CFTC放行单股永续合约，监管机构警示赌博风险

在Better Markets将单只股票永续合约称为“另一种赌博产品”的第二天，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，单只股票永续合约现可在美国交易所进行交易。

该公告由CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）发布。

CFTC实际开放的范围

CFTC主席迈克尔·塞利格表示，“股权永续合约”（Equity Perps）现可在CFTC注册的场所上市。股权永续合约是与个股挂钩的永续期货。

此言论出自一份 声明 于2026年11月3日由CFTC发布的文件。然而，CFTC规定，交易所若要交易股权永续合约，还必须作为通知注册的国家证券交易所向证券交易委员会（SEC）注册，并获得交易证券期货产品的资格。

永续合约与其他期货不同，因为它为交易者提供无固定到期日的连续杠杆价格敞口。此外，这些合约需要定期结算资金费用，而非在交割日进行结算。

清算股权永续合约的理念很简单：将交易活动保留在美国境内。美国交易者现在可以在商品期货交易委员会（CFTC）的监管下使用这些产品，而不是被路由到可能缺乏监管的离岸交易所。

Better Markets 称其为赌博产品

并非所有人都认为股权永续合约是一种优势。改革组织 Better Markets 将股权永续合约称为另一种赌博产品。该组织发布了一份 事实清单 ，标题为“单只股票永续合约是另一种赌博产品”。

Better Markets 的证券政策主管 Benjamin Schiffrin 反对股权永续合约只有一个原因：杠杆。

在他看来，永续合约会放大收益和损失；因此，“标的股票价格的微小波动可能导致永续合约投资损失 100%。”

他进一步表示，股权永续合约被错误地贴上了标签，将其视为一种证券类互换产品，且对零售销售有严格限制，因为它们没有到期日。

希夫林也不认为持有这些股票有任何好处，因为永续合约虽然监控股价，但不提供实际持股所享有的同等权利。它们无助于资本形成，这就引出了一个问题：为什么零售投资者会选择股权永续合约而不是实际股票？

基于比特币永续合约的先例

考虑到其先例，美国商品期货交易委员会（CFTC）走上这一道路并不令人意外。今年早些时候，在5月29日，该机构批准了 BTCPERP合约 在KalshiEX（一家指定合约市场）上市。BTCPERP是一种比特币永续合约。

Kalshi首席执行官塔雷克·曼苏尔表示，该公司在推出永续合约的第一周就清算了10亿美元的成交量。

主席塞利格将这一决定框架化为“回流”而非放松监管。主要重点是， 根据 塞利格旨在将股权永续合约纳入美国监管之下，仅此而已。他接着表示，CFTC将从最高10倍的杠杆率开始，他认为这一阈值是合理的。

一旦《CLARITY法案》在参议院进展甚微，美国商品期货交易委员会（CFTC）便开始 起草 其自身的加密货币监管规则。

关于期货与掉期合约的归属之争尚未尘埃落定

永续合约的正确分类仍存在争议。律师事务所Eversheds Sutherland指出 表示 目前对于合约应被归类为期货还是掉期存在疑问。

对该问题的回答将决定由两个监管机构中的哪一个——即CFTC或SEC—— 负责提供监督.

另一些人如CME集团首席执行官Terry Duffy则认为，永续合约在任何情况下都不应被归类为期货。他的论点是，一种不到期且通过资金费率追踪现货价格的合约应被称为掉期而非期货。他还对CFTC审查BTCPERP的速度提出质疑，认为审查时间不应仅限于24小时。