Почему китайские инвесторы проигнорировали панику и купили акции технологических компаний Гонконга на спаде?

Когда на прошлой неделе технологические гиганты Уолл-стрит обвалились из-за неутешительных финансовых результатов, китайский технологический сектор последовал за ними на торгах в Гонконге. Но причины падения каждого рынка говорят о разном, и это может определить, куда инвесторы вложат свои деньги дальше.

Спад в США был вызван тем, что компании не достигли целевых показателей прибыли и выразили опасения по поводу доходности масштабных инвестиций в ИИ. Падение в Китае в основном было обусловлено влиянием негативных настроений и ротацией портфелей инвесторами, как считает Дин Вэньцзеenjинвестиционный стратег China Asset Management Co.

В результате оценка китайских технологических компаний стала гораздо болееtrac, даже несмотря на то, что акции Гонконга вошли в фазу спада.

За пять торговых дней китайские технологические гиганты, акции которых котируются на Гонконгской бирже, понесли значительные потери. Акции компании по производству микросхем Hua Hong Semiconductor упали почти на 15 процентов, а SMIC — примерно на 10 процентов. Компания, занимающаяся созданием коротких видеороликов, потеряла 11 процентов, Tencent снизилась примерно на 9,5 процента, а Alibaba упала более чем на 8 процентов.

Инвесторы из материкового Китая проигнорировали распродажу на Гонконгской фондовой бирже. Они вложили деньги в Tencent и Alibaba, сделав их двумя крупнейшими гонконгскими акциями по объему чистых покупок с материкового Китая в среду и четверг, согласно данным Wind Information, с которыми ознакомился CNBC.

Разница сводится к оценке. ETF KraneShares CSI China Internet торгуется с коэффициентом P/E, равным 16. ETF KraneShares SSE STAR Market 50 Index, ориентированный на технологические инновации материкового Китая, торгуется с коэффициентом P/E, равным 45.

Некоторые китайские технологические компании показали рост. В числе лидеров роста в индексе STAR 50 оказались компания по производству полупроводниковых материалов SICC, производитель роботов-пылесосов Roborock, компания по промышленной автоматизации с использованием искусственного интеллекта Supcon и производитель смартфонов Transsion. Акции компаний, связанных с солнечной энергетикой, выросли на фоне сообщений о потенциальных новых сделках, связанных с Илоном Маском.

Огромная разница в оценке между американскими и китайскими технологическими компаниями

Акции американских компаний-разработчиков программного обеспечения резко упали на фоне опасений, что инструменты искусственного интеллекта, такие как Cowork от Anthropic, подорвут их бизнес-модели. Акции ServiceNow снизились на 28 процентов с начала года, а Salesforce — на 26 процентов. Китайские технологические компании начали 2026 год в условиях глубокого пессимизма. «Китай и Гонконг вступают в 2026 год с низкими ожиданиями. Оценки отражают значительный пессимизм», — говорится в прогнозе на 2026 год, подготовленном сингапурской компанией Raffles Family Office.

Компания Raffles увеличила свою долю акций в Китае и Гонконге, одновременно сократив долю акций крупных американских компаний. Несмотря на макроэкономическую слабость, цифровая экономика Китая и экосистема искусственного интеллекта продолжают расширяться. Ожидания по прибыли в технологическом секторе остаются стабильными.

Китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом, также работают по-другому. Они берут гораздо меньше за услуги ИИ и сосредотачиваются на приложениях для потребителей. Пекин продолжает настаивать на развитии местных чипов и инфраструктуры. Оператор роботакси Pony[dot]ai недавно объявил о партнерстве с производителем чипов Moore Threads в области технологий автономного вождения. Акции обеих компаний выросли.

Будущее зависит от того, смогут ли американские технологические компании доказать, что их масштабные инвестиции в ИИ принесут прибыль. До тех пор инвесторы делают ставку на более низкую оценку стоимости китайских компаний и быстрый рост рынка ИИ. Как Cryptopolitan ранее сообщал, глобальные инвесторы все чаще рассматривают китайский ИИ как средство защиты от завышенных оценок стоимости американских технологических компаний. В сентябре китайские розничные инвесторы подняли индекс CSI 300 Information Technology Index до самого высокого уровня с 2015 года.

Ужасающая гонка государственных расходов в США

Вот что должно напугать инвесторов в американские технологические компании: Alphabet только что объявила, что ожидает капитальных затрат в 2026 году в размере от 175 до 185 миллиардов долларов — почти вдвое больше, чем в 2025 году. Goldman Sachs прогнозирует, что общие расходы на ИИ со стороны крупных технологических компаний могут превысить 500 миллиардов долларов к 2026 году. Microsoft, Meta, Amazon и Oracle участвуют в аналогичной гонке вооружений, каждая из них делает ставку в десятки миллиардов долларов на то, что их конкуренты первыми уступят.

В то время как американские руководители технологических компаний выдвигают все более отчаянные оправдания своим расточительным тратам, китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом, совершили нечто примечательное: они вышли на биржу, и инвесторы были в восторге.

В начале января 2026 года MiniMax и Zhipu AI, два ведущих китайских стартапа в области искусственного интеллекта, провели впечатляющие IPO на Гонконгской фондовой бирже. Акции MiniMax выросли вдвое на дебюте, закрывшись с ростом на 109% и привлекая 620 миллионов долларов. Zhipu привлекла 560 миллионов долларов и закрылась с ростом на 13% в первый день торгов. Спрос был ошеломляющим: розничный транш MiniMax был переподписан в 1240 раз, инвесторы взяли кредиты на сумму 148,6 миллиарда гонконгских долларов, чтобы получить свою долю.

Значимость этого события заключается в том, что обе компании опередили OpenAI и Anthropic на выходе на публичные рынки. Предполагаемые лидеры в области ИИ в Силиконовой долине по-прежнему являются частными компаниями, по-прежнему тратят cashи по-прежнему запрашивают новые раунды финансирования по постоянно растущим оценкам. Тем временем китайские стартапы сталкиваются с пристальным вниманием со стороны публичных рынков и успешно его проходят.

Это не случайность. Гонконг становится глобальным центром IPO в сфере ИИ: ожидается, что в 2026 году на биржу выйдут от 150 до 200 технологических компаний, потенциально привлекающих 300 миллиардов долларов. Гонконгская фондовая биржа запустила канал для технологических предприятий, специально предназначенный для ускоренногоtracинновационных технологических и биотехнологических компаний. Послание ясно: Азия создает инфраструктуру для финансирования следующего поколения компаний, занимающихся ИИ, и инвесторы реагируют на это с энтузиазмом.