日本政府債券のブロックチェーン化による購入者基盤の拡大を目指す研究

日本の財務省は、政府債券のトークン化を目的とした初の会合を開いた。 

この会合は2026年10月8日（木）に開催され、日本国債（JGBs）の発行におけるブロックチェーンの活用方法として3つの道筋が示された。また、財務省は増加し続ける債務負担に対して新規投資家を誘致するため、暗号資産用インフラ（クリプトレール）の実用性を調査している。

オンチェーンへの3つの経路

財務省は木曜日、「 論文 」を公表し、論文では核心となるアイデアを3つの異なるグループに分けている。各グループは確定した決定を示すものではなく、意見や議論を喚起することを意図している。

第一の形態は債券そのものには直接触れず、日本国債に投資するマネー市場ファンドの受益権をブロックチェーン上で移転するものです。 

第二の形態は、日本の現在の帳簿記入決済システム内で発生し、移転台帳をオンチェーンで固定します。これは単一の口座管理機関内、複数の連携した口座管理機関間、または中央移転代理人としての日銀自身の台帳上で行われる可能性があります。

第三の形態は、既存の決済インフラとは別にブロックチェーン上に直接存在する新型政府債券の登場です。

「 パネルが 東京大学と早稲田大学の学者たち、および民間企業の戦略家である森田長太郎氏でした。また、日本銀行と金融庁も出席していました。

省庁が主張している論点

省庁は利払いを2つのカテゴリーに分けました。市場参加者は、トークン化にもたらされる担保および流動性管理の効率化から恩恵を受けると同省は述べています。海外投資家が最大の受益者となる見込みです。すでにオンチェーン上の資産を保有している投資家は、遊休資金を安全に預ける場所を得ることになるからです。

需要が頭打ちとなり、過去2回の10年物入札では弱い応札にとどまり、8月の10年物利回りは1996年9月以来となる2.95%に達した。2年物は31年ぶりの高値となる1.75%を記録し、5年物は過去最高の2.21%となった。

なぜ東京は現在、新たな買い手が必要なのか

急ぐ背景にある数字は単純に過酷だ。各省庁は 要求 2027年度で過去最高となる143兆円（9,180億ドル）を見込み、4年連続で過去最高を更新した。債務償還コストは、想定金利が3%から3.8%に引き上げられることで、過去最高の36.64兆円（2,340億ドル）に近づいている。日本は現在、主要経済国の中で最悪の財政状況にある。

日本 ワシントンからいくつかの教訓を得ている。Cryptopolitan 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 によると、ステーブルコイン発行者が米国債を購入し始めている。また、サンフランシスコ連銀の研究によれば、2023年以降、米国は日本よりも短期国債をより速く増やしてきた。日本は米国政府債務の単一最大の外国保有者でもある。

ステーブルコイン発行者は、特にGENIUS法により、自らのトークンを安全で流動性の高い資産（主に米国国債）で裏付けるよう法的に義務付けられており、決済製品が政府債券需要の安定した源泉へと変貌しつつある。

日本にはすでに独自のバージョンが存在する

東京にはすでに国内向けの食品が存在する。円にペッグされた初のステーブルコインJPYCは、国内預金と日本国債（JGB）によって裏付けられている。JPYCを発行する企業は、収益が取引手数料ではなく保有者からの利息から生じると述べている。より多くのトークンを発行するにつれ、同社はより多くのJGBを購入している。

財務省はこの悪影響を避けてきたわけではない。取引を複数の市場に分割するという決定は、市場の分断を招き、プロジェクトを支援するために必要な資金量を増加させるだけである。また、24時間営業の取引は、急激な価格変動の管理をより困難にする可能性がある。

システム、規則、ビジネスプロセスの再配線にかかるコストも、未解決の課題としてリストアップされている。パネルは企業との公聴会を通じて所見を具体化し、2027年1月頃に報告書をまとめたいと考えている。