L'action Alphabet a chuté de 5 % jeudi matin, malgré des résultats du quatrième trimestre supérieurs aux attentes. Cette baisse est intervenue après l'annonce par l'entreprise d'un plan d'investissement massif pour 2026, estimé entre 175 et 185 milliards de dollars, soit plus du double de ses dépenses prévues pour 2025. Par ailleurs, les revenus publicitaires de YouTube, inférieurs aux prévisions, ont encore davantage inquiété les investisseurs.
Pour le quatrième trimestre, Alphabet a enregistré un bénéfice de 2,82 dollars par action pour un chiffre d'affaires de 113,83 milliards de dollars, dépassant ainsi les estimations des analystes qui s'élevaient respectivement à 2,63 et 111,43 milliards de dollars.
Les indicateurs tels que les revenus de Google Cloud et les coûts d'acquisition de trafic ont également ététronaux prévisions. Cependant, les publicités YouTube n'ont généré que 11,38 milliards de dollars, un montant inférieur aux estimations. L'analyste Stephen Ju d'UBS a déclaré que ce manque à gagner était « en partie dû à des problèmes d'image de marque »
Mark Shmulik de Bernstein a ajouté que les publicités YouTube n'ont progressé que de 9 % d'une année sur l'autre, et que les abonnements, les plateformes et les appareils n'ont augmenté que de 17 %, deux chiffres considérés comme faibles dans ce contexte.
Réactions des analystes suite à la déception concernant la publicité sur YouTube et les projets de dépenses massifs en IA
Malgré les excellents résultatstron, tous les regards étaient tournés vers les projets d'investissement d'Alphabet. La directrice financière, Anat Ashkenazi, a indiqué aux analystes lors de la conférence téléphonique sur les résultats que les dépenses d'investissement de 2026 seraient consacrées à l'infrastructure de calcul pour l'IA de Google DeepMind, ainsi qu'à la demande des clients en matière de cloud et à des investissements stratégiques dans d'autres domaines.
SelonenjBlack de la Deutsche Bank, ces importants investissements constituent un avantage potentiel à long terme : « L'infrastructure qui en résulte crée un avantage concurrentiel significatif que peu (voire aucun) ne peuvent reproduire. »
Doug Anmuth de JPMorgan a souligné que Gemini compte désormais 750 millions d'utilisateurs actifs mensuels et que le chiffre d'affaires du cloud a progressé de 48 %, tandis que le carnet de commandes a bondi de 55 % d'un trimestre à l'autre pour atteindre 240 milliards de dollars. Il a ajouté que le chiffre d'affaires de la recherche a également augmenté de 17 %, illustrant ainsi l'impact de l'IA sur l'utilisation.
Pourtant, l'ampleur de l'investissement a inquiété les investisseurs. Shmulik, de Bernstein, a déclaré : « Il y a une semaine, cette action aurait été rachetée en masse, mais nous sommes en février, et il semble qu'aucun dépassement de chiffre d'affaires ne soit suffisant. »
UBS a averti que la pénurie de puissance de calcul pourrait limiter la croissance à court terme, malgré les investissements. La firme a noté que les prévisions de dépenses d'investissement étaient supérieures de 55 milliards de dollars à ses attentes, ce qui augmente les coûts totaux de 16 à 24 milliards de dollars et ne fait progresser le BPA 2027 que de 1 %.
Les sociétés de Wall Street ajustent leurs objectifs et leurs notations pour Alphabet
Wall Street n'a pas adopté une position pessimiste, mais elle n'était pas non plus particulièrement enthousiaste. Morgan Stanley a maintenu sa recommandation d'achat avec un objectif de cours de 330 dollars, qualifiant les investissements d'Alphabet d'exemple supplémentaire de « grands acteurs qui prennent le large »
Bernstein a relevé son objectif de cours à 345 $, avertissant que certains investisseurs estiment désormais qu'Alphabet dépense de manière excessive. UBS a maintenu sa recommandation neutre avec un objectif de cours de 348 $, considérant que la valorisation d'Alphabet est déjà élevée et que cette frénésie d'achats risque de ne susciter aucun enthousiasme.
Barclays a relevé son objectif à 360 $, soulignant une croissance de 48 % du cloud et des margestronsur la recherche. La banque a indiqué que les coûts de DeepMind explosaient parallèlement à ses investissements. Bank of America a fixé un objectif à 370 $, estimant que l'IA stimulera la monétisation de la recherche et que Gemini, associé aux TPU cloud, constitue un atout majeur. Elle a également souligné l'importance d'événements à venir, tels que le lancement des publicités Gemini et la conférence Cloud Next du 22 avril, comme catalyseurs clés.
Deutsche Bank a relevé son objectif de cours à 390 dollars, qualifiant le trimestre de satisfaisant, avec un chiffre d'affaires en hausse de 18 % sur un an à 114 milliards de dollars. Citi a abondé dans ce sens, fixant également son objectif à 390 dollars, reconnaissant l'impact sur le flux cash disponible, mais soutenant l'investissement en se basant sur la demande liée à l'IA.
JPMorgan a relevé son objectif à 395 dollars, estimant que les rendements sont au rendez-vous pour Gemini, le Cloud et la Recherche, et qu'Alphabet dispose d'un carnet de commandes pluriannuel conséquent. Enfin, Goldman Sachs a relevé son objectif à 400 dollars, affirmant que l'entreprise affiche toujours detronrésultats d'exploitation malgré des coûts élevés.
