El presidente de la Reserva Federal, Powell, está asumiendo el hecho de que necesita recortar las tasas ahora, no más tarde

Jerome Powell finalmente enfrenta el problema de frente. Tras meses de eludir lo obvio, el presidente de la Reserva Federal se ve obligado a aceptar que es hora de recortar los tipos de interés, y rápido.

La presión proviene de todos los ángulos: los aranceles de Trump, la inflación persistente, la desaceleración del crecimiento y el creciente riesgo de recesión. La credibilidad de la Fed ya está dañada por haber calificado los picos de inflación anteriores de "transitorios", y el reciente regreso de Powell a esa palabra no ha sentado bien ni a los economistas ni a los mercados.

Según Bloomberg, el dilema actual de la Fed es brutal. O mantienen los tipos altos y se arriesgan a llevar a Estados Unidos a una recesión, o recortan demasiado tarde y se dejan aplastar por una economía en desaceleración que nadie salvó. La decisión no puede esperar mucho más, especialmente con los nuevos aranceles que golpean duramente tanto a las cadenas de suministro como a los bolsillos de los consumidores.

Trump está acorralando a la Reserva Federal

Las propias palabras de Powell el mes pasado demuestran que aún cree que la inflación causada por los aranceles no durará. Pero si se equivoca —una vez más—, la Fed ya está perdiendo. El banco central está analizando minuciosamente los datos de precios para detectar cualquier factor relacionado con los aranceles.

Los funcionarios están tracqué aumentos de precios están vinculados directamente a las importaciones gravadas, cuánto se transmite a los consumidores, qué tan amplio es el impacto en los distintos sectores y cómo la gente está ajustando sus expectativas de inflación futura.

Históricamente, la Reserva Federal ha ignorado los impactos directos puntuales, pero los efectos indirectos son mucho más persistentes. Eldent de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, afirmó que un aumento del 10 % en los aranceles podría impulsar la inflación hasta en 1,2 puntos porcentuales, más de la mitad de los cuales se deben a presiones indirectas.

"Yo sería cauteloso al asumir que el impacto de los aumentos arancelarios sobre la inflación será completamente temporal, o que una estrategia de 'transparencia' total será necesariamente apropiada", dijo Musalem el 26 de marzo.

Ese modelo se basaba en los aranceles anteriores al último anuncio de Trump. Pero Bloomberg ahora sitúa la tasa arancelaria promedio de EE. UU. en torno al 22%, frente al 2,3% del año pasado. Este incremento prácticamente duplica la amenaza inflacionaria que planteó el equipo de Musalem.

La Fed está atrapada entre la inflación y la recesión

La Reserva Federal no ha tenido que tomar una decisión como esta desde la década de 1980. En aquel entonces, Paul Volcker optó por aplastar la inflación, subiendo las tasas con tanta fuerza que la economía entró en recesión. Esa decisión aún pesa sobre cada debate sobre inflación en la Reserva Federal. Ahora Powell se encuentra en una situación similar, pero esta vez son los aranceles, no las crisis del petróleo, los que están paralizando la economía.

El riesgo es claro: si el crecimiento se desacelera, pero la Fed espera demasiado, no podrá reaccionar a tiempo. Pero el equipo de Trump no cede. El secretario de Comercio, Howard Lutnick, declaró a la CNBC el jueves:

“Es hora de cambiar las reglas y hacer que se apliquen de manera justa a los Estados Unidos de América… Necesitamos dejar de apoyar al resto del mundo y empezar a apoyar a los trabajadores estadounidenses”

Pero ese enfoque no es gratuito. Los consumidores ya están sintiendo el impacto. Eldent de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, declaró en una entrevista con Bloomberg que está observando no solo los costos indirectos, sino también la reacción emocional de los consumidores.

Las expectativas importan. La gente se prepara para una mayor inflación, tanto a corto como a largo plazo, y esa mentalidad podría hacer que las subidas de precios se mantengan aún más.

Powell afirmó que el personal de la Fed está modelando una amplia gama de escenarios arancelarios, incluyendo la suposición de que otros países contraatacarán. Sin embargo, admitió que el panorama sigue siendo confuso. "Es difícil predecir cuándo será eso", dijo, refiriéndose a cuándo la Fed podría volver a tener un pronóstico fiable.