L'action Google d'Alphabet chute de 5 % alors que les dépenses d'investissement (capex) de 2026 sont fixées entre 175 et 185 milliards de dollars, et que les publicités YouTube manquent les estimations

Les actions d'Alphabet ont baissé de 5 % jeudi matin, même après que l'entreprise a affiché des résultats du quatrième trimestre supérieurs aux attentes. La vente en masse a suivi l'annonce d'une prévision massive de dépenses d'investissement pour 2026, s'échelonnant entre 175 milliards et 185 milliards de dollars, soit plus du double de ses dépenses de 2025. De plus, les revenus publicitaires de YouTube ont manqué les estimations, effrayant davantage les investisseurs.

Pour le quatrième trimestre, Alphabet a affiché des bénéfices de 2,82 $ par action sur un chiffre d'affaires de 113,83 milliards de dollars, battant les estimations des analystes de 2,63 $ et 111,43 milliards de dollars, respectivement.

Des indicateurs tels que les revenus de Google Cloud et les coûts d'acquisition de trafic ont également été supérieurs aux attentes. Mais les publicités YouTube n'ont rapporté que 11,38 milliards de dollars, ce qui était inférieur aux prévisions. L'analyste d'UBS, Stephen Ju, a déclaré que ce retard était « partiellement dû à certains problèmes de marque ».

Mark Shmulik de Bernstein a ajouté que les publicités YouTube n'ont progressé que de 9 % en glissement annuel, et que les abonnements, plateformes et appareils n'ont augmenté que de 17 %, deux chiffres considérés comme faibles dans ce contexte.

Les analystes réagissent au manque de résultats des publicités YouTube et aux plans massifs de dépenses en IA

Malgré les chiffres globaux solides, toutes les attentions se sont tournées vers les plans de dépenses d'Alphabet. La directrice financière, Anat Ashkenazi, a indiqué aux analystes lors de la conférence sur les résultats que les dépenses d'investissement de 2026 cibleraient l'infrastructure de calcul IA pour Google DeepMind, ainsi que la demande des clients cloud et des investissements stratégiques dans d'autres domaines.

Benjamin Black de Deutsche Bank a déclaré que ces importantes dépenses d'investissement constituaient un avantage potentiel à long terme : « L'empreinte infrastructurelle qui en résulte crée un fossé significatif que peu (voire aucun) peuvent reproduire ».

Doug Anmuth de JPMorgan a souligné que Gemini compte désormais 750 millions d'utilisateurs actifs mensuels, et que les revenus du Cloud ont progressé de 48 %, avec un backlog en hausse de 55 % en glissement trimestriel à 240 milliards de dollars. Il a ajouté que les revenus de Search ont également augmenté de 17 %, montrant comment l'IA stimule l'utilisation.

Cependant, les investisseurs ont été ébranlés par l'ampleur de l'investissement. Shmulik de Bernstein a déclaré : « Il y a une semaine, cette publication aurait été accueillie favorablement, mais nous sommes en février, et il semble qu'aucun dépassement des revenus ne soit suffisant ».

UBS a averti que la pénurie d'offre de calcul pourrait limiter la croissance à court terme, même avec ces dépenses. L'entreprise a noté que la fourchette de dépenses d'investissement était de 55 milliards de dollars supérieure à ce qu'elle anticipait, augmentant les coûts totaux de 16 à 24 milliards de dollars, et ne faisant augmenter les bénéfices par action (EPS) de 2027 que de 1 %.

Les firmes de Wall Street ajustent leurs objectifs et notations pour Alphabet

Wall Street n'est pas devenue baissière, mais elle n'a pas non plus exactement célébré. Morgan Stanley a maintenu une surpondération avec un objectif de 330 $, qualifiant les investissements d'Alphabet d'un autre exemple de « grands joueurs qui s'éloignent du peloton ».

Bernstein a relevé son objectif à 345 $, avertissant que certains investisseurs pensent désormais qu'Alphabet dépense trop. UBS a maintenu une note neutre avec un objectif de prix de 348 $, affirmant que la valorisation d'Alphabet est déjà tendue, et que cette frénésie d'investissement pourrait ne passionner personne.

Barclays a relevé son objectif à 360 $, notant une croissance de 48 % du Cloud et des marges Search plus solides. Il a indiqué que les coûts de DeepMind explosaient parallèlement aux dépenses d'investissement. Bank of America a fixé un objectif à 370 $, affirmant que l'IA poussera la monétisation de Search plus haut, et que Gemini ainsi que les TPUs Cloud sont de véritables armes. Ils ont pointé du doigt des événements futurs comme le lancement des publicités Gemini et la Cloud Next Conference le 22 avril comme catalyseurs clés.

Deutsche Bank a relevé son objectif à 390 $, qualifiant le trimestre de propre, avec une hausse des revenus de 18 % en glissement annuel à 114 milliards de dollars. Citi a fait de même, relevant son objectif à 390 $, reconnaissant l'impact sur le cash-flow libre, mais soutenant l'investissement au vu de la demande en IA.

JPMorgan a relevé le sien à 395 $, indiquant que les rendements se manifestent sur Gemini, Cloud et Search, et qu'Alphabet dispose d'un backlog massif sur plusieurs années. Enfin, Goldman Sachs a relevé son objectif à 400 $, affirmant que l'entreprise affiche toujours de solides résultats opérationnels malgré des coûts élevés.