Die Fed und Powell bleiben uneinsichtig, wie sich die Wirtschaft entwickeln wird

Der Vorsitzende der US-Notenbank Federal Reserve, Jerome Powell, erklärte, die Zentralbank werde geduldig bleiben und mit Entscheidungen warten, um die langfristigen Auswirkungen der vondent Donald Trump angekündigten Zollerhöhungen auf die Wirtschaft abzuwarten. In einer Rede am vergangenen Freitag in Arlington, Virginia, stellte Powell klar, dass die Fed keine Intervention wie während der durch die globale Pandemie ausgelösten Wirtschaftskrise plane.

Die Markterwartungen an eine „Fed-Put“-Strategie – die informelle Bezeichnung für geldpolitische Interventionen zur Abfederung fallender Kurse – wurden gedämpft, nachdem Powell klarstellte, dass die Fed nicht reflexartig auf die jüngsten Kursverluste oder die sich verschlechternde Anlegerstimmung reagieren werde. „Es herrscht viel Abwarten, auch von unserer Seite“, sagte Powell.

„Wir müssen abwarten und sehen, wie sich das entwickelt. Es fühlt sich an, als müssten wir es nicht eilig haben. Es fühlt sich an, als hätten wir Zeit.“

Der Begriff „Fed Put“ ist seit fast vier Jahrzehnten fester Bestandteil der Börsensprache und wurde erstmals nach dem Börsencrash von 1987 mit dem ehemaligen Fed-Chef Alan Greenspan in Verbindung gebracht. Seitdem haben die Fed-Verantwortlichen in Zeiten finanzieller Notlagen immer wieder mutige Maßnahmen ergriffen, um die Märkte zu stützen. 

Diesmal keine „Fed Put“-Option

Laut Powell wirken auf dem Markt zwei gegensätzliche Kräfte: einerseits ein nach wie vortronArbeitsmarkt und andererseits eine Inflationsgefahr durch steigende Zölle, die das Wirtschaftswachstum bremsen könnte. 

„Es ist derzeit nicht klar, welcher Weg für die Geldpolitik der richtige ist“, fuhr Powell fort. „Wir sind gut aufgestellt, um auf mehr Klarheit zu warten.“

Der am Freitag veröffentlichte Arbeitsmarktbericht für März zeigte , dass die Gesamtbeschäftigung außerhalb der Landwirtschaft um 228.000 gestiegen ist und damit die Erwartungen übertroffen hat. Der Anstieg lag über dem 12-Monats-Durchschnitt von 158.000. Die Arbeitslosenquote blieb unverändert bei 4,2 %. 

Powell räumte jedoch ein, dass diese Zahlen vor Trumps jüngster Ankündigung von Zöllen erstellt wurden und möglicherweise nicht die vollen Auswirkungen der neuen Handelspolitik widerspiegeln.

Zölle drohen, die Inflation anzuheizen und das Wachstum zu bremsen

Ökonomen erwarten, dass Trumps jüngste, am Mittwoch angekündigte Zollerhöhungen den durchschnittlichen Zollsatz auf die jährlichen US-Importe im Wert von 3 Billionen Dollar von etwa 2,5 % auf potenziell 25 % oder mehr anheben werden. Powell argumentierte, ein solcher Anstieg könne die Verbraucherpreise in die Höhe treiben und das Inflationsmandat der Fed belasten.

„Unsere Pflicht ist es, die längerfristigen Inflationserwartungen solide zu verankern. Wir müssen sicherstellen, dass ein einmaliger Anstieg des Preisniveaus nicht zu einem anhaltenden Inflationsproblem wird“, erklärte er in seiner vorbereiteten Stellungnahme.

Der Fed-Chef schätzte die grundsätzlichetronder Wirtschaft ein, warnte aber davor, dass die Kombination aus höheren Importpreisen und einer schwächeren Nachfrage die US-Wirtschaft in Richtung Stagnation oder Schlimmeres treiben könnte. 

„Die Auswirkungen wären aktuell höhere Inflation und möglicherweise höhere Arbeitslosigkeit. Das ist schwierig für eine Zentralbank“, erklärte er.

Nachdem die Fed 2022 die Zinsen zur Bekämpfung der hohen Inflation massiv angehoben hatte, ruderte sie im vergangenen Jahr mit einer Zinssenkung um einen ganzen Prozentpunkt zurück, als sich die Inflation abzuschwächen begann. Nun verfolgen die politischen Entscheidungsträger jedoch eine vorsichtigere Strategie, trotz des Drucks aus Washington, wo man sie aufgefordert hatte , „die Politik zu beenden“ und die Zinsen zu senken. 

Alan Blinder, ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der US-Notenbank und heute Professor in Princeton, erklärte, dass Powells Aufgabe darin bestehe, die Erwartungen zu zerstreuen, dass die Fed sich auf eine rasche Zinssenkung vorbereite. 

„Das heißt nicht, dass die Fed als Reaktion darauf niemals die Zinsen senken wird“, vermutete Blinder. „Wenn sich daraus eine Rezession entwickelt, wird die Fed die Zinsen wahrscheinlich senken.“

Die Wall Street ist enttäuscht

Nach Powells jüngster Rede passten die Terminmärkte ihre Erwartungen rasch an. Laut Marktdaten sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei der bevorstehenden Fed-Sitzung am 6. und 7. Mai von rund 50 % auf etwa 30 %. 56 % der Teilnehmer der dezentralen Wettplattform Polymarket gehen davon aus, dass es keine Zinssenkungen .

„Wir befinden uns nicht in einer Situation wie in den 1970er-Jahren“, sagte Powell und bezog sich dabei auf das Jahrzehnt, in dem die USA mit hoher Inflation und Arbeitslosigkeit zu kämpfen hatten – ein Szenario, das Ökonomen als Stagflation bezeichnen. „Doch die Risiken deuten heute durchaus in diese Richtung.“

nun prognostizieren für die US-Wirtschaft einen Rückgang um 0,3 Prozent in diesem Jahr, eine Abwärtskorrektur gegenüber ihrer vorherigen Schätzung von 1,3 Prozent Wachstum. Sie erwarten zudem einen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 5,3 Prozent bis zum Jahresende. 

Die Analysten erwarten zudem, dass die durch Zölle ausgelösten höheren Preise die Inflation um mindestens einen Prozentpunkt über das Niveau treiben werden, auf dem sie sich sonst befunden hätte, und sie damit weiter vom 2%-Ziel der Fed entfernen.

Ungeachtet der Rufe aus New Yorks belebtester Geschäftsstraße beharrt Powell darauf, dass die Fed sich nicht zu einer überstürzten Reaktion hinreißen lassen wird. „Während der Pandemie war die Richtung, die wir einschlagen mussten, ganz klar“, sagte er. „Im Moment ist sie das nicht.“