Cantor Fitzgerald hat gerade 2 Milliarden Dollar in ein neues Bitcoin -Kreditgeschäft investiert. Allein dieser Schritt hat den gesamten Krypto-Kreditsektor wiederbelebt.
Nach dem Zusammenbruch von 2022, der Kreditgeber wie Celsius, BlockFi und Genesis in den Ruin trieb, dachten die meisten, der Finanzsektor sei tot. Doch das hat sich geändert. Die großen Firmen sind zurück. Das große Geld ist zurück. Und alle tun so, als hätten sie den letzten Crash nicht live miterlebt.
Diesen Monat startete Cantor sein globales Krypto-Finanzierungsgeschäft. Gleichzeitig sammelte Blockstream Corp. Milliarden für seinen eigenen Kreditfonds ein. Die Xapo Bank bietet nun Bitcoin-besicherte Kredite bis zu einer Million Dollar an. Nicht nur Startups drängen auf den Markt – auch etablierte Institutionen wollen mitmischen. „Die neuen Kreditgeber werden deutlich institutioneller ausgerichtet sein“, sagte David Mercer, CEO der LMAX Group. „Weitere Banken werden in diesen Bereich einsteigen und einigen der größten Institutionen, die man sich vorstellen kann, Kreditmechanismen für den Handel mit diesen Vermögenswerten bereitstellen.“
Große Firmen investieren erneut Milliarden in Bitcoin Kredite
2021 erlebte die Krypto-Kreditvergabe einen regelrechten Boom. Anbieter wie Genesis, Celsius und BlockFi vergaben unbesicherte Kredite an Hedgefonds und Börsen. Dann brachen die Kryptokurse ein. Die Kredite platzten. Viele gingen bankrott. Jetzt kehren die Kreditgeber zurück, aber mit strengeren Regeln – weniger Hebelwirkung, höhere Sicherheiten, weniger riskante Geschäfte.
„Es gab kaum noch Investoren, die bereit waren, Kredite mit geringer Besicherung zu vergeben, und die gesamte unterbesicherte Kreditvergabe brach ein“, sagte Rob Hadick, General Partner bei Dragonfly. Laut ihm wisse fast niemand, wie man in diesem Bereich Risiken managt. Das sei ein großes Problem gewesen. Börsen, Broker und Market Maker mussten nach 2022 schnell reagieren. Die branchenüblichen Kreditgeber waren verschwunden. Auch die Banken griffen nicht ein, angesichts des Drucks der Biden-Regierung.
Nun zeichnet sich ein Wandel ab. „Ich denke, die Regulierungsbehörden werden unter der neuen Regierung ein vernünftigeres System und Vorgehen verfolgen, und vielleicht werden sich die Banken stärker engagieren“, sagte Bobby Zagotta, CEO von Bitstamp USA. Dieser veränderte Tonfall öffnet Türen.
Eines hat sich nicht geändert: Krypto-Unternehmen benötigen weiterhin kurzfristige cash. Bitcoin-besicherte Kredite sind dafür die gängigste Lösung. Doch Banken wollen damit nach wie vor nichts zu tun haben. Sie scheuen die Volatilität, die mit der Verwendung Bitcoin als Sicherheit einhergeht. „Der Großteil der Kreditnachfrage im Bereich digitaler Vermögenswerte dreht sich derzeit um cash“, so Adam Sporn, Leiter des Prime Brokerage bei BitGo. „Das ist ein Hindernis, da keine großen Banken in diesem Bereich Kredite vergeben.“
Trumps Sieg weckt institutionelles Interesse an Kryptokrediten
Die Rückkehr von Donald Trump brachte echte Veränderungen mit sich. Er unterstützt Kryptowährungen. Das bedeutet, dass sich plötzlich mehr Kreditgeber trauen. „Wir haben eine gesteigerte Begeisterung bei traditionellen Kreditgebern beobachtet, da sie sich von der aktuellen Regierung bestärkt fühlen“, sagte Hadick von Dragonfly. Der Politikwechsel ermöglicht es Institutionen, Bitcoin Kredite mit weniger rechtlichen Hürden zu vergeben.
