Presidente do Fed, Powell, está aceitando a necessidade de cortar as taxas agora, não depois

Jerome Powell finalmente está enfrentando o problema de frente. Após meses de desviar do óbvio, o presidente do Federal Reserve está sendo forçado a aceitar que é hora de cortar as taxas de juros—e rápido.

A pressão vem de todos os lados: tarifas de Trump, inflação persistente, crescimento desacelerado e risco crescente de recessão. A credibilidade do Fed já foi abalada por chamar aumentos passados de inflação de “transitórios”, e o recente retorno de Powell a essa palavra não está agradando economistas nem mercados.

De acordo com a Bloomberg, o dilema atual do Fed é brutal. Ou eles mantêm as taxas altas e arriscam empurrar os EUA para uma recessão, ou cortam tarde demais e são esmagados por uma economia em desaceleração que ninguém salvou. A decisão não pode esperar muito mais, especialmente com novas tarifas atingindo tanto as cadeias de suprimentos quanto os bolsos dos consumidores.

Trump está colocando o Fed em uma situação sem saída

As próprias palavras de Powell no mês passado mostram que ele ainda acredita que a inflação decorrente dos tarifas não será duradoura. Mas, se ele estiver errado — novamente — o Fed já está atrasado. O banco central está analisando dados de preços em busca de qualquer coisa vinculada às tarifas.

Os oficiais estão monitorando quais aumentos de preços estão diretamente ligados a importações taxadas, quanto é repassado aos consumidores, quão amplo é o impacto entre os setores e como as pessoas estão ajustando suas expectativas para a inflação futura.

Historicamente, o Fed ignorou choques diretos únicos, mas os efeitos indiretos são muito mais persistentes. O presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, disse que um aumento de 10% nas tarifas poderia elevar a inflação em até 1,2 pontos percentuais, com mais da metade disso proveniente de pressão indireta.

“Eu teria cautela ao assumir que o impacto dos aumentos das tarifas sobre a inflação será inteiramente temporário, ou que uma estratégia completa de ‘ignorar’ seria necessariamente adequada”, disse Musalem em 26 de março.

Esse modelo foi baseado em tarifas antes do anúncio mais recente de Trump. Mas agora a Bloomberg coloca estima a taxa média de tarifas dos EUA em cerca de 22%, ante apenas 2,3% no ano passado. Esse tipo de salto quase dobra a ameaça de inflação apresentada pela equipe de Musalem.

O Fed está preso entre inflação e recessão

O Fed não precisou tomar uma decisão como esta desde a década de 1980. Naquela época, Paul Volcker optou por esmagar a inflação, elevando as taxas de juros com tanta força que a economia entrou em recessão. Essa medida ainda paira sobre todas as discussões do Fed sobre inflação. Agora, Powell está em uma situação semelhante, mas desta vez são os tarifas, e não choques no petróleo, que estão travando a economia.

O risco é claro: se o crescimento desacelerar e o Fed esperar demais, não conseguirá reagir a tempo. Mas a equipe de Trump não recua. O Secretário de Comércio Howard Lutnick disse à CNBC na quinta-feira:

“É hora de mudar as regras e fazer com que elas sejam justas para os Estados Unidos da América… Precisamos parar de apoiar o resto do mundo e começar a apoiar os trabalhadores americanos.”

Mas essa abordagem não é isenta de custos. Os consumidores já estão sentindo o impacto. O presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, disse em uma entrevista à Bloomberg que está observando não apenas os custos repassados, mas também como os consumidores estão reagindo emocionalmente.

As expectativas importam. As pessoas estão se preparando para mais inflação, tanto no curto quanto no longo prazo, e essa mentalidade pode tornar os aumentos de preços ainda mais persistentes.

Powell disse que a equipe do Fed está modelando uma ampla gama de cenários tarifários, incluindo a suposição de que outros países retaliarão. Mas ele admitiu que o cenário ainda é confuso. “É difícil dizer quando isso acontecerá”, disse ele, referindo-se ao momento em que o Fed poderá ter novamente uma previsão confiável.