Pourquoi les investisseurs chinois ont ignoré la panique et acheté la baisse technologique de Hong Kong

Lorsque les géants technologiques de Wall Street ont chuté la semaine dernière suite à des résultats décevants, le secteur technologique chinois les a suivis à la baisse lors des négociations à Hong Kong. Mais la raison de la chute de chaque marché raconte une histoire différente et cela pourrait déterminer où les investisseurs placeront leur argent prochainement.

Le recul aux États-Unis est dû aux entreprises ayant manqué leurs objectifs de bénéfices et ayant exprimé des inquiétudes concernant les rendements des investissements massifs dans l'IA. La baisse en Chine était principalement due à un effet de contagion des sentiments et à une rotation des portefeuilles par les investisseurs, selon Ding Wenjie, un stratège en investissement chez China Asset Management Co.

Cela a laissé les valorisations technologiques chinoises bien plus attractives, même si les actions de Hong Kong sont entrées dans un marché baissier.

Les géants technologiques chinois cotés à Hong Kong ont subi de lourdes pertes sur cinq jours de bourse. Les entreprises de puces Hua Hong Semiconductor ont chuté de près de 15 % et SMIC d'environ 10 %. L'entreprise de vidéos courtes Kuaishou a perdu 11 %, Tencent a reculé d'environ 9,5 % et Alibaba a baissé de plus de 8 %.

Les investisseurs chinois du continent ont ignoré la vente à Hong Kong. Ils ont injecté des fonds dans Tencent et Alibaba, les faisant devenir les deux actions de Hong Kong les plus achetées par le continent les mercredi et jeudi, selon les données de Wind Information vues par CNBC.

L'écart vient de la valorisation. L'ETF KraneShares CSI China Internet se négocie à 16 fois son ratio cours/bénéfice. L'ETF KraneShares SSE STAR Market 50 Index, axé sur l'innovation technologique en Chine continentale, se négocie à 45 fois.

Certaines actions technologiques chinoises ont gagné du terrain. Les meilleures performances de l'indice STAR 50 comprenaient l'entreprise de matériaux semi-conducteurs SICC, le fabricant de robots aspirateurs Roborock, la firme d'automatisation industrielle par IA Supcon et le fabricant de smartphones Transsion. Les noms liés au solaire ont grimpé suite à des rapports sur de nouveaux potentiels accords liés à Elon Musk.

Écart de valorisation massif entre la technologie américaine et chinoise

Les actions logicielles américaines se sont effondrées par crainte que des outils d'IA comme Cowork d'Anthropic ne perturbent leurs modèles économiques. ServiceNow est en baisse de 28 % depuis le début de l'année et Salesforce de 26 %. Les actions technologiques chinoises ont commencé 2026 dans un pessimisme profond. « La Chine et Hong Kong entrent dans 2026 avec des attentes faibles. Les valorisations reflètent un pessimisme significatif », a déclaré le Raffles Family Office basé à Singapour dans sa perspective 2026.

Raffles a augmenté son exposition aux actions chinoises et de Hong Kong tout en réduisant ses positions dans les grandes capitalisations américaines. Malgré la faiblesse macroéconomique, l'économie numérique de la Chine et l'écosystème d'IA continuent de s'étendre. Les attentes en matière de bénéfices dans la technologie restent stables.

Les entreprises d'IA chinoises fonctionnent également différemment. Elles facturent beaucoup moins cher pour les services d'IA et se concentrent sur les applications orientées vers les consommateurs. Pékin continue de pousser au développement de puces et d'infrastructures locales. L'opérateur de robotaxis Pony[dot]ai vient d'annoncer un partenariat avec le fabricant de puces Moore Threads pour la technologie de conduite autonome. Les deux entreprises ont vu leurs actions augmenter.

L'avenir dépendra de la capacité des entreprises technologiques américaines à prouver que leurs investissements massifs dans l'IA généreront des rendements. Jusqu'à présent, les investisseurs misent sur les valorisations moins élevées de la Chine et la croissance rapide de son marché de l'IA. Comme Cryptopolitan l'a précédemment rapporté, les investisseurs mondiaux considèrent de plus en plus l'IA chinoise comme une couverture contre les valorisations élevées de la technologie américaine. En septembre, les investisseurs de détail chinois ont propulsé l'indice CSI 300 Technologies de l'information à son niveau le plus élevé depuis 2015.

La course aux dépenses terrifiante aux États-Unis

Voici ce qui devrait terrifier les investisseurs dans la technologie américaine : Alphabet vient d'annoncer qu'il s'attend à des dépenses en capital entre 175 milliards et 185 milliards de dollars en 2026, soit près du double de ses dépenses de 2025. Goldman Sachs prévoit que les dépenses totales en IA par les hyperscalers pourraient dépasser 500 milliards de dollars d'ici 2026. Microsoft, Meta, Amazon et Oracle sont tous dans une course aux armements similaire, chacun misant des dizaines de milliards de dollars sur le fait que ses concurrents cligneront des yeux en premier.

Tandis que les dirigeants technologiques américains émettent des justifications de plus en plus désespérées pour leurs dépenses frénétiques, les entreprises d'IA chinoises ont fait quelque chose de remarquable : elles sont entrées en bourse et les investisseurs n'ont pas pu en avoir assez.

Début janvier 2026, MiniMax et Zhipu AI, deux des principales startups d'IA chinoises, ont réalisé des IPO spectaculaires à la Bourse de Hong Kong. Les actions de MiniMax ont doublé à leur lancement, clôturant en hausse de 109 % et levant 620 millions de dollars. Zhipu a levé 560 millions de dollars et a clôturé en hausse de 13 % à sa première journée. La demande était stupéfiante : la tranche de détail de MiniMax a été souscrite 1 240 fois, les investisseurs ayant emprunté 148,6 milliards de dollars HK en financement sur marge juste pour obtenir une part.

Ce qui rend cela significatif, c'est que les deux entreprises ont devancé OpenAI et Anthropic sur les marchés publics. Les soi-disant leaders de l'IA à Silicon Valley sont toujours privés, brûlant toujours du cash, demandant toujours plus de tours de financement à des valorisations toujours plus élevées. Pendant ce temps, les jeunes pousses chinoises font face à la surveillance du marché public et la passent avec brio.

Il ne s'agit pas d'un hasard. Hong Kong émerge en tant que hub mondial des IPO d'IA, avec 150 à 200 entreprises technologiques prévues pour une introduction en bourse en 2026, levant potentiellement 300 milliards de dollars. La Bourse de Hong Kong a lancé une « Technologie Enterprises Channel » spécifiquement pour accélérer l'introduction en bourse des entreprises technologiques et biotechnologiques innovantes. Le message est clair : l'Asie construit les infrastructures pour financer la prochaine génération d'entreprises d'IA, et les investisseurs répondent avec enthousiasme.