Cantor Fitzgerald dà il via a una ripresa nel prestito crypto dopo il crollo del 2022

Cantor Fitzgerald ha appena investito 2 miliardi di dollari in una nuova attività di prestito Bitcoin. Questo movimento da solo ha riportato il settore del prestito crypto dalla tomba.

Dopo il crollo del 2022 che ha spazzato via prestatori come Celsius, BlockFi e Genesis, la maggior parte delle persone pensava che lo spazio fosse morto. Non più. Le grandi aziende sono tornate. I grandi capitali sono tornati. E tutti si comportano come se non avessero assistito in diretta all'ultima esplosione.

Questo mese, Cantor ha avviato la sua operazione globale di finanziamento crypto. Allo stesso tempo, Blockstream Corp. ha raccolto miliardi per il proprio fondo di prestito. Xapo Bank ora offre prestiti garantiti da Bitcoin fino a 1 milione di dollari. Non sono più solo startup: le vere istituzioni vogliono entrare nel mercato. “I nuovi prestatori saranno molto più di natura istituzionale”, ha dichiarato David Mercer, CEO di LMAX Group. “Più banche entreranno nello spazio e forniranno meccanismi di credito ad alcune delle più grandi istituzioni che si possano immaginare per scambiare queste attività.”

Le grandi aziende investono di nuovo miliardi nel prestito Bitcoin

Nel 2021, il prestito crypto è impazzito. I prestatori nativi come Genesis, Celsius e BlockFi hanno erogato prestiti non garantiti a hedge fund e exchange. Poi i prezzi delle criptovalute sono crollati. Quei prestiti sono esplosi. Tutti sono falliti. Ora, i prestatori stanno tornando, ma con regole più rigide: meno leva finanziaria, più garanzie, meno avventurieri.

“Non ci sono state molte persone disposte a fornire leva finanziaria, tutti i prestiti sotto-collateralizzati sono scomparsi”, ha detto Rob Hadick, general partner di Dragonfly. Secondo lui, quasi nessuno sa come gestire il rischio in questo spazio. Questo è stato un problema maggiore. Exchange, broker e market maker hanno dovuto arrangiarsi dopo il 2022. I prestatori nativi del settore sono scomparsi. Nemmeno le banche stavano intervenendo, a causa di tutte le pressioni dell'amministrazione Biden.

Ora c'è un cambiamento. “Con la nuova amministrazione, penso che i regolatori avranno un regime e un approccio più ragionevoli e, forse, le banche si coinvolgeranno di più”, ha detto Bobby Zagotta, CEO di Bitstamp USA. Questo cambiamento di tono sta aprendo porte.

Una cosa non è cambiata: le aziende crypto hanno ancora bisogno di liquidità a breve termine. I prestiti garantiti da Bitcoin sono la mossa preferita per questo scopo. Ma le banche ancora non vogliono avere nulla a che fare con esso. Non amano la volatilità che deriva dall'uso del Bitcoin come garanzia. “La maggior parte della domanda di prestito oggi nelle attività digitali riguarda il contante”, ha detto Adam Sporn, capo della prime brokerage di BitGo. “È stato un vincolo perché non ci sono grandi banche che prestano in questo spazio.”

La vittoria di Trump stimola l'interesse istituzionale nel prestito crypto

Il ritorno di Donald Trump ha portato cambiamenti reali. Lui sostiene le crypto. Questo significa che più prestatori si sentono improvvisamente coraggiosi. “Abbiamo visto entusiasmo da parte di più prestatori tradizionali man mano che hanno ottenuto maggiore tranquillità dall'amministrazione attuale”, ha detto Hadick di Dragonfly. Il cambiamento di politica sta permettendo alle istituzioni di esplorare il prestito Bitcoin con meno complicazioni legali.

Mercer di LMAX pensa che questo potrebbe portare a prestiti garantiti da Bitcoin supportati da bilanci più solidi e una migliore gestione del rischio. Questa è la scommessa ora: prestatori più grandi, termini più conservativi e meno rischio di crollo. I prestiti oggi hanno rapporti prestito-valore più bassi. I mutuatari devono fornire più garanzie in anticipo. “C'è ancora poco interesse per i prestiti sotto-collateralizzati”, ha detto Hadick. Crede che il ritorno di questo tipo di prestito aiuterebbe a migliorare la liquidità di mercato.

Tuttavia, nessuno ha dimenticato quanto fosse grave la situazione. “Rimango scettico sul fatto che i nativi delle crypto possano inventare spontaneamente centinaia di anni di lezioni sul credito”, ha detto Austin Campbell, CEO di WSPN USA e professore alla NYU Stern. “Penso che richieda competenze provenienti dall'esterno dell'industria.” In breve, i ragazzi delle crypto hanno sbagliato prima. Ora gli uomini in giacca e cravatta vogliono farlo a modo loro.

L'impennata del prezzo del Bitcoin alimenta la ripresa del prestito

L'impennata dei prezzi del Bitcoin sta gettando benzina su tutta questa ripresa. I tassi di finanziamento di Bitcoin – ciò che i trader pagano per aprire posizioni long nei futures perpetui – sono aumentati di oltre 10 volte da giugno a novembre, secondo CoinGlass. Questo significa che i trader vogliono leva finanziaria. Desperatamente. E quando il Bitcoin ha superato i 100.000 dollari questa settimana, ha reso i prestatori ancora più affamati di tornare nel mercato.

Il volume di prestito nei primi nove mesi del 2024 è quasi triplicato rispetto al 2023. Ma è ancora molto al di sotto dei livelli del 2021. E ora, molta più parte di questo avviene su piattaforme DeFi, non centralizzate. Le app decentralizzate hanno gestito quasi 31 miliardi di dollari finora quest'anno. I fornitori centralizzati hanno prestato solo 5,8 miliardi di dollari, secondo Galaxy Research.

Nel 2021, aziende come BlockFi e Genesis sono esplose perché erogavano prestiti sciocchi in un ambiente con tassi di interesse zero. Con le banche fuori gioco, quei prestatori sono diventati la scelta preferita per chiunque cercasse capitale. Ora, sono scomparsi. BlockFi e Genesis sono falliti. Celsius è esploso con 1 miliardo di dollari di debiti e ora sta pagando 3 miliardi ai suoi creditori. Questa settimana, il fondatore di Celsius Alex Mashinsky si è dichiarato colpevole di due accuse di frode. Un altro promemoria di quanto fosse grave la situazione.

Attraverso il terzo trimestre di quest'anno, il volume totale di prestito – DeFi e centralizzato combinati – si è attestato a 36,8 miliardi di dollari. Questo è ancora solo la metà di quanto era nello stesso periodo del 2021. Ma è quasi triplicato rispetto ai numeri del 2023, grazie ai nuovi ETF crypto e alla posizione favorevole alle crypto di Trump.

E la ripresa è tutt'altro che liscia. Il rischio di credito pende ancora su tutto. Le crypto rimangono volatili. E mentre questi nuovi prestatori potrebbero indossare giacche e parlare di “maturità istituzionale”, nessuno ha dimenticato cosa è successo l'ultima volta che tutti hanno inseguito il rendimento senza pensarci due volte.

L'industria sta cercando di colmare il divario di liquidità. Ma senza l'ingresso massiccio delle grandi banche, le cose procedono più lentamente. Il prestito rimane più piccolo e più cauto. Anche l'aumento del prestito decentralizzato non ha sostituito ciò che è andato perduto. Ma con Cantor che sta investendo miliardi e altre aziende in fila, il mercato non è più morto. Solo un po' ammaccato.