Компания Cantor Fitzgerald вложила 2 миллиарда долларов в новый бизнес по кредитованию с Bitcoin . Один только этот шаг вывел весь сектор криптокредитования из могилы.
После краха 2022 года, уничтожившего такие кредитные учреждения, как Celsius, BlockFi и Genesis, большинство людей считало, что эта сфера умерла. Но теперь это не так. Крупные фирмы вернулись. Большие деньги вернулись. И все они ведут себя так, будто не видели последнего взрыва в режиме реального времени.
В этом месяце Cantor запустил свою глобальную операцию по финансированию криптовалют. В то же время Blockstream Corp. привлекла миллиарды долларов для своего собственного кредитного фонда. Xapo Bank теперь предлагает Bitcoinдо 1 миллиона долларов. Теперь это касается не только стартапов — настоящие финансовые учреждения тоже хотят участвовать. «Новые кредиторы будут гораздо более институциональными по своей природе», — сказал Дэвид Мерсер, генеральный директор LMAX Group. «В эту сферу войдут больше банков, которые будут предоставлять кредитные механизмы крупнейшим учреждениям, которые только можно себе представить, для торговли этими активами».
Крупные компании снова вкладывают миллиарды в кредитование Bitcoin
В 2021 году криптокредитование пережило настоящий бум. Такие компании, как Genesis, Celsius и BlockFi, выдавали необеспеченные кредиты хедж-фондам и биржам. Затем цены на криптовалюты упали. Эти кредиты оказались бесполезными. Все обанкротились. Теперь кредиторы возвращаются, но с более жесткими правилами — меньше заемных средств, больше залога, меньше мошенников.
«Немногие были готовы предоставлять заемные средства, все кредиты с недостаточным обеспечением исчезли», — сказал Роб Хадик, генеральный партнер Dragonfly. По его словам, почти никто не знает, как управлять рисками в этой сфере. Это стало серьезной проблемой. После 2022 года биржам, брокерам и маркет-мейкерам пришлось срочно принимать меры. Кредиторы, изначально работавшие в этой отрасли, исчезли. Банки тоже не хотели вмешиваться из-за давления со стороны администрации Байдена.
Сейчас происходят перемены. «Я думаю, что с новой администрацией у регулирующих органов будет более разумный режим и подход, и, возможно, банки будут активнее участвовать», — сказал Бобби Заготта, генеральный директор Bitstamp USA. Это изменение тона открывает новые возможности.
Одно осталось неизменным: криптофирмам по-прежнему нужны краткосрочные cash. Кредиты под залог Bitcoin— это наиболее распространенный способ их получения. Но банки по-прежнему не хотят иметь с ними ничего общего. Им не нравится волатильность, связанная с использованием Bitcoin в качестве залога. «Сегодня большая часть спроса на заимствования в цифровых активах приходится на cash», — сказал Адам Спорн, руководитель отдела прайм-брокериджа в BitGo. «Это было ограничением, потому что крупных банков, которые кредитовали бы в этой сфере, не было»
Победа Трампа вызвала интерес институциональных инвесторов к криптокредитованию
Возвращение Дональда Трампа принесло реальные перемены. Он поддерживает криптовалюты. Это означает, что больше кредиторов внезапно почувствовали себя смелее. «Мы наблюдаем энтузиазм со стороны более традиционных кредиторов, поскольку они почувствовали себя более уверенно благодаря нынешней администрации», — сказал Хадик из Dragonfly. Изменение политики позволяет учреждениям изучать кредитование Bitcoin с меньшими юридическими проблемами.
Мерсер из LMAX считает, что это может привести к появлению кредитов, обеспеченных Bitcoin, при поддержке более крупных балансов и более эффективного управления рисками. Сейчас делается ставка на это: более крупные кредиторы, более консервативные условия и меньший риск банкротства. Сегодня кредиты предоставляются с более низким коэффициентом соотношения суммы кредита к стоимости залога. Заемщикам приходится предоставлять больше залога авансом. «Пока еще нет большого интереса к кредитам с недостаточным обеспечением», — сказал Хадик. Он считает, что возвращение такого рода кредитования поможет улучшить ликвидность рынка.
Тем не менее, никто не забывает, насколько всё было плохо. «Я по-прежнему скептически отношусь к тому, что криптоэнтузиасты смогут спонтанно изобрести уроки кредитования, которым уже сотни лет», — сказал Остин Кэмпбелл, генеральный директор WSPN USA и профессор NYU Stern. «Я думаю, для этого нужны эксперты извне отрасли». Короче говоря, криптоэнтузиасты уже совершали ошибки раньше. Теперь же руководители хотят сделать всё по-своему.
Резкий рост цены Bitcoin подстегивает оживление кредитования
Резкий скачок цен на Bitcoin подливает масла в огонь этого восстановления. По данным CoinGlass, ставки финансирования Bitcoin — то, что трейдеры платят за открытие длинных позиций по бессрочным фьючерсам — подскочили более чем в 10 раз с июня по ноябрь. Это означает, что трейдерам очень нужна кредитная линия. И когда Bitcoin на этой неделе преодолел отметку в 100 000 долларов, это еще больше усилило желание кредиторов вернуться на рынок.
Объём кредитования за первые девять месяцев 2024 года почти утроился по сравнению с 2023 годом. Но он всё ещё значительно ниже уровня 2021 года. И теперь большая часть кредитования осуществляется на платформах DeFi , а не на централизованных. Децентрализованные приложения обработали почти 31 миллиард долларов с начала года. Централизованные провайдеры выдали кредитов всего на 5,8 миллиарда долларов, согласно данным Galaxy Research.
В 2021 году такие компании, как BlockFi и Genesis, пережили настоящий бум, потому что выдавали неразумные кредиты в условиях нулевых процентных ставок. После ухода банков с рынка эти кредиторы стали основным источником финансирования для всех, кто в нем нуждался. Теперь их нет. BlockFi и Genesis обанкротились. Компания Celsius обанкротилась с долгом в 1 миллиард долларов и теперь выплачивает своим кредиторам 3 миллиарда долларов. На этой неделе основатель Celsius Алекс Машинский признал себя виновным по двум пунктам обвинения в мошенничестве. Еще одно напоминание о том, насколько все было плохо.
По итогам третьего квартала этого года общий объем кредитования —DeFi , так и централизованных систем — составил 36,8 миллиарда долларов. Это все еще лишь половина от показателя за тот же период 2021 года. Но это почти втрое больше, чем в 2023 году, благодаря новым криптовалютным ETF и прокриптовалютной позиции Трампа.
И возвращение далеко не гладкое. Кредитный риск по-прежнему висит над всем. Криптовалюты остаются волатильными. И хотя эти новые кредиторы могут носить костюмы и говорить об «институциональной зрелости», никто не забыл, что произошло в прошлый раз, когда все гнались за доходностью, не задумываясь.
Отрасль пытается решить проблему нехватки ликвидности. Но без активного участия крупных банков процесс замедляется. Кредитование остается более ограниченным и осторожным. Даже рост децентрализованного кредитования не компенсировал потери. Но благодаря инвестициям Cantor в миллиарды долларов и появлению новых компаний, рынок больше не мертв. Просто немного пострадал.
