Fed-Chef Powell kommt der Tatsache in den Kopf, dass er die Zinssätze jetzt senken muss, nicht später
- Powell steht unter Druck, die Zinsen jetzt zu senken, da Trumps Zölle die Inflation ankurbeln und das Wachstum dämpfen.
- Die Beamten der Fed analysieren, wie viel von dem Inflationsanstieg vorübergehend ist oder hier bleibt.
- Ökonomen warnen, dass indirekte Zollwirkungen die Inflation verdoppeln könnten, wenn die Fed zu lange wartet.
Jerome Powell stellt sich dem Problem endlich direkt. Nach monatelangem Ausweichen vor dem Offensichtlichen wird der Vorsitzende der Federal Reserve gezwungen, zu akzeptieren, dass es Zeit ist, die Zinssätze – und schnell – zu senken.
Der Druck kommt aus allen Richtungen: Trumps Zölle, klebrige Inflation, verlangsamtes Wachstum und steigendes Rezessionsrisiko. Die Glaubwürdigkeit der Fed ist bereits beschädigt, weil sie frühere Inflationsanstiege als „vorübergehend“ bezeichnet hat, und Powells jüngste Rückkehr zu diesem Wort kommt bei Ökonomen und Märkten nicht gut an.
Laut Bloomberg ist das Dilemma der Fed derzeit brutal. Entweder halten sie die Zinssätze hoch und riskieren, die USA in eine Delle zu treiben, oder sie senken sie zu spät und werden von einer sich verlangsamenden Wirtschaft überrollt, die niemand gerettet hat. Die Entscheidung kann nicht mehr lange warten, insbesondere da neue Zölle sowohl die Lieferketten als auch die Taschen der Verbraucher treffen.
Trump zwingt die Fed in die Ecke
Powells eigene Worte vom letzten Monat zeigen, dass er immer noch glaubt, dass die Inflation durch die Zölle nicht von Dauer sein wird. Aber wenn er wieder falsch liegt – die Fed ist bereits im Rückstand. Die Zentralbank zerlegt die Preisdaten auf alles, was mit Zöllen zu tun hat.
Beamte verfolgen, welche Preiserhöhungen direkt mit besteuerten Importen zusammenhängen, wie viel an die Verbraucher weitergegeben wird, wie breit die Auswirkungen in den Sektoren sind und wie die Menschen ihre Erwartungen für die zukünftige Inflation anpassen.
Die Fed hat historisch gesehen einmalige direkte Schocks ignoriert, aber indirekte Effekte sind viel klebriger. Der Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, Alberto Musalem, sagte, eine Erhöhung der Zölle um 10 % könnte die Inflation um bis zu 1,2 Prozentpunkte erhöhen, wobei mehr als die Hälfte davon auf indirekten Druck zurückzuführen ist.
„Ich wäre vorsichtig damit, davon auszugehen, dass die Auswirkungen von Zollerhöhungen auf die Inflation vollständig vorübergehend sind oder dass eine vollständige ‚Look-through‘-Strategie unbedingt angemessen wäre“, sagte Musalem am 26. März.
Dieses Modell basierte auf Zöllen vor Trumps jüngster Ankündigung. Aber Bloomberg jetzt setzt den durchschnittlichen US-Zollsatz bei rund 22 %, im Vergleich zu nur 2,3 % im vergangenen Jahr. Dieser Sprung verdoppelt die von Musalems Mitarbeitern dargelegte Inflationsbedrohung fast.
Die Fed steckt zwischen Inflation und Rezession fest
Die Fed musste seit den 1980er Jahren keine solche Entscheidung mehr treffen. Damals entschied sich Paul Volcker, die Inflation zu zerschlagen, und erhöhte die Zinssätze so stark, dass die Wirtschaft in eine Rezession stürzte. Dieser Schritt hängt immer noch über jeder Inflationsdiskussion bei der Fed. Jetzt befindet sich Powell in einer ähnlichen Lage – aber dieses Mal sind es Zölle und keine Ölschocks, die die Wirtschaft lahmlegen.
Das Risiko ist klar: Wenn das Wachstum verlangsamt, die Fed aber zu lange wartet, kann sie nicht rechtzeitig reagieren. Aber Trumps Team gibt nicht nach. Der Handelsminister Howard Lutnick sagte am Donnerstag im CNBC-Interview:
„Es ist Zeit, die Regeln zu ändern und die Regeln so zu gestalten, dass sie fair mit den Vereinigten Staaten von Amerika sind… Wir müssen aufhören, den Rest der Welt zu unterstützen, und anfangen, die amerikanischen Arbeiter zu unterstützen.“
Aber dieser Ansatz ist nicht kostenlos. Die Verbraucher spüren bereits den Schlag. Der Präsident der Federal Reserve Bank von Atlanta, Raphael Bostic, sagte in einem Interview mit Bloomberg, dass er nicht nur die Weitergabekosten beobachtet, sondern auch, wie die Verbraucher emotional reagieren.
Erwartungen sind wichtig. Die Menschen bereiten sich auf mehr Inflation vor, sowohl kurzfristig als auch langfristig, und diese Denkweise könnte Preiserhöhungen noch stärker verfestigen.
Powell sagte, die Mitarbeiter der Fed modellieren eine breite Palette von Zollszenarien, einschließlich der Annahme, dass andere Länder zurückschlagen werden. Aber er gab zu, dass das Bild immer noch chaotisch ist. „Schwer zu sagen, wann das sein wird“, sagte er und bezog sich darauf, wann die Fed wieder eine zuverlässige Prognose haben könnte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
