Cantor Fitzgerald ha appena investito 2 miliardi di dollari in una nuova attività di prestito Bitcoin . Questa mossa da sola ha fatto risorgere l'intero settore dei prestiti in criptovalute.
Dopo che il crollo del 2022 ha spazzato via istituti di credito come Celsius, BlockFi e Genesis, la maggior parte delle persone pensava che il settore fosse morto. Non più. Le grandi aziende sono tornate. I grandi capitali sono tornati. E si comportano tutti come se non avessero assistito all'ultima esplosione in tempo reale.
Questo mese, Cantor ha lanciato la sua attività globale di finanziamento in criptovalute. Contemporaneamente, Blockstream Corp. ha raccolto miliardi per il proprio fondo di prestito. Xapo Bank offre ora Bitcoinfino a 1 milione di dollari. Non si tratta più solo di startup: anche le istituzioni vogliono entrare in questo settore. "I nuovi finanziatori avranno una natura molto più istituzionale", ha affermato David Mercer, CEO di LMAX Group. "Un numero maggiore di banche entrerà nel settore e fornirà meccanismi di credito ad alcune delle più grandi istituzioni immaginabili per negoziare questi asset".
Le grandi aziende investono di nuovo miliardi nei prestiti Bitcoin
Nel 2021, i prestiti in criptovaluta sono esplosi. Istituti di credito locali come Genesis, Celsius e BlockFi hanno erogato prestiti non garantiti a hedge fund ed exchange. Poi i prezzi delle criptovalute sono crollati. Quei prestiti sono esplosi. Tutti sono falliti. Ora, gli istituti di credito stanno tornando, ma con regole più severe: meno leva finanziaria, più garanzie, meno cowboy.
"Non c'erano molte persone disposte a concedere leva finanziaria, tutti i prestiti sotto-garantiti sono scomparsi", ha affermato Rob Hadick, general partner di Dragonfly. Secondo lui, quasi nessuno sa come gestire il rischio in questo settore. Questo è stato un problema importante. Borse, broker e market maker hanno dovuto darsi da fare dopo il 2022. I finanziatori nativi del settore sono spariti. Nemmeno le banche sono intervenute, a causa di tutte le pressioni dell'amministrazione Biden.
Ora c'è un cambiamento. "Con la nuova amministrazione, credo che le autorità di regolamentazione avranno un regime e un approccio più ragionevoli, e forse le banche saranno maggiormente coinvolte", ha affermato Bobby Zagotta, CEO di Bitstamp USA. Questo cambio di tono sta aprendo nuove porte.
Una cosa non è cambiata: le aziende crypto hanno ancora bisogno casha breve termine. I prestiti garantiti Bitcoinsono la soluzione ideale. Ma le banche non vogliono ancora averci niente a che fare. Non amano la volatilità che deriva dall'uso Bitcoin come garanzia. "La maggior parte della domanda di prestiti in asset digitali oggi riguarda cash", ha affermato Adam Sporn, responsabile del prime brokerage di BitGo. "È stato un limite perché non ci sono grandi banche che erogano prestiti in questo settore"
La vittoria di Trump accende l'interesse istituzionale nei prestiti in criptovaluta
Il ritorno di Donald Trump ha portato cambiamenti concreti. Il suo sostegno alle criptovalute. Ciò significa che un numero sempre maggiore di istituti di credito si sta improvvisamente sentendo audace. "Abbiamo visto un entusiasmo da parte degli istituti di credito più tradizionali, che hanno ricevuto maggiore sostegno dall'attuale amministrazione", ha affermato Hadick di Dragonfly. Il cambio di politica sta consentendo alle istituzioni di esplorare i prestiti Bitcoin con meno problemi legali.
Mercer di LMAX ritiene che questo potrebbe portare a prestiti garantiti Bitcoin, supportati da bilanci più consistenti e da una migliore gestione del rischio. Questa è la scommessa attuale: istituti di credito più grandi, condizioni più conservative e minor rischio di fallimento. Oggi i prestiti presentano un rapporto prestito/valore inferiore. I mutuatari devono fornire più garanzie in anticipo. "Non c'è ancora molto interesse per i prestiti sotto-garantiti", ha affermato Hadick. Ritiene che il ritorno di questo tipo di prestiti contribuirebbe a migliorare la liquidità del mercato.
Eppure, nessuno dimentica quanto sia peggiorata la situazione. "Resto scettico sul fatto che i nativi delle criptovalute possano inventare spontaneamente centinaia di anni di lezioni di credito", ha affermato Austin Campbell, CEO di WSPN USA e professore alla NYU Stern. "Penso che richieda competenze esterne al settore". In breve, i fanatici delle criptovalute hanno già fatto fiasco in passato. Ora i dirigenti vogliono fare a modo loro.
L'impennata del prezzo Bitcoin alimenta la ripresa dei prestiti
L'impennata dei prezzi Bitcoin sta gettando benzina sul fuoco di questa ripresa. I tassi di finanziamento Bitcoin – ovvero quelli che i trader pagano per aprire posizioni lunghe in future perpetui – sono aumentati di oltre 10 volte da giugno a novembre, secondo CoinGlass. Ciò significa che i trader vogliono la leva finanziaria. Disperatamente. E quando Bitcoin ha superato i 100.000 dollari questa settimana, i creditori hanno avuto ancora più voglia di rientrare.
Il volume dei prestiti nei primi nove mesi del 2024 è quasi triplicato rispetto al 2023. Ma è ancora ben al di sotto dei livelli del 2021. E ora, molti di questi prestiti avvengono su piattaforme DeFi , non su quelle centralizzate. Le app decentralizzate hanno gestito quasi 31 miliardi di dollari quest'anno. I provider centralizzati hanno prestato solo 5,8 miliardi di dollari, secondo Galaxy Research.
Nel 2021, aziende come BlockFi e Genesis sono esplose perché hanno erogato prestiti insensati in un contesto di tassi di interesse pari a zero. Con le banche fuori dai giochi, questi istituti di credito sono diventati il punto di riferimento per chiunque cercasse capitale. Ora non ci sono più. BlockFi e Genesis sono fallite. Celsius è esplosa con un debito di 1 miliardo di dollari e ora sta pagando 3 miliardi di dollari ai suoi creditori. Questa settimana, il fondatore di Celsius, Alex Mashinsky, si è dichiarato colpevole di due capi d'imputazione per frode. Un'ulteriore dimostrazione di quanto la situazione sia peggiorata.
Nel terzo trimestre di quest'anno, il volume totale dei prestiti –DeFi e centralizzati insieme – si è attestato a 36,8 miliardi di dollari. Si tratta ancora solo della metà di quanto registrato nello stesso periodo del 2021. Ma è quasi il triplo rispetto al 2023, grazie ai nuovi ETF sulle criptovalute e alla posizione pro-cripto di Trump.
E la rimonta è tutt'altro che agevole. Il rischio di credito incombe ancora su tutto. Le criptovalute rimangono volatili. E mentre questi nuovi istituti di credito indossano abiti eleganti e parlano di "maturità istituzionale", nessuno ha dimenticato cosa è successo l'ultima volta che tutti hanno inseguito il rendimento senza pensarci due volte.
Il settore sta cercando di colmare il deficit di liquidità. Ma senza l'intervento a pieno regime delle grandi banche, le cose si muovono più lentamente. I prestiti rimangono più contenuti e più cauti. Persino l'aumento dei prestiti decentralizzati non ha compensato quanto perso. Ma con Cantor che ha perso miliardi e altre aziende in fila, il mercato non è più morto. Solo un po' ammaccato.
