Cantor Fitzgerald despierta un resurgimiento en los préstamos de criptomonedas tras la liquidación del mercado de 2022

Cantor Fitzgerald acaba de inyectar $2 mil millones en un nuevo negocio de préstamos de Bitcoin. Ese movimiento por sí solo sacó a todo el sector de préstamos de criptomonedas de su tumba.

Después del colapso de 2022 que eliminó prestamistas como Celsius, BlockFi y Genesis, la mayoría pensó que el espacio estaba muerto. Ya no. Las grandes empresas han vuelto. El gran dinero ha vuelto. Y todos actúan como si no hubieran visto la última explosión en tiempo real.

Este mes, Cantor inició su operación global de financiación de criptomonedas. Al mismo tiempo, Blockstream Corp. recaudó miles de millones para su propio fondo de préstamos. Xapo Bank ahora ofrece préstamos respaldados por Bitcoin de hasta $1 millón. Ya no son solo startups: las instituciones reales quieren entrar. “Los nuevos prestamistas serán mucho más de naturaleza institucional”, dijo David Mercer, CEO de LMAX Group. “Más bancos entrarán en el espacio y proporcionarán mecanismos de crédito a algunas de las instituciones más grandes que puedas imaginar para comerciar con estos activos.”

Las grandes empresas vuelven a invertir miles de millones en préstamos de Bitcoin

En 2021, los préstamos de criptomonedas se volvieron locos. Prestamistas nativos como Genesis, Celsius y BlockFi otorgaron préstamos no garantizados a fondos de cobertura e intercambios. Luego los precios de las criptomonedas cayeron. Esos préstamos explotaron. Todos quebraron. Ahora, los prestamistas están regresando, pero con reglas más estrictas: menos apalancamiento, más colateral, menos vaqueros.

“No ha habido muchas personas dispuestas a dar apalancamiento, todo el préstamo subcolateralizado desapareció”, dijo Rob Hadick, socio general en Dragonfly. Según él, casi nadie sabe cómo gestionar el riesgo en este espacio. Ese ha sido un problema importante. Los intercambios, corredores y creadores de mercado tuvieron que improvisar después de 2022. Los prestamistas nativos de la industria se fueron. Los bancos tampoco intervenían, gracias a todo el calor de la administración de Biden.

Ahora hay un cambio. “Con la nueva administración, creo que los reguladores tendrán un régimen y un enfoque más razonable, y quizás los bancos se involucren más”, dijo Bobby Zagotta, CEO de Bitstamp USA. Ese cambio de tono está abriendo puertas.

Una cosa no ha cambiado: las empresas de criptomonedas aún necesitan efectivo a corto plazo. Los préstamos respaldados por Bitcoin son el movimiento preferido para eso. Pero los bancos aún no quieren tener nada que ver con ello. No les gusta la volatilidad que viene con usar Bitcoin como colateral. “La mayoría de la demanda de préstamos hoy en activos digitales se trata alrededor del efectivo”, dijo Adam Sporn, jefe de corretaje principal en BitGo. “Ha sido una restricción porque no hay grandes bancos prestando en el espacio.”

La victoria de Trump despierta el interés institucional en los préstamos de criptomonedas

El regreso de Donald Trump trajo cambios reales. Él apoya las criptomonedas. Eso significa que más prestamistas se sienten valientes de repente. “Hemos visto la emoción de más prestamistas tradicionales a medida que han obtenido más confianza de la administración actual”, dijo Hadick de Dragonfly. El cambio en la política está permitiendo a las instituciones explorar los préstamos de Bitcoin con menos problemas legales.

Mercer de LMAX piensa que esto podría llevar a préstamos respaldados por Bitcoin apoyados por balances más grandes y una mejor gestión de riesgos. Esa es la apuesta ahora: prestamistas más grandes, términos más conservadores y menos riesgo de colapso. Los préstamos de hoy vienen con ratios préstamo-valor más bajos. Los prestatarios tienen que aportar más colateral por adelantado. “Aún no hay mucho interés en los préstamos subcolateralizados”, dijo Hadick. Cree que el retorno de ese tipo de préstamos ayudaría a mejorar la liquidez del mercado.

Aún así, nadie ha olvidado lo mal que se puso. “Sigo siendo escéptico de que los nativos de las criptomonedas puedan inventar espontáneamente cientos de años de lecciones de crédito”, dijo Austin Campbell, CEO de WSPN USA y profesor en NYU Stern. “Creo que requiere experiencia fuera de la industria”. En resumen, la gente de las criptomonedas lo arruinó antes. Ahora los trajes quieren hacerlo a su manera.

El aumento del precio de Bitcoin añade combustible al renacimiento de los préstamos

El pico en los precios de Bitcoin está echando gasolina a todo este regreso. Las tasas de financiación de Bitcoin, lo que pagan los traders para abrir posiciones largas en futuros perpetuos, saltaron más de 10 veces de junio a noviembre, según CoinGlass. Eso significa que los traders quieren apalancamiento. Malamente. Y cuando Bitcoin superó los $100,000 esta semana, hizo que los prestamistas aún más hambrientos de volver a entrar.

El volumen de préstamos a través de los primeros nueve meses de 2024 casi se triplicó en comparación con 2023. Pero sigue estando muy por debajo de los niveles de 2021. Y ahora, una gran parte de esto ocurre en plataformas DeFi, no centralizadas. Las aplicaciones descentralizadas manejaron casi $31 mil millones hasta ahora este año. Los proveedores centralizados solo prestaron $5.8 mil millones, según Galaxy Research.

En 2021, firmas como BlockFi y Genesis explotaron porque otorgaban préstamos tontos en un entorno con tipos de interés cero. Con los bancos fuera del panorama, esos prestamistas se convirtieron en la opción preferida para cualquiera que buscara capital. Ahora, se han ido. BlockFi y Genesis quebraron. Celsius explotó con $1 mil millones en deuda y ahora está pagando $3 mil millones a sus acreedores. Esta semana, el fundador de Celsius, Alex Mashinsky, se declaró culpable de dos cargos de fraude. Un recordatorio más de lo mal que se puso realmente.

A través del tercer trimestre de este año, el volumen total de préstamos, DeFi y centralizado combinado, se situó en $36.8 mil millones. Eso sigue siendo solo la mitad de lo que fue durante el mismo período en 2021. Pero es casi el triple de los números de 2023, gracias a los nuevos ETFs de criptomonedas y la postura pro-cripto de Trump.

Y el regreso está lejos de ser suave. El riesgo de crédito aún cuelga sobre todo. Las criptomonedas siguen siendo volátiles. Y aunque estos nuevos prestamistas puedan llevar trajes y hablar de “madurez institucional”, nadie olvidó lo que pasó la última vez que todos persiguieron el rendimiento sin pensarlo dos veces.

La industria está intentando arreglar el déficit de liquidez. Pero sin que los grandes bancos salten con fuerza total, las cosas se mueven más lento. Los préstamos siguen siendo más pequeños y más cautelosos. Incluso el aumento en los préstamos descentralizados no ha reemplazado lo que se perdió. Pero con Cantor inyectando miles de millones y más empresas alineándose, el mercado ya no está muerto. Solo un poco magullado.