Fed, Powell permanece como 'put', incerto e com dúvidas sobre como a economia vai mudar

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse que o banco central dos EUA permanecerá paciente e adiará qualquer decisão para ver como os aumentos de tarifas do presidente Donald Trump impactarão a economia a longo prazo. Falando em Arlington, Virginia, na última sexta-feira, Powell esclareceu que o Fed não está se preparando para intervir como fez durante a crise econômica causada pela pandemia global.

As expectativas do mercado de um “Fed put”, o termo informal para intervenções de política monetária para amortecer mercados em queda, foram abaladas à medida que Powell deixou claro que o Fed não agirá de forma reflexiva em resposta às recentes perdas do mercado de ações ou ao enfraquecimento do sentimento dos investidores. “Há muita espera e observação acontecendo, inclusive por nós,” disse Powell.

“Vamos precisar esperar e ver como isso se desenrola. Parece que não precisamos ter pressa. Parece que temos tempo.”

O termo “Fed put” faz parte do vocabulário de mercado há quase quatro décadas, sendo associado pela primeira vez ao ex-presidente do Fed, Alan Greenspan, após o crash do mercado de 1987. Desde então, os líderes do Fed tomaram medidas ousadas para sustentar os mercados durante momentos de angústia financeira. 

Nenhum ‘Fed put’ desta vez

De acordo com Powell, o mercado tem duas forças contraditórias em jogo, um mercado de trabalho ainda forte de um lado e, do outro, uma a inflação ameaça alimentada pelo aumento das tarifas que pode desacelerar o crescimento econômico. 

“Não está claro neste momento qual é o caminho apropriado para a política monetária,” Powell continuou, “Estamos bem posicionados para esperar por maior clareza.”

O relatório de empregos de março relatório, lançado na sexta-feira, mostrou que o emprego total não agrícola aumentou em 228.000, superando as expectativas com um aumento acima da média de 12 meses de 158.000. A taxa de desemprego manteve-se estável em 4,2%. 

No entanto, Powell admitiu que esses números foram compilados antes do anúncio mais recente de tarifas de Trump e podem não refletir o impacto total das novas políticas comerciais.

Tarifas ameaçam aumentar a inflação e desacelerar o crescimento

Economistas esperam que a última rodada de aumentos de tarifas de Trump, anunciada na quarta-feira, eleve a taxa média de tarifas sobre os US$ 3 trilhões em importações anuais da América de cerca de 2,5% para potencialmente 25% ou mais. Powell argumentou que tal aumento poderia disparar os preços ao consumidor e pressionar o mandato de inflação do Fed.

“Nossa obrigação é manter as expectativas de inflação de longo prazo bem ancoradas. Precisamos garantir que um aumento único no nível de preços não se torne um problema de inflação contínuo,” ele indicou em seu discurso preparado.

O presidente do Fed considerou que a economia é fundamentalmente forte, mas alertou que a combinação de preços de importação mais altos e demanda mais lenta poderia empurrar a economia dos EUA para a estagnação ou pior. 

“Os efeitos na margem agora seriam maior inflação e talvez maior desemprego. Isso é difícil para um banco central,” ele sustentou

Desde que aumentou agressivamente as taxas em 2022 para combater a alta inflação, o Fed mudou de marcha no ano passado com um corte de taxa de ponto percentual completo à medida que a inflação começava a moderar. No entanto, os formuladores de políticas agora estão adotando uma posição mais cautelosa, mesmo com pressão de Washington, que disse os funcionários para “parar de brincar com política” e cortar as taxas de juros. 

Alan Blinder, ex-vice-presidente do Fed e agora professor em Princeton, explicou que a tarefa de Powell é dissipar as expectativas de que o Fed está se preparando para cortar as taxas de juros rapidamente. 

“Isso não significa que o Fed nunca cortará as taxas de juros em resposta a isso,” Blinder supôs, “Se isso se desenvolver em uma recessão, o Fed provavelmente cortará.”

Wall Street está desapontada

Os mercados de futuros ajustaram rapidamente suas expectativas após o mais recente discurso público de Powell. De acordo com os dados de mercado, as chances de um corte de taxa na próxima reunião do Fed em 6-7 de maio caíram de cerca de 50% para cerca de 30%. 56% dos participantes da plataforma de apostas descentralizada Polymarket acreditam que não haverá cortes de taxa até maio.

“Não estamos numa situação como a dos 1970s,” Powell disse, referindo-se à década em que os EUA enfrentaram alta inflação e desemprego, um cenário que os economistas chamam de estagflação. “Mas os riscos na margem hoje apontam nessa direção.”

Economistas do JPMorgan agora prevêem que a economia dos EUA encolherá 0,3% este ano, uma rebaixamento de sua estimativa anterior de crescimento de 1,3%. Eles também esperam que a taxa de desemprego suba para 5,3% até o final do ano. 

Os analistas também esperam que os preços mais altos desencadeados pelas tarifas empurrem a inflação pelo menos um ponto percentual acima do que teria sido, afastando-a ainda mais da meta de 2% do Fed.

Ignorando os clamores da rua de negócios mais movimentada de Nova York, Powell insiste que o Fed não será apressado em uma resposta. “Durante a pandemia, a direção que precisávamos seguir era muito clara,” disse ele. “Agora, não é.”