La CFTC autorise les perps sur actions individuelles, mais le régulateur alerte sur les risques de jeu
- La CFTC a autorisé la négociation de contrats à terme perpétuels sur actions individuelles sur les bourses américaines qui sont conjointement enregistrées auprès de la SEC.
- Ce développement intervient un jour après que Better Markets a exhorté l'agence à les bloquer et les a qualifiés de « nouveau produit de jeu ».
- Cette décision survient alors que des questions demeurent non résolues quant au statut de ces produits perpétuels (contrats à terme ou swaps) et concernant les effectifs de la CFTC elle-même.
Un jour après que Better Markets a qualifié les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles de « nouveau produit de jeu », la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a annoncé que ceux-ci peuvent désormais être négociés sur les bourses américaines.
L'annonce a été faite par le président de la CFTC, Michael Selig.
Ce que la CFTC a réellement ouvert
Michael Selig, président de la CFTC, a déclaré que les « Equity Perps » peuvent désormais être cotés sur les plateformes enregistrées auprès de la CFTC. Les Equity Perps sont des contrats à terme perpétuels liés à des titres d'équité individuels.
Cela a été indiqué dans un déclaration publié par la CFTC le 3 novembre 2026. Toutefois, la CFTC a exigé que pour qu'une bourse puisse négocier des Equity Perps, elle doit également être enregistrée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) en tant que bourse nationale de valeurs mobilières enregistrée avec avis, disposant de l'autorisation de négocier des produits dérivés sur titres.
Les contrats à terme perpétuels diffèrent des autres contrats à terme car ils offrent aux traders un accès continu et levé à un prix, sans date d'expiration fixe. Ces contrats nécessitent également le règlement périodique de paiements de financement, contrairement à une date de livraison.
L'idée derrière la liquidation des Equity Perps est simple : elle maintient l'activité sur le territoire américain. Les traders américains peuvent désormais accéder à ces produits sous la supervision de la CFTC, plutôt que d'être redirigés vers des bourses offshore qui pourraient être non régulées.
Better Markets le qualifie de produit de jeu
Tout le monde ne considère pas les Equity Perps comme un avantage. Better Markets, un groupe de réforme, a qualifié les Equity Perps de nouveau produit de jeu. Le groupe a publié un fiche d'information intitulé « Single-Stock Perpetual Futures Are Another Gambling Product ».
Benjamin Schiffrin, directeur de la politique des titres chez Better Markets, s'est opposé aux Equity Perps pour une seule raison : le levier.
À son avis, un perp amplifie les gains et les pertes ; ainsi, « un petit mouvement du prix de l'action sous-jacente peut entraîner une perte totale de 100 % de l'investissement dans le contrat perpétuel ».
Il a ensuite estimé que les perpétuels sur actions étaient mal étiquetés, les qualifiant de forme de swaps basés sur des titres avec des restrictions strictes sur la vente aux particuliers, car ils n'ont pas de date d'expiration.
Schiffrin ne voit aucun avantage à posséder ces actions non plus, car les perpétuels surveillent les cours des actions mais ne confèrent pas les mêmes droits que la détention effective de l'action. Ils ne contribuent pas à la formation de capital, ce qui soulève la question : pourquoi un investisseur particulier choisirait-il un perpétuel sur action plutôt que l'action elle-même ?
S'appuyant sur le précédent du perpétuel bitcoin
Il n'est pas surprenant que la CFTC ait pris cette direction compte tenu de ses précédents. Plus tôt cette année, le 29 mai, l'agence a accordé la approbation du contrat BTCPERP pour être coté sur KalshiEX, un marché contractuel désigné. Le BTCPERP est un perpétuel sur bitcoin.
Tarek Mansour, PDG de Kalshi, a déclaré que son entreprise avait liquidé 1 milliard de dollars de volume de contrats à terme perpétuels lors de la première semaine de lancement.
Le président Selig a présenté cette décision comme un rapatriement plutôt que comme une déréglementation. L'objectif principal, selon selon Selig, était de placer les perpétuels sur actions sous supervision américaine et rien de plus. Il a ajouté que la CFTC commencerait par un effet de levier allant jusqu'à 10x, un seuil qu'il jugeait raisonnable.
La CFTC a commencé à rédiger ses propres règles cryptographiques une fois que le projet de loi CLARITY a peu progressé au Sénat.
Le débat sur les contrats à terme ou les swaps n'est pas clos
La classification appropriée d'un contrat perpétuel reste un sujet de débat. Eversheds Sutherland, un cabinet d'avocats, a a indiqué des questions se posent quant à savoir si ces contrats sont classés comme des contrats à terme ou des swaps.
La réponse à cette question déterminera laquelle des deux agences, la CFTC ou la SEC, chargé d'assurer la supervision.
D'autres, comme Terry Duffy, PDG du groupe CME, estiment que les contrats perpétuels ne devraient en aucun cas être classés comme des contrats à terme. Son argument est qu'un contrat qui n'expire pas et qui suit également le prix spot via un taux de financement devrait être appelé swap, et non futur. Il a également critiqué la rapidité avec laquelle la CFTC a examiné le BTCPERP, estimant que cela aurait dû prendre plus de 24 heures.
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FAQ
Quels sont les contrats à terme perpétuels sur actions individuelles ?
Il s'agit de contrats dérivés qui offrent un accès continu et levé au prix d'une action individuelle sans date d'expiration, réglés par des paiements de financement périodiques plutôt que par la livraison.
Qui peut lister les perps sur actions selon la décision de la CFTC ?
Seuls les marchés à terme désignés enregistrés auprès de la CFTC, qui sont également enregistrés auprès de la SEC en tant que bourses de valeurs nationales autorisées à négocier des produits dérivés sur titres, peuvent le faire, selon la déclaration du président Selig du 3 novembre.
Pourquoi Better Markets s'oppose-t-il à ces produits ?
Benjamin Schiffrin, représentant du groupe, a déclaré que l'effet de levier peut anéantir un investissement entier face à un faible mouvement de cours, que ces contrats sont en réalité des swaps basés sur des titres, et qu'ils ne confèrent aucun droit de propriété ni avantage en matière de formation de capital par rapport à la détention directe d'actions.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
