왜 중국 투자자들은 공황을 무시하고 홍콩 기술주 하락분을 매수했는가

월스트리트의 기술 거인들이 지난 주 실적 실망으로 추락했을 때, 중국의 기술 섹터도 홍콩 거래에서 그들을 따라 하락했습니다. 하지만 각 시장이 하락한 이유는 다른 이야기를 전달하며, 이는 투자자들이 다음에 어디에 자금을 투입할지 결정할 수 있습니다.

미국의 하락은 기업들이 실적 목표를 놓치고 막대한 AI 지출에 대한 수익성에 우려를 제기했기 때문입니다. 중국의 하락은 주로 감정적 파급효과와 투자자들이 중국자산관리회사(China Asset Management Co.)의 투자 전략가ding wenjie의 주장에 따라 포트폴리오를 회전시켰기 때문입니다.

그 결과 홍콩 주식들이 약세장에 진입하는 동안 중국의 기술 평가는 훨씬 더 매력적으로 남았습니다.

홍콩 상장 중국 기술 거인들은 5거래일 동안 큰 손실을 입었습니다. 반도체 회사 화홍반도체(Hua Hong Semiconductor)는 약 15% 하락했고 SMIC는 약 10% 하락했습니다. 숏폼 비디오 회사 쿠아이쇼우는 11% 손실을 입었고, 텐센트는 약 9.5% 하락했으며, 알리바바는 8% 이상 하락했습니다.

중국 본토 투자자들은 홍콩 매도장을 외면했다. 윈드 인포메이션이 CNBC가 입수한 데이터에 따르면, 중국 본토 순매수 기준 수요일과 목요일 홍콩 증시 상위 2개 종목은 각각 텐센트와 알리바바였다.

이 격차는 평가차이에 기인한다. 크레인쉐어스 CSI 중국 인터넷 ETF는 주가수익비율(PER) 대비 16배에 거래된다. 반면, 중국 본토의 기술 혁신에 중점을 둔 크레인쉐어스 상하이 스타 시장 50 인덱스 ETF는 45배에 거래된다.

일부 중국 기술주들은 상승세를 보였다. 스타 50 인덱스의 상위 성과 종목에는 반도체 소재 기업 SICC, 진공 로봇 제조사 로보록, AI 산업 자동화 기업 수푼, 스마트폰 제조사 트랜션이 포함됐다. 일론 머스크와 관련된 새로운 거래 가능성 보도에 따라 태양광 관련 종목들도 상승했다.

미국과 중국 기술주 간의 거대한 평가차이

미국 소프트웨어 주식들은 앤트로픽의 Cowork와 같은 AI 도구가 비즈니스 모델을 교란할 것이라는 우려로 폭락했다. 서비스나우는 연초 대비 28% 하락했으며, 세일즈포스는 26% 하락했다. 중국 기술주들은 2026년을 깊은 비관론 속에서 시작했다. “중국과 홍콩은 낮은 기대감 속에서 2026년을 시작한다. 평가절하는 상당한 비관론을 반영한다.”라고 싱가포르 기반 라플라스 패밀리 오피스는 2026년 전망에서 밝혔다.

라플라스는 중국 및 홍콩 주식 비중을 늘리고 미국 대형주 비중을 줄였다. 거시경제의 약세에도 불구하고 중국의 디지털 경제와 AI 생태계는 지속적으로 확장되고 있다. 기술 분야의 실적 기대치는 안정적이다.

중국 AI 기업들의 운영 방식도 다르다. 이들은 AI 서비스에 대해 훨씬 낮은 요금을 부과하며 소비자 대상 애플리케이션에 집중한다. 베이징은 현지 칩 및 인프라 개발을 지속적으로 추진하고 있다. 로보택시 운영사 Pony[dot]ai는 칩 제조사 무어 스레즈와 자율주행 기술 파트너십을 발표했으며, 두 회사의 주가 모두 상승했다.

미래는 미국 기술 기업들이 막대한 AI 지출이 수익을 창출할 것임을 입증할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 그러기까지 투자자들은 중국의 저렴한 평가와 빠른 AI 시장 성장에 베팅하고 있습니다. Cryptopolitan 이전에 보도한 바와 같이, 글로벌 투자자들은 중국 AI를 비싼 미국 기술 평가에 대한 헤지로 점점 더 많이 보고 있습니다. 9월, 중국 소매 투자자들은 CSI 300 정보기술 지수를 2015년 이후 최고 수준으로 끌어올렸습니다.

공포스러운 미국 지출 경쟁

미국 기술주 투자자들을 두려워하게 할 만한 점은 다음과 같다. 알파벳은 2026년 자본 지출이 1,750억 달러에서 1,850억 달러에 이를 것으로 예상한다고 발표했으며, 이는 2025년 지출의 거의 두 배다. 골드만 삭스는 초대형 클라우드 기업들의 총 AI 지출이 2026년까지 5,000억 달러를 초과할 것으로 전망한다. 마이크로소프트, 메타, 아마존, 오라클 모두 유사한 군비 경쟁에 뛰어들어, 각자 수십억 달러를 베팅하며 경쟁사가 먼저 물러날 것이라고 믿고 있다.

미국 기술 최고경영자들이 지출 확장에 대해 점점 더 절박한 변명을 내놓는 동안, 중국 AI 기업들은 놀라운 일을 하나 해냈다. 그들은 기업공개(IPO)를 했고 투자자들은 이를 갈구했다.

2026년 초, 중국을 대표하는 AI 스타트업인 미니맥스와 즈푸 AI는 홍콩 증권거래소에서 블록버스터급 IPO를 완료했다. 미니맥스의 주가는 데뷔 첫날 109% 상승하며 두 배가 되었고, 6억 2,000만 달러를 조달했다. 즈푸는 5억 6,000만 달러를 조달하며 첫날 13% 상승했다. 수요는 경이로웠다. 미니맥스의 소매 부문은 1,240배의 과잉 청약되었으며, 투자자들은 단지 지분을 확보하기 위해 1,486억 홍콩달러의 마진 금융을 빌렸다.

이 사안의 중요성은 두 회사 모두 오픈AI와 앤트로픽보다 공개 시장에 먼저 진출했다는 점이다. 실리콘밸리의 supposedly AI 리더들은 여전히 비상장 상태이며, 현금을 태우고 있으며, 점점 더 높은 평가절하로 추가 자금 조달 라운드를 요청하고 있다. 반면 중국 스타트업들은 공개 시장의 감시를 받으며 놀라운 성과를 내고 있다.

이것은 우연이 아닙니다. 홍콩은 2026년에 150~200개 기술 기업이 상장하여 잠재적으로 3,000억 달러를 조달할 것으로 예상되는 글로벌 AI IPO 허브로 부상하고 있습니다. 홍콩 증권거래소는 혁신적인 기술 및 생명공학 기업을 신속하게 상장시키기 위해 특별히 기술 기업 채널을 출범시켰습니다. 메시지는 명확합니다: 아시아는 다음 세대 AI 기업을 자금 지원하기 위한 인프라를 구축하고 있으며, 투자자들은 열정적으로 반응하고 있습니다.