Fondsmanager sagen, dass Vermögenswerte aus Entwicklungsländern in den kommenden Monaten die Vermögenswerte in reicheren Märkten übertreffen werden, womit eine Phase endet, in der sich beide gleich entwickelten, nachdem US-dent Donald Trump im April seine Zollkampagne begonnen hatte.
Diese Forderung stützen sie auf die Aussicht auf eine lockerere Geldpolitik der Federal Reserve, eine Abwanderung der Investoren aus US-amerikanischen Anlagen, eine strengere Budgetplanung in vielen Schwellenländern und eine gemäßigtere Inflation, die das Wachstum unterstützt, ohne die Preise zu überhitzen.
Fidelity International, T. Rowe Price und Ninety One Plc führen diese Faktoren als Gründe für dietronrelativen Zuwächse in den Schwellenländern an. Sie argumentieren, dass eine niedrigere Inflation in Verbindung mit einer strafferen Finanzpolitik Spielraum für Zinssenkungen und eine verstärkte Kreditvergabe der Banken schafft, was die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln kann.
Analysten sehen größeres Aufwärtspotenzial bei Schwellenländeraktien
Prognosen bestätigen diese Einschätzung. Analysten gehen davon aus, dass der MSCI Emerging Markets Index im nächsten Jahr um etwa 15 % steigen wird, verglichen mit rund 10 % beim Vergleichsindex der entwickelten Märkte.
Laut Bloomberg stimmen die Kapitalflüsse ebenfalls mit dieser Entwicklung überein, da Aktienkapital schneller in Schwellenländer fließt als in vergleichbare entwickelte Länder , wenn man einige der weltweit größten börsengehandelten Fonds betrachtet.
„Aktien aus Schwellenländern dürften sich überdurchschnittlich entwickeln, da sie von der Lockerung der Geldpolitik in den meisten Märkten enj. Dies kurbelt die Kreditvergabe und den Konsum im Inland an, aber auch der schwächere Dollar trägt dazu bei“, sagte George Efstathopoulos, Fondsmanager bei Fidelity in Singapur. „Man sollte außerdem nicht vergessen, dass die Fed als wichtigste Zentralbank ihre Lockerungspolitik in den kommenden Quartalen höchstwahrscheinlich wieder aufnehmen wird.“
Die Aktivitäten seit Trumps „Befreiungstag“ am 2. April zeigen den Wandel.
Rund 5,8 Milliarden US-Dollar flossen in den iShares Core MSCI Emerging Markets ETF, den größten ETF trac, was etwa 5,8 % seines Vermögens entspricht. Der Vanguard FTSE Developed Markets ETF verzeichnete im gleichen Zeitraum Zuflüsse in Höhe von 5,6 Milliarden US-Dollar, was etwa 3,3 % seines Vermögens ausmacht.
Die Wetten auf Zinssenkungen nehmen nach den Äußerungen der Fed zu
Ein neues Signal der US-Notenbank Fed sorgte am Freitag für zusätzlichen Auftrieb. Fed-Chef Jerome Powell deutete an, dass die Zentralbank die Zinsen im September wahrscheinlich senken wird. Nach seinen Äußerungen in Jackson Hole, über die Cryptopolitan , erhöhten Händler ihre Wetten auf eine Lockerung der Geldpolitik bei der Sitzung am 16. und 17. September.
Seit dem 2. April sind sowohl der MSCI Emerging Markets Index als auch sein Pendant für entwickelte Märkte um etwa 14 % gestiegen, was auf die Hoffnung zurückzuführen ist, dass Trumps Zolldrohungen größtenteils nur Verhandlungsmasse waren.
Die Anleihemärkte zeigten ein ähnliches Muster. Ein Bloomberg-Index für Schwellenländeranleihen erzielte eine Rendite von 4 %, während ein vergleichbarer Index für entwickelte Märkte um 3 % zulegte.
Ein weiterer Vorteil von Anlagen in Schwellenländern ist die politische Disziplin, sagte Archie Hart, der bei Ninety One in London für Schwellenländeraktien zuständig ist.
„Wenn wir uns die politischen Entscheidungsträger in Schwellenländern ansehen, sind sie konservativ, sie lassen sich vom Markt disziplinieren, sie sindmatic, deshalb sehen wir dort nicht diese riesigen, nicht tragbaren defi, die man in entwickelten Märkten sieht“, sagte er.
Laut T. Rowe Price tendieren die Bewertungen ebenfalls zu den Entwicklungsländern. „Wir haben in unseren Multi-Asset-Portfolios eine Übergewichtung von Aktien aus Schwellenländern“, da die Bewertungen im Vergleich zu denen in entwickelten Märkten weiterhin angemessener seien und gleichzeitig höhere Gewinnwachstumsaussichten bestünden, sagte Thomas Poullaouec, Portfoliomanager in Singapur.
Devisenmärkte bieten ausgewählte Möglichkeiten
Währungen spielen ebenfalls eine Rolle. Poullaouec sieht weiterhin Potenzial in ausgewählten Währungen von Entwicklungsländern, warnt jedoch vor Positionierungsrisiken.
„Ein Großteil des Aufwärtspotenzials der Schwellenländerwährungen ist bereits eingepreist, insbesondere angesichts der hohen Short-Positionen im US-Dollar“, sagte er. „Dennoch halten wir an unserem positiven Engagement in lateinamerikanischen Währungen fest, insbesondere im brasilianischen Real, gestützt durch hohe Carry-Renditen und eine verbesserte fiskalpolitische Stimmung.“
Lokalwährungsschulden sind Teil der positiven Prognose. Inflationsüberraschungen haben sich in Schwellenländern deutlich abgeschwächt.
Der Citi Inflation Surprise Index für Schwellenländer lag in diesem Jahr im Durchschnitt bei minus 19 Punkten, nach Höchstständen von über 40 Punkten im Jahr 2022. Ein ähnlicher Indikator für die G10-Staaten lag im Juli bei minus 12 Punkten. Negative Werte bedeuten, dass die Inflation unter den Prognosen lag.
