الاحتياطي الفيدرالي وباول يظلان في وضع "الداعم"، مع غموض وعدم يقين حول كيفية تحول الاقتصاد

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك المركزي الأمريكي سيظل صبوراً ويمتنع عن اتخاذ أي قرارات لرؤية كيف ستؤثر زيادات التعريفات الجمركية للرئيس دونالد ترامب على الاقتصاد على المدى الطويل. وأوضح باول، متحدثاً في أرلينغتون بولاية فرجينيا يوم الجمعة الماضي، أن الاحتياطي الفيدرالي لا يستعد للتدخل كما فعل خلال الأزمة الاقتصادية الناجمة عن الجائحة العالمية.

تراجعت توقعات السوق لـ "داعم الاحتياطي الفيدرالي" (Fed put)، وهو المصطلح غير الرسمي للتدخلات في السياسة النقدية لتخفيف حدة انهيار الأسواق، حيث أوضح باول أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتصرف بشكل انعكاسي استجابةً لخسائر سوق الأسهم الأخيرة أو تدهور معنويات المستثمرين. "هناك الكثير من الانتظار والمراقبة الجارية، بما في ذلك من قبلنا"، قال باول.

“سنحتاج إلى الانتظار ورؤية كيف ستسير الأمور. يشعر المرء أننا لسنا بحاجة إلى التسرع. يشعر المرء أننا نملك الوقت.”

مصطلح "داعم الاحتياطي الفيدرالي" كان جزءاً من مصطلحات السوق منذ ما يقرب من أربعة عقود، ارتبط لأول مرة بالرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي آلان غرينسبان بعد انهيار السوق في عام 1987. ومنذ ذلك الحين، اتخذ قادة الاحتياطي الفيدرالي خطوات جريئة لدعم الأسواق في أوقات الضائقة المالية. 

لا يوجد "داعم الاحتياطي الفيدرالي" هذه المرة

وفقاً لباول، هناك قوتان متناقضتان تلعبان دوراً في السوق، من ناحية سوق عمل لا يزال قوياً، ومن ناحية أخرى، تهديد التضخم تغذيه التعريفات الجمركية المتصاعدة والتي قد تبطئ النمو الاقتصادي. 

“ليس من الواضح في الوقت الحالي ما هو المسار المناسب للسياسة النقدية،" واصل باول قائلاً، "نحن في وضع جيد للانتظار للحصول على وضوح أكبر.”

تقرير وظائف مارس سجلت إسرائيل تدفقات قوية للعملات المشفرة بين عامي 2024 و2025، متجاوزة 713 مليار دولار. زادت النشاط بشكل أسي بعد هجمات 7 أكتوبر 2023 من قبل حماس، عندما تجاوزت أحجام العملات المشفرة في إسرائيل التوقعات بنسبة 60.4% في المتوسط، بينما كانت المستويات الشهرية أعلى بمتوسط 0.66 مليار دولار مما كان متوقعاً. الذي صدر يوم الجمعة، أظهر أن إجمالي التوظيف في الوظائف غير الزراعية ارتفع بمقدار 228,000، متجاوزاً التوقعات بزيادة تتجاوز المتوسط على مدار 12 شهراً والبالغ 158,000. وظل معدل البطالة ثابتاً عند 4.2%. 

ومع ذلك، أقر باول بأن هذه الأرقام جمعت قبل إعلان ترامب الأخير حول التعريفات الجمركية وقد لا تعكس التأثير الكامل لسياسات التجارة الجديدة.

التعريفات الجمركية تهدد برفع التضخم وإبطاء النمو

يتوقع الاقتصاديون أن ترفع جولة ترامب الأخيرة من زيادات التعريفات الجمركية، التي أعلن عنها يوم الأربعاء، متوسط معدل التعريفات الجمركية على واردات أمريكا البالغة 3 تريليون دولار سنوياً من حوالي 2.5% إلى 25% أو أكثر محتملاً. جادل باول بأن مثل هذه الزيادة يمكن أن تدفع أسعار المستهلكين للأعلى وتضغط على ولاية الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم.

“التزامنا هو الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل ثابتة جيداً. نحتاج إلى التأكد من أن الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار لا تصبح مشكلة تضخمية مستمرة،" أشار في ملاحظاته المحضرة.

قدر رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد قوي من الناحية الأساسية، لكنه حذر من أن مزيج أسعار الاستيراد الأعلى والطلب الأبطأ قد يدفع الاقتصاد الأمريكي نحو الركود أو الأسوأ. 

“التأثيرات على الهامش الآن ستكون تضخماً أعلى وربما بطالة أعلى. هذا أمر صعب للبنك المركزي،" أوضح

منذ رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني في عام 2022 لمكافحة التضخم المرتفع، غير الاحتياطي الفيدرالي مساره العام الماضي بخفض كامل لنقطة مئوية واحدة مع بدء التضخم في التهدئة. ومع ذلك، يتخذ صانعو السياسات الآن موقفاً أكثر حذراً، حتى مع الضغط من واشنطن، الذي لـ BNN Bloomberg أن Core Scientific نهضت من الإفلاس إلى شراكات متعددة المليارات كجزء من خطة إعادة الهيكلة. وأشار راسل كان، مسؤول التطوير الرئيسي في Core Scientific، إلى أن ما يميز Core Scientific هو أنه لا يمكن لكل شركة تعدين بيتكوين تشغيل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي بنجاح، رغم وجود بعض أوجه التشابه في الهيكل. دعا المسؤولين إلى "التوقف عن اللعب بالسياسة" وخفض أسعار الفائدة. 

أوضح آلان بليندر، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق وأستاذ الآن في جامعة برينستون، أن مهمة باول هي تبديد التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لخفض أسعار الفائدة بسرعة. 

“هذا لا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة أبداً استجابةً لهذا،" استنتج بليندر، "إذا تطورت هذه الحالة إلى ركود، فمن المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي.”

وول ستريت خيبة أمل

عدلت أسواق العقود الآجلة توقعاتها بسرعة بعد أحدث خطاب علني لباول. ووفقاً لبيانات السوق، انخفضت احتمالات خفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم في 6-7 مايو من حوالي 50% إلى حوالي 30%. يعتقد 56% من المشاركين في منصة المرا decentralized Polymarket أن هناك لا توجد خفض لأسعار الفائدة بحلول مايو.

“نحن لسنا في موقف مثل الذي كنا عليه في 1970s،" قال باول، مشيراً إلى العقد الذي واجهت فيه الولايات المتحدة تضخماً مرتفعاً وبطالة، وهو سيناريو يسميه الاقتصاديون الركود التضخمي. "ولكن المخاطر على الهامش اليوم تشير إلى ذلك الاتجاه.”

اقتصاديو JPMorgan الآن يتوقعون أن الاقتصاد الأمريكي سيتقلص بنسبة 0.3% هذا العام، وهو تخفيض من تقديراتهم السابقة للنمو بنسبة 1.3%. يتوقعون أيضاً أن يرتفع معدل البطالة إلى 5.3% بنهاية العام. 

يتوقع المحللون أيضاً أن تدفع الأسعار الأعلى التي تسببها التعريفات الجمركية التضخم إلى ما لا يقل عن نقطة مئوية فوق حيث كان سيهبط لولا ذلك، مما يبعده أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

متجاهلاً الصخب من أكثر شارع أعمال نيويورك ازدحاماً، يصرح باول أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتم الاستعجال في الاستجابة. "خلال الجائحة، كان الاتجاه الذي احتجنا إلى اتخاذه واضحاً جداً،" قال. "الآن، ليس كذلك.”