La Chine a augmenté ses réserves de change de 3,6 milliards de dollars en mai, portant le total à 3 285 milliards de dollars, selon les nouveaux chiffres publiés samedi par l'autorité de régulation des changes de Pékin.
Cela ne représente qu'une augmentation de 0,11 % par rapport aux 3 282 milliards de dollars d'avril et est bien inférieur aux prévisions des analystes, qui tablaient sur 3 292 milliards de dollars.
Ce gain est intervenu malgré une dépréciation du yuan de 1,05 % face au dollar américain Reuters , l'autorité de régulation a expliqué cette hausse par une combinaison de fluctuations du taux de change et de variations de prix des actifs détenus à l'étranger.
Malgré la dépréciation du yuan, la valeur des avoirs étrangers de la Chine a continué de progresser. Bien que modeste, le pays conserve la plus importante réserve de change au monde. La banque centrale chinoise, quant à elle, n'est pas restée les bras croisés face à l'évolution de la situation.
La Chine poursuit ses achats d'or malgré les fluctuations des prix
Alors que la majeure partie du monde restait figée dans l'attentisme, la Chine continuait d'accumuler de l'or, à l'image d'un pays se préparant à un événement majeur. En mai, la Banque populaire de Chine (PBOC) a ajouté 60 000 onces troy à ses réserves déjà colossales, portant le total à 73,83 millions d'onces troy d'or fin. Il s'agit du septième mois consécutif d'achats d'or ininterrompus.
Les cours de l'or ont connu une flambée spectaculaire en début d'année, atteignant des sommets historiques en avril. Les banques centrales ont joué un rôle déterminant dans cette hausse, en injectant des milliards dans le métal précieux afin de réduire leur dépendance excessive au dollar américain.
Les achats continus de la Banque populaire de Chine ont joué un rôle déterminant dans le maintien des cours de l'or à un niveau élevé, même après le ralentissement de la hausse d'avril. Parallèlement, les investisseurs se sont massivement tournés vers l'or, face à l'intensification des tensions internationales et des craintes concernant les actifs américains.
Les analystes de Goldman Sachs estiment que les banques centrales absorbent actuellement environ 80 tonnes d'or par mois, soit 8,5 milliards de dollars mensuels, compte tenu du cours actuel.
Bon nombre de ces transactions ne font pas la une des journaux car elles se déroulent discrètement. Pourtant, les données commerciales indiquent que la Chine est à l'origine d'une part importante de cette demande, aux côtés d'acteurs non identifiés qui font transiter des marchandises par la Suisse.
Ensemble, les banques centrales et les fonds souverains absorbent environ 1 000 tonnes d'or par an, soit 25 % de la production mondiale annuelle, selon le Conseil mondial de l'or.
Une enquête HSBC menée en janvier auprès de 72 banques centrales a révélé que plus d'un tiers d'entre elles prévoient d'acheter encore plus d'or en 2025. Aucune n'a déclaré vouloir en vendre. Timur Suleimenov, gouverneur de la Banque nationale du Kazakhstan, a indiqué qu'ils avaient vendu l'an dernier, mais qu'ils ont depuis inversé la tendance.
Les sanctions et la méfiance envers le dollar alimentent le repli vers l'or
Cette forte hausse des achats n'est pas apparue par hasard. Elle a largement débuté après le gel des réserves de change russes par les États-Unis et leurs alliés en 2022, suite à l'invasion de l'Ukraine. Cette décision a ébranlé de nombreux gouvernements, qui ont soudain réalisé que leurs dollars pouvaient disparaître du jour au lendemain. Nombre d'entre eux renforcent désormais leurs réserves afin de les préserver.
« L’or est l’actif de réserve le plus sûr », a déclaré Adam Glapinski, gouverneur de la Banque nationale de Pologne. « Il est indépendant de la politique économique de tout pays, résiste aux crises et conserve sa valeur réelle à long terme. »
Adam n'est pas un cas isolé. Les banques centrales qui se sont débarrassées de leur or dans les années 1990 — comme celles du Canada, de la Suisse et du Royaume-Uni — voient aujourd'hui d'autres pays s'emparer de ce qu'elles ont laissé partir.
Après la crise financière de 2008, les banques centrales ont recommencé lentement à augmenter leurs réserves d'or. Ce rythme s'est accéléré après les sanctions imposées à la Russie . Mais aujourd'hui, la plupart de ces transactions se font discrètement. De nombreux acheteurs évitent de divulguer publiquement les quantités d'or qu'ils acquièrent. Même lorsqu'ils le font, ces chiffres ne reflètent guère la réalité. En 2024, seul un tiers environ des achats d'or effectifs des banques centrales ont été confirmés publiquement.
La plupart des banques informent encore le Fonds monétaire international lorsqu'elles modifient leurs avoirs en or, mais beaucoup ne le font pas. Les fonds souverains sont également très discrets sur leurs opérations. De nos jours, personne ne souhaite voir ses réserves prises en otage.
L'argent russe gelé – principalement bloqué chez Euroclear, une chambre de compensation basée en Belgique – y reste immobilisé, tandis que certains dirigeants occidentaux souhaitent désormais le récupérer pour aider l'Ukraine. C'est une autre raison pour laquelle l'or stocké à l'intérieur des frontières nationales est devenu plustrac.
Massimiliano Castelli, directeur général chez UBS Asset Management, a déclaré que le rôle du dollar dans les réserves mondiales devrait continuer de diminuer plus rapidement qu'auparavant. Cela ne signifie pas pour autant que les pays peuvent facilement se débarrasser du dollar : les titres de dette de haute qualité libellés dans d'autres devises sont insuffisants pour absorber ce changement. C'est là que l'or entre en jeu. Il ne s'agit pas seulement de risque, mais aussi de contrôle.
Les analystes de JPMorgan Chase ont déclaré que si seulement 0,5 % des réserves mondiales en dollars américains étaient réorientées vers l'or au cours des prochaines années, le prix pourrait grimper jusqu'à 6 000 dollars l'once d'ici 2029.
Cela représente plus du double des niveaux actuels. Hambro, de BlackRock, a déclaré : « Le marché de l’or est important, mais celui du dollar est colossal. Un faible transfert de capitaux du dollar vers l’or a un impact considérable. »
