Warum Chinas Anleger die Panik ignorierten und Hongkongs Tech-Dip kauften

Als die Tech-Giganten an der Wall Street letzte Woche aufgrund enttäuschender Quartalszahlen einbrachen, folgte Chinas Tech-Sektor ihnen im Hongkonger Handel nach. Aber der Grund, warum jeder Markt fiel, erzählt eine andere Geschichte, und das könnte bestimmen, wohin Anleger ihr Geld als Nächstes investieren.

Der Rückgang in den USA resultierte aus Unternehmen, die ihre Gewinnziele verfehlten und Bedenken hinsichtlich der Renditen massiver KI-Investitionen äußerten. Chinas Rückgang war größtenteils ein Sentiment-Spillover und die Portfoliobewegungen der Anleger laut Ding Wenjie, einem Investmentstratege bei China Asset Management Co.

Das ließ Chinas Tech-Bewertungen attraktiver erscheinen, auch als Hongkong-Aktien in eine Baisse-Marktsituation gerieten.

In Hongkong notierte chinesische Tech-Giganten erlitten über fünf Handelstage schwere Verluste. Chip-Unternehmen Hua Hong Semiconductor fiel um fast 15 Prozent und SMIC sank um etwa 10 Prozent. Das Kurzvideo-Unternehmen Kuaishou verlor 11 Prozent, Tencent sank um etwa 9,5 Prozent und Alibaba fiel um mehr als 8 Prozent.

Investoren vom chinesischen Festland ignorierten den Verkauf in Hongkong. Sie strömten in Tencent und Alibaba und machten sie am Mittwoch und Donnerstag zu den beiden Hongkong-Aktien mit dem höchsten Netto-Kaufvolumen vom Festland, laut Wind Information-Daten, die von CNBC eingesehen wurden.

Die Lücke liegt an der Bewertung. Der KraneShares CSI China Internet ETF notiert bei 16-fachem Kurs-Gewinn-Verhältnis. Der auf die chinesische Festland-Technologieinnovation fokussierte KraneShares SSE STAR Market 50 Index ETF notiert bei 45-fachem.

Einige chinesische Tech-Aktien gewannen an Boden. Zu den Top-Performern im STAR 50 Index gehörten das Halbleitermaterialunternehmen SICC, der Staubsaugerroboter-Hersteller Roborock, die KI-Industriautomatisierungsfirma Supcon und der Smartphone-Hersteller Transsion. Solar-bezogene Namen stiegen aufgrund von Berichten über potenzielle neue Deals im Zusammenhang mit Elon Musk.

Massive Bewertungsunterschiede zwischen US- und chinesischer Technologie

US-Software-Aktien stürzten ab aus Angst, dass KI-Tools wie Anthropics Cowork ihre Geschäftsmodelle stören würden. ServiceNow ist im Jahr 2026 um 28 Prozent und Salesforce um 26 Prozent gefallen. Chinesische Tech-Aktien starteten 2026 aus tiefer Pessimismus. „China und Hongkong starten 2026 aus einer Position niedriger Erwartungen. Bewertungen spiegeln erhebliche Pessimismus wider“, sagte das in Singapur ansässige Raffles Family Office in seinem Ausblick für 2026.

Raffles erhöhte seine Exposure für China- und Hongkong-Aktien und reduzierte US-Blachip-Holdings. Trotz makroökonomischer Schwäche expandieren Chinas digitale Wirtschaft und KI-Ökosystem weiter. Die Gewinnprognosen im Tech-Bereich bleiben stabil.

Chinesische KI-Unternehmen arbeiten auch anders. Sie berechnen für KI-Dienstleistungen weit weniger und konzentrieren sich auf verbraucherorientierte Anwendungen. Peking drängt weiterhin auf die Entwicklung lokaler Chips und Infrastruktur. Der Robotaxi-Betreiber Pony[dot]ai hat gerade eine Partnerschaft mit dem Chip-Hersteller Moore Threads für autonomes Fahren angekündigt. Beide Unternehmen sahen ihre Aktien steigen.

Die Zukunft hängt davon ab, ob US-Technologieunternehmen beweisen können, dass ihre massiven KI-Investitionen Renditen generieren werden. Bis dahin wetten Anleger auf Chinas günstigere Bewertungen und das rasante Wachstum des KI-Marktes. Wie Cryptopolitan berichtet hat, betrachten globale Anleger chinesische KI zunehmend als Absicherung gegen die teuren US-Technologiebewertungen. Im September trieben chinesische Privatanleger den CSI 300 Information Technology Index auf sein höchstes Niveau seit 2015.

Die erschreckende US-Ausgabenschlacht

Hier ist, was Anleger in US-Tech erschrecken sollte: Alphabet hat gerade angekündigt, dass es mit Kapitalausgaben zwischen 175 und 185 Milliarden US-Dollar für 2026 rechnet – fast doppelt so viel wie seine Ausgaben 2025. Goldman Sachs prognostiziert, dass die gesamten KI-Ausgaben von Hyperscalern bis 2026 500 Milliarden US-Dollar überschreiten könnten. Microsoft, Meta, Amazon und Oracle sind alle in einem ähnlichen Wettrüsten, wobei jedes von ihnen Milliarden darauf wettet, dass die Konkurrenten zuerst nachgeben.

Während amerikanische Tech-Executives zunehmend verzweifelte Rechtfertigungen für ihre Ausgabenorgien abgeben, haben chinesische KI-Unternehmen gerade etwas Bemerkenswertes getan: Sie sind an die Börse gegangen und die Anleger konnten nicht genug bekommen.

Anfang Januar 2026 schlossen MiniMax und Zhipu AI, zwei der führenden KI-Startups Chinas, Blockbuster-IPOs an der Hongkonger Börse ab. MiniMax-Aktien verdoppelten sich bei der Einführung, schlossen mit einem Plus von 109 % und brachten 620 Millionen US-Dollar ein. Zhipu brachte 560 Millionen US-Dollar ein und schloss am ersten Tag mit einem Plus von 13 %. Die Nachfrage war enorm: MiniMax’ Einzelhandelstranche war 1.240-fach überzeichnet, wobei Anleger HK$148,6 Milliarden an Margin-Finanzierung aufnahmen, nur um ein Stück zu bekommen.

Was dies bedeutsam macht, ist, dass beide Unternehmen OpenAI und Anthropic die öffentlichen Märkte vorwegnahmen. Die angeblichen KI-Führer im Silicon Valley sind immer noch privat, verbrennen immer noch Bargeld und bitten immer noch um weitere Finanzierungsrunden zu immer höheren Bewertungen. Währenddessen stehen chinesische Newcomer der öffentlichen Marktprüfung und bestehen mit Bravour.

Dies ist kein Zufall. Hongkong entwickelt sich zum globalen KI-IPO-Hub, wobei 150 bis 200 Technologieunternehmen im Jahr 2026 notiert werden sollen, was potenziell 300 Milliarden US-Dollar einbringen könnte. Die Hongkonger Börse hat einen Technologieunternehmen-Kanal eingeführt, um innovative Tech- und Biotech-Unternehmen gezielt zu beschleunigen. Die Botschaft ist klar: Asien baut die Infrastruktur auf, um die nächste Generation von KI-Unternehmen zu finanzieren, und die Anleger reagieren begeistert.