Cantor Fitzgerald vient d'investir 2 milliards de dollars dans une nouvelle entreprise de prêts Bitcoin . Cette seule initiative a relancé tout le secteur des prêts en cryptomonnaies.
Après l'effondrement de 2022 qui a anéanti des prêteurs comme Celsius, BlockFi et Genesis, la plupart des gens pensaient que le secteur était mort. Ce n'est plus le cas. Les grandes entreprises sont de retour. Les gros investissements sont de retour. Et ils font tous comme s'ils n'avaient pas assisté à la dernière explosion en direct.
Ce mois-ci, Cantor a lancé son activité mondiale de financement de cryptomonnaies. Parallèlement, Blockstream Corp. a levé des milliards pour son propre fonds de prêt. Xapo Bank propose désormais Bitcoinjusqu'à 1 million de dollars. Ce ne sont plus seulement les startups qui s'y intéressent : les institutions financières elles-mêmes veulent participer. « Les nouveaux prêteurs seront beaucoup plus institutionnels », a déclaré David Mercer, PDG de LMAX Group. « Davantage de banques investiront ce secteur et proposeront des mécanismes de crédit aux plus grandes institutions pour le négoce de ces actifs. »
Les grandes entreprises investissent à nouveau des milliards dans les prêts Bitcoin
En 2021, le marché des prêts crypto a explosé. Des plateformes spécialisées comme Genesis, Celsius et BlockFi ont distribué des prêts non garantis à des fonds spéculatifs et des plateformes d'échange. Puis, la chute des cours des cryptomonnaies a entraîné une perte sèche et de nombreuses faillites. Aujourd'hui, les prêteurs reviennent, mais avec des règles plus strictes : moins d'effet de levier, plus de garanties et une concurrence déloyale.
« Peu de personnes étaient disposées à accorder un effet de levier, et tous les prêts sous-garantis ont disparu », a déclaré Rob Hadick, associé chez Dragonfly. Selon lui, presque personne ne sait gérer les risques dans ce secteur. Cela a constitué un problème majeur. Les bourses, les courtiers et les teneurs de marché ont dû se démener après 2022. Les prêteurs traditionnels du secteur avaient disparu. Les banques n'ont pas non plus pris le relais, en raison des fortes pressions exercées par l'administration Biden.
La situation évolue. « Avec la nouvelle administration, je pense que les autorités de régulation adopteront un cadre et une approche plus raisonnables, et que les banques s'impliqueront peut-être davantage », a déclaré Bobby Zagotta, PDG de Bitstamp USA. Ce changement de ton ouvre de nouvelles perspectives.
Une chose n'a pas changé : les entreprises crypto ont toujours besoin cashà court terme. Les prêts garantis Bitcoinsont la solution privilégiée. Mais les banques restent réticentes. Elles n'apprécient pas la volatilité liée à l'utilisation Bitcoin comme garantie. « Aujourd'hui, la demande d'emprunts en actifs numériques se concentre principalement sur cash», explique Adam Sporn, responsable du courtage de premier ordre chez BitGo. « Cela constitue un frein, car aucune grande banque ne prête à ce secteur. »
La victoire de Trump suscite un intérêt institutionnel pour les prêts en cryptomonnaies
Le retour de Donald Trump a engendré de véritables changements. Son soutien aux cryptomonnaies a incité de nombreux établissements de crédit à se lancer. « Nous avons constaté un regain d'enthousiasme chez les établissements de crédit traditionnels, rassurés par l'administration actuelle », a déclaré Hadick de Dragonfly. Ce changement de politique permet aux institutions d'explorer les prêts Bitcoin en minimisant les risques juridiques.
Mercer, de LMAX, estime que cela pourrait mener à des prêts garantis Bitcoin, soutenus par des bilans plus solides et une meilleure gestion des risques. C'est le pari actuel : des prêteurs plus importants, des conditions plus prudentes et un risque d'effondrement moindre. Les prêts actuels affichent des ratios prêt/valeur plus faibles. Les emprunteurs doivent fournir davantage de garanties dès le départ. « Les prêts sous-garantis suscitent encore peu d'intérêt », a déclaré Hadick. Il pense que le retour de ce type de prêts contribuerait à améliorer la liquidité du marché.
Pourtant, personne n'a oublié à quel point la situation a dégénéré. « Je reste sceptique quant à la capacité des natifs de la crypto à inventer spontanément des siècles de leçons de crédit », a déclaré Austin Campbell, PDG de WSPN USA et professeur à la NYU Stern School of Business. « Je pense que cela requiert une expertise extérieure au secteur. » En bref, les acteurs de la crypto ont déjà commis des erreurs. Désormais, les décideurs veulent imposer leur vision.
La flambée des prix Bitcoin alimente la reprise du secteur du crédit
La flambée des prix Bitcoin accélère ce redressement. Les taux de financement Bitcoin – ce que les traders paient pour ouvrir des positions longues sur les contrats à terme perpétuels – ont été multipliés par plus de dix entre juin et novembre, selon CoinGlass. Autrement dit, les traders recherchent activement l'effet de levier. Et lorsque Bitcoin a franchi la barre des 100 000 $ cette semaine, les prêteurs se sont empressés de revenir sur le marché.
Le volume des prêts au cours des neuf premiers mois de 2024 a presque triplé par rapport à 2023. Il reste cependant bien inférieur aux niveaux de 2021. De plus, une part beaucoup plus importante de ces transactions s'effectue désormais sur les plateformes DeFi , et non plus sur les plateformes centralisées. Les applications décentralisées ont géré près de 31 milliards de dollars depuis le début de l'année, tandis que les fournisseurs centralisés n'ont accordé que 5,8 milliards de dollars de prêts, selon Galaxy Research.
En 2021, des entreprises comme BlockFi et Genesis ont connu un essor fulgurant en accordant des prêts hasardeux dans un contexte de taux d'intérêt nuls. Face à la disparition des banques traditionnelles, ces prêteurs sont devenus incontournables pour quiconque recherchait des capitaux. Aujourd'hui, elles ont disparu. BlockFi et Genesis ont fait faillite. Celsius, endettée à hauteur d'un milliard de dollars, a explosé et rembourse désormais trois milliards de dollars à ses créanciers. Cette semaine, le fondateur de Celsius, Alex Mashinsky, a plaidé coupable de deux chefs d'accusation de fraude. Un exemple de plus de la gravité de la situation.
Au troisième trimestre de cette année, le volume total des prêtsDeFi et centralisés confondus) s'élevait à 36,8 milliards de dollars. Cela représente encore seulement la moitié du volume enregistré à la même période en 2021. Cependant, ce chiffre est presque trois fois supérieur aux prévisions pour 2023, grâce aux nouveaux ETF crypto et à la position favorable de Trump en faveur des cryptomonnaies.
Et la reprise est loin d'être sans heurts. Le risque de crédit plane toujours sur l'ensemble du marché. Le secteur des cryptomonnaies reste volatil. Et même si ces nouveaux prêteurs arborent fièrement leurs costumes et parlent de « maturité institutionnelle », personne n'a oublié les conséquences de la dernière course effrénée au rendement.
Le secteur s'efforce de combler le déficit de liquidités. Mais sans l'implication totale des grandes banques, les choses avancent plus lentement. Les prêts restent plus modestes et accordés avec plus de prudence. Même l'essor du prêt décentralisé n'a pas compensé les pertes. Cependant, avec l'investissement de plusieurs milliards de dollars de Cantor et l'arrivée de nombreuses autres entreprises, le marché n'est plus mort. Il est simplement un peu ébranlé.
