Por qué los mercados emergentes superarán a las economías desarrolladas en 2025

Los gestores de fondos dicen que los activos de las naciones en desarrollo están preparados para superar a los de los mercados más ricos en los próximos meses, poniendo fin a un período en el que ambos se movieron juntos después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, iniciara su campaña arancelaria en abril.

Basan esa predicción en la perspectiva de una política más flexible de la Reserva Federal, la rotación de los inversores lejos de las tenencias de EE. UU., una mayor austeridad presupuestaria en muchas economías emergentes y una inflación más moderada que apoye el crecimiento sin sobrecalentar los precios.

Fidelity International, T. Rowe Price y Ninety One Plc señalan estas fuerzas como razones para ganancias relativas más fuertes en los mercados en desarrollo. Argumentan que una inflación más suave, junto con una gestión fiscal más estricta, deja espacio para recortes de tasas de interés y préstamos bancarios que pueden impulsar la actividad.

Los analistas ven un mayor potencial alcista en las acciones de los mercados emergentes

Las previsiones respaldan esta opinión. Los analistas proyectan que el Índice MSCI de Mercados Emergentes suba aproximadamente un 15 % durante el próximo año, frente a aproximadamente un 10 % para el índice de referencia de los mercados desarrollados.

Según Bloomberg, los flujos también se alinean con esa narrativa, ya que el dinero de las acciones se está moviendo hacia los mercados emergentes (EM) más rápido que hacia los pares desarrollados, según algunos de los fondos cotizados en bolsa (ETF) más grandes del mundo.

“Es probable que las acciones de los mercados emergentes (EM) superen al mercado ya que disfrutan de los vientos a favor de la relajación de la política monetaria local en la mayoría de los mercados, lo que impulsa los préstamos domésticos y el consumo, pero también un dólar más débil”, dijo George Efstathopoulos, gestor de fondos en Fidelity en Singapur. “También es importante recordar que el Fed, como el banco central más significativo, muy probablemente reanudará la relajación en los próximos trimestres.”

La actividad desde el “Día de la Liberación” de Trump el 2 de abril muestra el cambio.

Alrededor de $5.800 millones han entrado en el ETF iShares Core MSCI Emerging Markets, el mayor rastreador de EM, equivalente a aproximadamente el 5,8 % de sus activos. El ETF Vanguard FTSE Developed Market atrajo $5.600 millones durante el mismo período, lo que representa aproximadamente el 3,3 % de las tenencias de ese fondo.

Las apuestas por recortes de tasas se fortalecen después de los comentarios del Fed

Una nueva señal del Fed añadió impulso el viernes. El presidente Jerome Powell indicó que es probable que el banco central esté en camino de recortar las tasas en septiembre. Después de sus comentarios en Jackson Hole cubiertos por Cryptopolitan, los traders aumentaron las apuestas en una medida de relajación en la reunión del 16-17 de septiembre.

Desde el 2 de abril, tanto el Índice MSCI de Mercados Emergentes como su contraparte de mercados desarrollados han avanzado aproximadamente un 14 %, ayudados por las esperanzas de que las amenazas arancelarias de Trump fueran en gran parte fichas de negociación.

Los mercados de bonos mostraron un patrón similar. Un índice de Bloomberg de deuda de EM devolvió un 4 %, mientras que un indicador comparable de mercados desarrollados ganó un 3 %.

Otra ventaja para los activos de EM es la disciplina política, dijo Archie Hart, quien supervisa las acciones de mercados emergentes en Ninety One en Londres.

“Si observamos a los responsables de políticas en los mercados emergentes, son conservadores, están disciplinados por el mercado, son pragmáticos, por lo que no vemos estos enormes déficits fiscales insostenibles que ves en los mercados desarrollados”, dijo.

Las valoraciones también se inclinan hacia el mundo en desarrollo, según T. Rowe Price. “Tenemos una posición sobrepesada en las acciones de mercados emergentes en nuestros portafolios multiactivos” ya que las valoraciones siguen siendo más razonables que las de los mercados desarrollados, junto con mayores perspectivas de crecimiento de ganancias, dijo Thomas Poullaouec, gestor de portafolios en Singapur.

Los mercados de divisas ofrecen oportunidades selectas

Las divisas también juegan un papel. Poullaouec aún ve espacio en algunas divisas (FX) de naciones en desarrollo, mientras advierte sobre los riesgos de posicionamiento.

«Gran parte de la apreciación en las monedas de los mercados emergentes ya está incorporada en los precios, especialmente dada la posición acotada y masiva en contra del dólar estadounidense», dijo. «Dicho esto, mantenemos una exposición positiva a las monedas de América Latina, particularmente al real brasileño, respaldada por un carry elevado y un sentimiento fiscal mejorado.»

La deuda en moneda local es parte del caso optimista. Las sorpresas inflacionarias se han enfriado drásticamente en las economías emergentes.

El Índice de Sorpresas Inflacionarias de Citi para los mercados emergentes ha promediado -19 este año, frente a picos superiores a 40 en 2022. Un indicador similar para la economía del Grupo de los 10 fue de -12 en julio. Las lecturas negativas significan que la inflación fue inferior a las previsiones.