A Cantor Fitzgerald acaba de investir US$ 2 bilhões em um novo negócio de empréstimos Bitcoin . Essa ação, por si só, revitalizou todo o setor de empréstimos em criptomoedas.
Após o colapso de 2022 que dizimou empresas de empréstimo como Celsius, BlockFi e Genesis, a maioria das pessoas pensou que o setor estava morto. Mas isso mudou. Grandes empresas estão de volta. Grandes investidores estão de volta. E todos agem como se não tivessem presenciado a última explosão em tempo real.
Este mês, a Cantor iniciou sua operação global de financiamento de criptomoedas. Simultaneamente, a Blockstream Corp. arrecadou bilhões para seu próprio fundo de empréstimos. O Xapo Bank agora oferece Bitcoinde até US$ 1 milhão. Não são apenas as startups que estão interessadas — instituições de verdade também querem entrar nesse mercado. “Os novos credores serão muito mais institucionais”, disse David Mercer, CEO do LMAX Group. “Mais bancos entrarão nesse setor e fornecerão mecanismos de crédito para algumas das maiores instituições que você possa imaginar negociarem esses ativos.”
Grandes empresas voltam a investir bilhões em empréstimos Bitcoin
Em 2021, o mercado de empréstimos em criptomoedas explodiu. Instituições nativas como Genesis, Celsius e BlockFi concederam empréstimos sem garantia para fundos de hedge e corretoras. Então, os preços das criptomoedas despencaram. Esses empréstimos foram à falência. Agora, as instituições financeiras estão retornando, mas com regras mais rígidas — menos alavancagem, mais garantias e menos especuladores.
“Não houve muita gente disposta a oferecer alavancagem, todo o crédito com garantia insuficiente desapareceu”, disse Rob Hadick, sócio-gerente da Dragonfly. Segundo ele, quase ninguém sabe como gerenciar o risco nesse mercado. Isso tem sido um grande problema. Bolsas de valores, corretoras e formadores de mercado tiveram que se virar depois de 2022. Os financiadores tradicionais do setor sumiram. Os bancos também não estavam entrando em cena, graças à pressão da administração Biden.
Agora há uma mudança. "Com a nova administração, acredito que os reguladores terão um regime e uma abordagem mais razoáveis, e talvez os bancos se envolvam mais", disse Bobby Zagotta, CEO da Bitstamp USA. Essa mudança de tom está abrindo portas.
Uma coisa não mudou: as empresas de criptomoedas ainda precisam casha curto prazo. Empréstimos garantidos Bitcoinsão a opção mais comum para isso. Mas os bancos ainda não querem se envolver. Eles não gostam da volatilidade que acompanha o uso Bitcoin como garantia. "A maior parte da demanda por empréstimos em ativos digitais hoje em dia gira em torno cash", disse Adam Sporn, chefe de corretagem prime da BitGo. "Isso tem sido uma restrição porque não há grandes bancos emprestando para esse mercado."
A vitória de Trump desperta o interesse institucional em empréstimos com criptomoedas
O retorno de Donald Trump trouxe mudanças reais. Ele apoia as criptomoedas. Isso significa que mais instituições financeiras estão se sentindo confiantes. "Temos visto entusiasmo por parte de instituições financeiras mais tradicionais, à medida que se sentem mais seguras com o governo atual", disse Hadick, da Dragonfly. Essa mudança na política está permitindo que as instituições explorem o empréstimo Bitcoin com menos complicações legais.
Mercer, da LMAX, acredita que isso pode levar a empréstimos lastreados Bitcoin, apoiados por balanços patrimoniais maiores e melhor gestão de riscos. Essa é a aposta atual: instituições financeiras maiores, termos mais conservadores e menor risco de colapso. Os empréstimos hoje em dia têm índices de financiamento mais baixos. Os tomadores precisam oferecer mais garantias antecipadamente. "Ainda não há muito interesse em empréstimos com garantia insuficiente", disse Hadick. Ele acredita que o retorno desse tipo de empréstimo ajudaria a melhorar a liquidez do mercado.
Ainda assim, ninguém se esqueceu do quão ruim a situação ficou. "Continuo cético de que os nativos do mundo cripto possam, espontaneamente, inventar centenas de anos de lições de crédito", disse Austin Campbell, CEO da WSPN USA e professor da NYU Stern. "Acho que isso exige conhecimento especializado de fora do setor." Em resumo, o pessoal do mundo cripto já errou antes. Agora, os executivos querem fazer do jeito deles.
A alta do preço Bitcoin impulsiona a retomada do setor de empréstimos
A alta nos preços Bitcoin está impulsionando ainda mais essa recuperação. As taxas de financiamento Bitcoin — o que os traders pagam para abrir posições compradas em contratos futuros perpétuos — aumentaram mais de 10 vezes de junho a novembro, segundo a CoinGlass. Isso significa que os traders querem alavancagem. E muito. Quando Bitcoin ultrapassou os US$ 100.000 esta semana, os credores ficaram ainda mais ávidos para voltar a investir.
O volume de empréstimos nos primeiros nove meses de 2024 quase triplicou em comparação com 2023. Mas ainda está muito abaixo dos níveis de 2021. E agora, grande parte desse volume ocorre em plataformas DeFi , e não em plataformas centralizadas. Os aplicativos descentralizados movimentaram quase US$ 31 bilhões até agora neste ano. Os provedores centralizados emprestaram apenas US$ 5,8 bilhões, de acordo com a Galaxy Research.
Em 2021, empresas como BlockFi e Genesis explodiram porque concediam empréstimos sem fundamento em um ambiente de juros zero. Com os bancos fora de cena, essas instituições financeiras se tornaram a opção preferida de quem buscava capital. Agora, elas desapareceram. BlockFi e Genesis faliram. A Celsius acumulou uma dívida de US$ 1 bilhão e agora está pagando US$ 3 bilhões a seus credores. Esta semana, o fundador da Celsius, Alex Mashinsky, se declarou culpado de duas acusações de fraude. Mais um lembrete de quão ruim a situação realmente ficou.
Até o terceiro trimestre deste ano, o volume total de empréstimos —DeFi e centralizados combinados — atingiu US$ 36,8 bilhões. Isso representa apenas metade do valor registrado no mesmo período de 2021. No entanto, é quase o triplo dos números de 2023, graças aos novos ETFs de criptomoedas e à postura favorável às criptomoedas de Trump.
E a recuperação está longe de ser tranquila. O risco de crédito ainda paira sobre tudo. As criptomoedas continuam voláteis. E embora esses novos credores possam usar ternos e falar sobre "maturidade institucional", ninguém se esqueceu do que aconteceu da última vez que todos correram atrás de rendimentos sem pensar duas vezes.
O setor está tentando resolver a lacuna de liquidez. Mas, sem a intervenção maciça dos grandes bancos, o ritmo é mais lento. Os empréstimos continuam menores e mais cautelosos. Mesmo o crescimento dos empréstimos descentralizados não compensou as perdas. Mas, com os bilhões investidos pela Cantor e mais empresas entrando na fila, o mercado não está mais morto. Apenas um pouco abalado.
