La Fed, Powell reste « put », incertain et incertain comment l’économie va pivoter

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale américaine restera patiente et s’abstiendra de prendre toute décision pour voir comment les hausses de tarifs du président Donald Trump impacteront l’économie à long terme. S’exprimant à Arlington, en Virginie, vendredi dernier, Powell a clarifié que la Fed ne se prépare pas à intervenir comme elle l’a fait pendant la crise économique causée par la pandémie mondiale.

Les attentes du marché d’un « Fed put », le terme informel pour les interventions de politique monétaire pour amortir les marchés en baisse, ont été atténuées alors que Powell a clairement indiqué que la Fed n’agira pas de manière réflexe en réponse aux récentes pertes boursières ou au ralentissement du sentiment des investisseurs. « Il y a beaucoup d’attente et de regard vers l’extérieur, y compris de notre part », a déclaré Powell.

“Nous allons devoir attendre et voir comment cela se déroule. On dirait que nous n’avons pas besoin d’être pressés. On dirait que nous avons le temps.”

Le terme « Fed put » fait partie du vocabulaire du marché depuis près de quatre décennies, associé pour la première fois à l’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, après le krach boursier de 1987. Depuis lors, les dirigeants de la Fed ont pris des mesures audacieuses pour soutenir les marchés lors de moments de détresse financière. 

Pas de « Fed put » cette fois

Selon Powell, le marché a deux forces contradictoires en jeu, un marché du travail encore solide d’un côté et de l’autre, une l'inflation menace alimentée par la hausse des tarifs qui pourrait ralentir la croissance économique. 

“Il n’est pas clair à ce moment-là quelle est la voie appropriée pour la politique monétaire,» Powell a continué, «Nous sommes bien positionnés pour attendre une plus grande clarté.”

Le rapport sur l’emploi de mars rapport, publié vendredi, a montré que l’emploi total non agricole a augmenté de 228 000, battant les attentes avec une augmentation supérieure à la moyenne sur 12 mois de 158 000. Le taux de chômage est resté stable à 4,2 %. 

Cependant, Powell a admis que ces chiffres ont été compilés avant la dernière annonce de tarifs de Trump et peuvent ne pas refléter l’impact complet des nouvelles politiques commerciales.

Les tarifs menacent de hausser l’inflation et de ralentir la croissance

Les économistes s’attendent à ce que la dernière série de hausses de tarifs de Trump, annoncée mercredi, augmente le taux de tarif moyen sur les 3 billions de dollars d’importations annuelles de l’Amérique d’environ 2,5 % à potentiellement 25 % ou plus. Powell a fait valoir qu’une telle augmentation pourrait faire exploser les prix à la consommation et mettre à rude épreuve le mandat d’inflation de la Fed.

“Notre obligation est de maintenir les attentes d’inflation à long terme bien ancrées. Nous devons nous assurer qu’une augmentation ponctuelle du niveau des prix ne devienne pas un problème d’inflation continu», a-t-il indiqué dans son discours préparé.

Le président de la Fed a estimé que l’économie est fondamentalement forte, mais il a averti que la combinaison de prix d’importation plus élevés et d’une demande plus faible pourrait pousser l’économie américaine vers la stagnation ou pire. 

“Les effets à la marge, en ce moment, seraient une inflation plus élevée et peut-être un chômage plus élevé. C’est difficile pour une banque centrale,» a-t-il soutenu

Après avoir relevé agressivement les taux en 2022 pour combattre la forte inflation, la Fed a changé de cap l’année dernière avec une baisse de taux d’un point de pourcentage complet alors que l’inflation commençait à se modérer. Cependant, les responsables prennent désormais une position plus prudente, même sous la pression de Washington, qui à les responsables à « arrêter de jouer à la politique » et de baisser les taux d’intérêt. 

Alan Blinder, ancien vice-président de la Fed et désormais professeur à Princeton, a expliqué que la tâche de Powell est de dissiper les attentes selon lesquelles la Fed se prépare à baisser rapidement les taux. 

“Cela ne signifie pas que la Fed ne baissera jamais les taux d’intérêt en réponse à cette, » a supposé Blinder, «Si cela se transforme en récession, la Fed baissera probablement.”

Wall Street est déçu

Les marchés à terme ont rapidement ajusté leurs attentes après la dernière allocution publique de Powell. Selon les données du marché, les chances d’une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la Fed les 6 et 7 mai sont passées d’environ 50 % à environ 30 %. 56 % des participants à la plateforme de paris décentralisée Polymarket croient qu’il y aura pas de baisses de taux en mai.

“Nous ne sommes pas dans une situation comme celle des 1970s, » a déclaré Powell, faisant référence à la décennie où les États-Unis ont fait face à une forte inflation et à un chômage élevé, un scénario que les économistes appellent la stagflation. «Mais les risques à la marge aujourd’hui pointent effectivement dans cette direction.”

Les économistes de JPMorgan prédisent estiment désormais que l’économie américaine se contractera de 0,3 % cette année, en baisse par rapport à leur estimation précédente de croissance de 1,3 %. Ils s’attendent également à ce que le taux de chômage s’élève à 5,3 % d’ici la fin de l’année. 

Les analystes s’attendent également à ce que les prix plus élevés déclenchés par les tarifs douaniers poussent l’inflation d’au moins un point de pourcentage au-dessus de ce qu’elle aurait été autrement, l’éloignant davantage de l’objectif de 2 % de la Fed.

Ignorant les clameurs de la rue d’affaires la plus animée de New York, Powell insiste sur le fait que la Fed ne se précipitera pas pour répondre. «Pendant la pandémie, la direction que nous devions prendre était très claire,» a-t-il dit. «En ce moment, ce n’est pas le cas.”