Cantor Fitzgerald startet Comeback im Krypto-Kreditgeschäft nach dem Marktcrash 2022

Cantor Fitzgerald hat 2 Milliarden US-Dollar in ein neues Bitcoin-Kreditgeschäft investiert. Allein dieser Schritt hat den gesamten Krypto-Kreditsektor aus dem Grab geholt.

Nach dem Zusammenbruch 2022, der Kreditgeber wie Celsius, BlockFi und Genesis auslöschte, dachten die meisten, der Bereich sei tot. Nicht mehr. Große Firmen sind zurück. Großes Geld ist zurück. Und sie tun so, als hätten sie die letzte Explosion nicht in Echtzeit mitverfolgt.

Diesen Monat startete Cantor seine globale Krypto-Finanzierungsoperation. Gleichzeitig sammelte Blockstream Corp. Milliarden für ihren eigenen Kreditfonds. Xapo Bank bietet nun Bitcoin-sichere Kredite bis zu 1 Million US-Dollar an. Es sind nicht mehr nur Startups – echte Institutionen wollen mitmachen. „Die neuen Kreditgeber werden viel stärker institutionell geprägt sein“, sagte David Mercer, CEO der LMAX Group. „Mehr Banken werden in diesen Bereich eintreten und Kreditmechanismen für einige der größten Institutionen bereitstellen, die man sich vorstellen kann, um diese Assets zu handeln.“

Große Firmen werfen Milliarden für Bitcoin-Kredite aus

Im Jahr 2021 ging das Krypto-Kreditgeschäft wild ab. Native Kreditgeber wie Genesis, Celsius und BlockFi vergaben unbesicherte Kredite an Hedgefonds und Börsen. Dann fielen die Krypto-Preise. Diese Kredite explodierten. Alle gingen bankrott. Jetzt kehren Kreditgeber zurück, aber mit strengeren Regeln – weniger Hebelwirkung, mehr Sicherheiten, weniger Cowboys.

„Es gab nicht viele Leute, die bereit waren, Hebelwirkung zu gewähren, die gesamte unterbesicherte Kreditvergabe ist verschwunden“, sagte Rob Hadick, General Partner bei Dragonfly. Laut ihm weiß fast niemand, wie man das Risiko in diesem Bereich managt. Das war ein großes Problem. Börsen, Broker und Market Maker mussten nach 2022 in Panik geraten. Die brancheninternen Kreditgeber waren weg. Die Banken stiegen auch nicht ein, dank des ganzen Drucks der Biden-Regierung.

Jetzt gibt es einen Wandel. „Mit der neuen Regierung denke ich, dass die Aufsichtsbehörden ein vernünftigeres Regime und eine vernünftigere Herangehensweise haben werden, und vielleicht werden die Banken stärker einsteigen“, sagte Bobby Zagotta, CEO von Bitstamp USA. Diese Änderung im Tonfall öffnet Türen.

Eines hat sich nicht geändert: Krypto-Firmen brauchen immer noch kurzfristiges Geld. Bitcoin-sichere Kredite sind dafür die erste Wahl. Aber Banken wollen damit nichts zu tun haben. Sie mögen die Volatilität nicht, die mit der Verwendung von Bitcoin als Sicherheit einhergeht. „Die Mehrheit der Nachfrage nach Krediten im Bereich Digital Assets dreht sich heute um Bargeld“, sagte Adam Sporn, Leiter des Prime Brokerage bei BitGo. „Dies war ein Engpass, da es keine großen Banken gibt, die in diesen Bereich verleihen.“

Trump-Sieg löst institutionelles Interesse am Krypto-Kreditgeschäft aus

Die Rückkehr von Donald Trump brachte echte Veränderungen. Er unterstützt Krypto. Das bedeutet, dass plötzlich mehr Kreditgeber Mut fassen. „Wir haben Aufregung bei traditionellen Kreditgebern gesehen, als sie durch die aktuelle Regierung mehr Sicherheit erhielten“, sagte Hadick von Dragonfly. Die politische Wende ermöglicht es Institutionen, Bitcoin-Kredite mit weniger rechtlichen Kopfschmerzen zu erkunden.

