La Fed y Powell se mantienen firmes, sin tener claro cómo revertirá la economía

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que el banco central estadounidense mantendrá la paciencia y pospondrá cualquier decisión para ver cómo las subidas de aranceles deldent Donald Trump impactarán la economía a largo plazo. En un discurso pronunciado el viernes pasado en Arlington, Virginia, Powell aclaró que la Fed no se prepara para intervenir como lo hizo durante la crisis económica causada por la pandemia mundial.

Las expectativas del mercado sobre una intervención de la Reserva Federal, término informal para referirse a las medidas de política monetaria destinadas a amortiguar la caída de los mercados, se vieron atenuadas cuando Powell dejó claro que la Reserva Federal no actuará de forma impulsiva ante las recientes pérdidas bursátiles ni ante el debilitamiento del ánimo de los inversores. «Estamos a la expectativa, incluso nosotros», declaró Powell.

“Tendremos que esperar y ver cómo se desarrollan los acontecimientos. No siento que tengamos prisa. Siento que tenemos tiempo.”

El término "put de la Fed" ha formado parte del vocabulario del mercado durante casi cuatro décadas, asociándose inicialmente con el expresidente de la Fed, Alan Greenspan, tras el desplome del mercado de 1987. Desde entonces, los líderes de la Fed han tomado medidas audaces para apuntalar los mercados en momentos de dificultades financieras. 

Esta vez no habrá 'put de la Fed'

Según Powell, en el mercado hay dos fuerzas contradictorias en juego:tronpor un lado, un mercado laboral todavía fuerte y, por el otro, una inflacionaria impulsada por el aumento de aranceles que podría desacelerar el crecimiento económico. 

“En este momento no está claro cuál es el camino apropiado para la política monetaria”, continuó Powell, “Estamos en una buena posición para esperar a que haya mayor claridad”.

El informe de empleo de marzo, publicado el viernes, mostró que el empleo total en nóminas no agrícolas aumentó en 228.000, superando las expectativas con un incremento respecto al promedio de 12 meses de 158.000. La tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,2%. 

Sin embargo, Powell admitió que estas cifras se compilaron antes del anuncio arancelario más reciente de Trump y podrían no reflejar el impacto total de las nuevas políticas comerciales.

Los aranceles amenazan con aumentar la inflación y frenar el crecimiento

Los economistas prevén que la última ronda de aumentos arancelarios de Trump, anunciada el miércoles, eleve el arancel promedio sobre los 3 billones de dólares en importaciones anuales de Estados Unidos de aproximadamente el 2,5% a un 25% o más. Powell argumentó que dicho aumento podría disparar los precios al consumidor y poner a prueba el mandato de la Fed sobre la inflación.

“Nuestra obligación es mantener las expectativas de inflación a largo plazo bien ancladas. Debemos asegurarnos de que un aumento puntual del nivel de precios no se convierta en un problema de inflación recurrente”, señaló en su discurso preparado.

El presidente de la Reserva Federal consideró que la economía es fundamentalmentetron, pero advirtió que la combinación de precios de importación más altos y una demanda más lenta podría empujar a la economía estadounidense hacia el estancamiento o algo peor. 

“Los efectos marginales en este momento serían una mayor inflación y quizás un mayor desempleo. Eso es difícil para un banco central”, afirmó.

Tras haber subido agresivamente los tipos de interés en 2022 para combatir la alta inflación, la Reserva Federal cambió de estrategia el año pasado con un recorte de un punto porcentual completo, al tiempo que la inflación comenzaba a moderarse. Sin embargo, ahora los responsables de la política monetaria están adoptando una postura más cautelosa, incluso ante la presión de Washington, que les ha instado a «dejar de hacer política» y a recortar los tipos de interés. 

Alan Blinder, ex vicepresidente de la Fed y ahora profesor en Princeton, explicó que la tarea de Powell es disipar las expectativas de que la Fed se esté preparando para recortar las tasas rápidamente. 

“Eso no significa que la Reserva Federal nunca vaya a recortar los tipos de interés en respuesta a esto”, conjeturó Blinder, “Si esto se convierte en una recesión, la Reserva Federal probablemente los recortará”.

Wall Street está decepcionado

Los mercados de futuros ajustaron rápidamente sus expectativas tras el último discurso público de Powell. Según datos del mercado, la probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión de la Reserva Federal del 6 y 7 de mayo se redujo de aproximadamente el 50 % a cerca del 30 %. El 56 % de los participantes de la plataforma de apuestas descentralizada Polymarket cree que no habrá recortes de tipos en mayo.

“No estamos en una situación como la de la década de 1970”, dijo Powell, refiriéndose a la década en la que Estados Unidos enfrentó una alta inflación y desempleo, un escenario que los economistas denominan estanflación. “Pero los riesgos marginales actuales sí apuntan en esa dirección”.

Los economistas de JPMorgan ahora pronostican que la economía estadounidense se contraerá un 0,3% este año, una revisión a la baja respecto a su estimación anterior de un crecimiento del 1,3%. También prevén que la tasa de desempleo aumente al 5,3% para finales de año. 

Los analistas también esperan que el aumento de precios provocado por los aranceles impulse la inflación al menos un punto porcentual por encima de donde habría estado de otra manera, alejándola del objetivo del 2% de la Fed.

Ignorando las protestas en la calle comercial más concurrida de Nueva York, Powell insiste en que la Reserva Federal no se precipitará en su respuesta. «Durante la pandemia, la dirección que debíamos tomar era muy clara», dijo. «Ahora mismo, no lo es»