Mercer von LMAX geht davon aus, dass dies zu Bitcoin-besicherten Krediten mit größeren Bilanzen und besserem Risikomanagement führen könnte. Darauf setzt man derzeit: größere Kreditgeber, konservativere Konditionen und ein geringeres Zusammenbruchsrisiko. Kredite weisen aktuell niedrigere Beleihungsausläufe auf. Kreditnehmer müssen höhere Sicherheiten hinterlegen. „Das Interesse an unterbesicherten Krediten ist noch gering“, so Hadick. Er glaubt, dass die Rückkehr dieser Kreditart die Marktliquidität verbessern würde.
Dennoch hat niemand vergessen, wie schlimm es geworden ist. „Ich bin nach wie vor skeptisch, ob Krypto-Experten spontan jahrhundertealte Kreditlehren erfinden können“, sagte Austin Campbell, CEO von WSPN USA und Professor an der NYU Stern School of Business. „Ich denke, dazu braucht es Expertise von außerhalb der Branche.“ Kurz gesagt: Die Krypto-Szene hat es schon einmal vermasselt. Jetzt wollen die Anzugträger es auf ihre Art machen.
Bitcoin Preisanstieg befeuert die Erholung des Kreditgeschäfts
Der rasante Anstieg der Bitcoin Preise befeuert dieses Comeback zusätzlich. Bitcoin -Finanzierungsgebühren – die Händler zahlen, um Long-Positionen in Perpetual Futures zu eröffnen – sind laut CoinGlass zwischen Juni und November um mehr als das Zehnfache gestiegen. Das bedeutet: Händler wollen unbedingt Hebelwirkung. Und als Bitcoin diese Woche die 100.000-Dollar-Marke überschritt, war das Interesse der Kreditgeber noch größer.
Das Kreditvolumen in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 hat sich im Vergleich zu 2023 fast verdreifacht. Es liegt aber immer noch deutlich unter dem Niveau von 2021. Mittlerweile findet ein Großteil der Kreditvergabe über DeFi Plattformen statt, nicht mehr über zentralisierte. Dezentrale Anwendungen haben in diesem Jahr bisher fast 31 Milliarden US-Dollar abgewickelt. Zentralisierte Anbieter vergaben laut Galaxy Research lediglich Kredite im Wert von 5,8 Milliarden US-Dollar.
Im Jahr 2021 erlebten Firmen wie BlockFi und Genesis einen regelrechten Boom, weil sie in einem Niedrigzinsumfeld leichtfertig Kredite vergaben. Da die Banken nicht mehr aktiv waren, wurden diese Kreditgeber zur ersten Anlaufstelle für alle, die Kapital suchten. Doch nun sind sie vom Markt verschwunden. BlockFi und Genesis meldeten Insolvenz an. Celsius brach mit einer Milliarde Dollar Schulden zusammen und zahlt nun drei Milliarden Dollar an seine Gläubiger zurück. Diese Woche bekannte sich Celsius-Gründer Alex Mashinsky in zwei Fällen des Betrugs schuldig. Ein weiterer Beweis dafür, wie schlimm die Lage wirklich war.
Bis zum dritten Quartal dieses Jahres belief sich das gesamte Kreditvolumen –DeFi und zentralisierte Systeme zusammengenommen – auf 36,8 Milliarden US-Dollar. Das ist zwar nur die Hälfte des Wertes im gleichen Zeitraum 2021, aber dank neuer Krypto-ETFs und Trumps kryptofreundlicher Haltung fast das Dreifache der Zahlen von 2023.
Und die Erholung verläuft alles andere als reibungslos. Das Kreditrisiko schwebt weiterhin über allem. Kryptowährungen bleiben volatil. Und auch wenn diese neuen Kreditgeber Anzüge tragen und von „institutioneller Reife“ sprechen, hat niemand vergessen, was das letzte Mal geschah, als alle gedankenlos der Rendite hinterherjagten.
Die Branche versucht, die Liquiditätslücke zu schließen. Doch ohne das massive Eingreifen der Großbanken geht es nur langsam voran. Die Kreditvergabe bleibt geringer und vorsichtiger. Selbst der Anstieg dezentraler Kredite konnte die Verluste nicht kompensieren. Doch dank Cantors Milliardeninvestitionen und dem Engagement weiterer Unternehmen ist der Markt nicht tot. Er ist nur etwas angeschlagen.
