I gestori di fondi affermano che nei prossimi mesi gli asset dei paesi in via di sviluppo sono destinati a superare quelli dei mercati più ricchi, ponendo fine a un periodo in cui entrambi i mercati si sono mossi insieme dopo che ildent degli Stati Uniti Donald Trump ha avviato la sua campagna tariffaria ad aprile.
Basano questa affermazione sulla prospettiva di una politica più accomodante da parte della Federal Reserve, di un allontanamento degli investitori dalle partecipazioni statunitensi, di un bilancio più rigoroso in molte economie emergenti e di un'inflazione più moderata che sostenga la crescita senza surriscaldare i prezzi.
Fidelity International, T. Rowe Price e Ninety One Plc indicano queste forze come ragioni deitronguadagni relativi nei mercati in via di sviluppo. Sostengono che un'inflazione più debole, unita a una gestione fiscale più restrittiva, lascia spazio a tagli dei tassi di interesse e prestiti bancari che possono stimolare l'attività.
Gli analisti prevedono un rialzo maggiore per le azioni dei mercati emergenti
Le previsioni confermano questa ipotesi. Gli analisti prevedono che l'indice MSCI Emerging Markets salirà di circa il 15% nel prossimo anno, contro circa il 10% del benchmark dei mercati sviluppati.
Secondo Bloomberg , anche i flussi sono in linea con questa narrazione, poiché il denaro azionario si sta spostando verso i mercati emergenti più rapidamente rispetto ai paesi sviluppati , a giudicare da alcuni dei più grandi fondi negoziati in borsa al mondo.
"È probabile che le azioni dei mercati emergenti sovraperformino, enjdegli effetti positivi dell'allentamento della politica monetaria locale nella maggior parte dei mercati, con un conseguente aumento dei prestiti e dei consumi interni, ma anche di un dollaro più debole", ha affermato George Efstathopoulos, gestore di fondi presso Fidelity a Singapore. "È anche importante ricordare che la Fed, in quanto banca centrale più importante, molto probabilmente riprenderà ad allentare la politica monetaria nei prossimi trimestri"
L'attività svolta a partire dal "Giorno della Liberazione" di Trump, il 2 aprile, mostra questo cambiamento.
Circa 5,8 miliardi di dollari sono stati investiti nell'iShares Core MSCI Emerging Markets ETF, il principale tracdei mercati emergenti, pari a circa il 5,8% del suo patrimonio. Nello stesso periodo, l'ETF Vanguard FTSE Developed Market ha assorbito 5,6 miliardi di dollari, pari a circa il 3,3% del patrimonio del fondo.
Le scommesse sul taglio dei tassi si rafforzano dopo le dichiarazioni della Fed
Venerdì, un nuovo segnale dalla Fed ha aggiunto slancio. Il presidente Jerome Powell ha indicato che la banca centrale è probabilmente sulla buona strada per tagliare i tassi a settembre. Dopo le sue dichiarazioni a Jackson Hole, riprese da Cryptopolitan , gli operatori hanno aumentato le scommesse su una mossa di allentamento monetario nella riunione del 16-17 settembre.
Dal 2 aprile, sia l'indice MSCI Emerging Markets sia la sua controparte dei mercati sviluppati sono aumentati di circa il 14%, sostenuti dalla speranza che le minacce tariffarie di Trump fossero in gran parte merce di scambio.
I mercati obbligazionari hanno mostrato un andamento simile. Un indice Bloomberg del debito dei mercati emergenti ha registrato un rendimento del 4%, mentre un indice comparabile dei mercati sviluppati ha guadagnato il 3%.
Un altro vantaggio per gli asset dei mercati emergenti è la disciplina politica, ha affermato Archie Hart, che supervisiona i titoli azionari dei mercati emergenti presso Ninety One a Londra.
"Se osserviamo i responsabili politici nei mercati emergenti, sono conservatori, disciplinati dal mercato,matic, quindi non vediamo questi enormi defifiscali insostenibili che si vedono nei mercati sviluppati", ha affermato.
Anche le valutazioni tendono a sbilanciarsi verso i mercati in via di sviluppo, secondo T. Rowe Price. "Abbiamo una posizione sovrappesata sulle azioni dei mercati emergenti nei nostri portafogli multi-asset", poiché le valutazioni rimangono più ragionevoli rispetto a quelle dei mercati sviluppati, insieme a maggiori prospettive di crescita degli utili, ha affermato Thomas Poullaouec, gestore di portafoglio a Singapore.
I mercati valutari offrono opportunità selezionate
Anche le valute giocano un ruolo. Poullaouec vede ancora spazio in alcuni mercati valutari dei paesi in via di sviluppo, pur avvertendo i rischi di posizionamento.
"Gran parte del rialzo delle valute emergenti è già stato scontato, soprattutto considerando l'affollato posizionamento short sul dollaro USA", ha affermato. "Detto questo, manteniamo un'esposizione positiva alle valute latinoamericane, in particolare al real brasiliano, sostenuti da un carry elevato e dal miglioramento del sentiment fiscale"
Il debito in valuta locale rientra in questa ipotesi positiva. Le sorprese inflazionistiche si sono drasticamente attenuate nelle economie emergenti.
Il Citi Inflation Surprise Index per i mercati emergenti ha registrato una media di -19 quest'anno, in calo rispetto ai picchi superiori a 40 registrati nel 2022. Un indicatore simile per le economie del Gruppo dei 10 era -12 a luglio. Valori negativi indicano che l'inflazione è stata inferiore alle previsioni.
