为什么中国投资者无视恐慌情绪，逢低买入香港科技股

上周，华尔街科技巨头因财报不及预期而股价暴跌，香港股市也随之跟跌。但两地下跌的原因却截然不同，而这可能决定投资者下一步的资金流向。.

美国股市下跌是由于企业未能达到盈利目标，并引发了人们对大规模人工智能投资回报的担忧。中国股市下跌主要是市场情绪溢出效应以及投资者调整投资组合所致enj， 中国资产管理有限公司投资策略师

即使香港股市进入熊市，中国科技股的估值仍然更具trac。.

在香港上市的中国科技巨头股价在过去五个交易日中大幅下跌。芯片公司华虹半导体股价下跌近15%，中芯国际下跌约10%。短视频公司快手下跌11%，腾讯下跌约9.5%，阿里巴巴下跌超过8%。.

中国大陆投资者对香港股市的抛售置之不理。据CNBC看到的Wind Information数据显示，他们大量买入腾讯和阿里巴巴，使得这两只股票成为周三和周四中国大陆净买入量最大的两只香港股票。.

两者之间的差距主要体现在估值上。KraneShares CSI 中国互联网 ETF 的市盈率为 16 倍，而专注于中国大陆科技创新的 KraneShares 上交所科创板 50 指数 ETF 的市盈率则高达 45 倍。.

部分中国科技股上涨。科创板50指数中表现最佳的股票包括半导体材料公司SICC、扫地机器人制造商石头科技、人工智能工业自动化公司Supcon以及智能手机制造商传音控股。受与埃隆·马斯克相关的潜在新交易报道提振，太阳能相关股票走高。.

美国和中国科技公司估值差距巨大

由于担心人工智能工具（例如 Anthropic 的 Cowork）会颠覆其商业模式，美国软件股暴跌。ServiceNow 今年迄今已下跌 28%，Salesforce 下跌 26%。中国科技股在 2026 年初也笼罩在一片悲观情绪之中。总部位于新加坡的莱佛士家族办公室在其 2026 年展望报告中指出：“中国和香港市场对 2026 年的预期普遍较低。估值反映了市场强烈的悲观情绪。”.

莱佛士增持了中国内地和香港股票，同时减持了美国大型股。尽管宏观经济疲软，中国的数字经济和人工智能生态系统仍在持续扩张。科技行业的盈利预期保持稳定。.

中国的人工智能公司运作模式也不同。它们提供的AI服务收费远低于其他国家，并且专注于面向消费者的应用。北京方面持续推进本土芯片和基础设施的研发。自动驾驶出租车运营商小马宝莉(Pony[dot]ai)刚刚宣布与芯片制造商摩尔线业(Moore Threads)合作开发自动驾驶技术。两家公司的股价均出现上涨。.

未来取决于美国科技公司能否证明其在人工智能领域的巨额投入能够带来回报。在此之前，投资者正押注中国人工智能市场估值更低、增长更快。正如 Cryptopolitan 此前报道，全球投资者越来越将中国人工智能视为对冲美国科技公司高估值的工具。9月份，中国散户投资者 推动沪深300 信息技术指数创下2015年以来的最高水平。

美国令人胆寒的支出竞赛

以下情况应该让美国科技投资者感到恐慌：Alphabet刚刚宣布，预计2026年的资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间——几乎是2025年支出的两倍。高盛预测，到2026年，超大规模数据中心运营商在人工智能领域的总支出可能超过5000亿美元。微软、Meta、亚马逊和甲骨文都在进行类似的“军备竞赛”，每家都投入数百亿美元，赌竞争对手会率先退缩。.

当美国科技公司高管们为他们的疯狂支出给出越来越令人匪夷所思的理由时，中国的人工智能公司却做了一件非同寻常的事情：它们上市了，投资者们趋之若鹜。.

2026年1月初，中国两家领先的人工智能初创公司——MiniMax和智普AI——在香港联交所成功完成IPO，创下市场轰动。MiniMax股价首日翻番，收盘上涨109%，募集资金6.2亿美元。智普AI首日上涨13%，募集资金5.6亿美元。市场需求极其旺盛：MiniMax的散户认购部分超额认购1240倍，投资者为抢购股份，融资总额高达1486亿港元。.

真正意义重大的是，这两家公司都抢在OpenAI和Anthropic之前上市。硅谷那些所谓的AI领军企业至今仍是私营公司，仍在 cash，仍在以越来越高的估值寻求新一轮融资。与此同时，中国初创公司正面临着公开市场的严格审查，并且表现出色。.

这并非偶然。香港正崛起为 全球人工智能IPO中心，预计2026年将有150至200家科技公司上市，潜在融资额达3000亿美元。香港联交所专门设立了科技企业通道，旨在加速trac型科技和生物科技公司的上市进程。这传递出的信息很明确：亚洲正在构建基础设施，为下一代人工智能公司提供资金支持，而投资者也对此反应热烈。