Mercer von LMAX denkt, dass dies zu Bitcoin-sicheren Krediten führen könnte, die von größeren Bilanzen und einem besseren Risikomanagement gestützt werden. Das ist die Wette jetzt: größere Kreditgeber, konservativere Konditionen und weniger Einsturzrisiko. Kredite heute kommen mit niedrigeren Loan-to-Value-Verhältnissen. Kreditnehmer müssen im Voraus mehr Sicherheiten bringen. „Es gibt noch kein großes Interesse an unterbesicherten Krediten“, sagte Hadick. Er glaubt, dass die Rückkehr dieser Art von Kreditvergabe die Marktliquidität verbessern würde.

Dennoch hat niemand vergessen, wie schlecht es wirklich war. „Ich bleibe skeptisch, ob Krypto-Native spontan Hunderte von Jahren an Kreditlehren erfinden können“, sagte Austin Campbell, CEO von WSPN USA und Professor an der NYU Stern. „Ich denke, es erfordert Expertise von außerhalb der Branche.“ Kurz gesagt, die Krypto-Leute haben es vorher vermasselt. Jetzt wollen die Anzugträger es auf ihre Weise machen.

Bitcoin-Preisanstieg treibt Kreditwiederbelebung voran

Der Anstieg der Bitcoin-Preise schüttet Benzin in dieses ganze Comeback. Bitcoin-Finanzierungsraten – was Händler zahlen, um Long-Positionen in Perpetual Futures zu eröffnen – sprangen von Juni bis November um mehr als das 10-fache, laut CoinGlass. Das bedeutet, Händler wollen Hebelwirkung. Dringend. Und als Bitcoin diese Woche 100.000 US-Dollar überschritt, machte es Kreditgeber noch hungriger, wieder einzusteigen.

Das Kreditvolumen in den ersten neun Monaten von 2024 verdreifachte sich fast im Vergleich zu 2023. Aber es ist immer noch weit unter dem Niveau von 2021. Und jetzt findet ein großer Teil davon auf DeFi-Plattformen statt, nicht auf zentralisierten. Dezentrale Apps verzeichneten in diesem Jahr fast 31 Milliarden US-Dollar. Zentrale Anbieter liehen nur 5,8 Milliarden US-Dollar aus, laut Galaxy Research.

Im Jahr 2021 explodierten Firmen wie BlockFi und Genesis, weil sie dumme Kredite in einer Umgebung mit Nullzinsen vergaben. Da die Banken nicht im Bild waren, wurden diese Kreditgeber zur ersten Wahl für alle, die Kapital suchten. Jetzt sind sie weg. BlockFi und Genesis gingen bankrott. Celsius explodierte mit 1 Milliarde US-Dollar Schulden und zahlt jetzt 3 Milliarden US-Dollar an seine Gläubiger. Diese Woche gestand Celsius-Gründer Alex Mashinsky zwei Anklagepunkte wegen Betrugs ein. Eine weitere Erinnerung daran, wie schlecht es wirklich war.

Durch Q3 dieses Jahres belief sich das gesamte Kreditvolumen – DeFi und zentralisiert zusammen – auf 36,8 Milliarden US-Dollar. Das ist immer noch nur die Hälfte dessen, was in demselben Zeitraum 2021 erreicht wurde. Aber es ist fast das Dreifache der Zahlen von 2023, dank neuer Krypto-ETFs und Trumps pro-krypto Haltung.

Und das Comeback ist alles andere als glatt. Kreditrisiken hängen immer noch über allem. Krypto bleibt volatil. Und während diese neuen Kreditgeber Anzüge tragen und von „institutioneller Reife“ sprechen, hat niemand vergessen, was geschah, als alle ohne nachzudenken der Rendite hinterherjagten.

Die Branche versucht, die Liquiditätslücke zu schließen. Aber ohne dass große Banken voll einsteigen, geht es langsamer voran. Die Kreditvergabe bleibt kleiner und vorsichtiger. Selbst der Anstieg der dezentralen Kreditvergabe hat nicht ersetzt, was verloren ging. Aber mit Cantor, der Milliarden investiert, und mehr Firmen, die sich anstellen, ist der Markt nicht mehr tot. Nur etwas gequetscht.