Pourquoi les investisseurs chinois ont ignoré la panique et ont profité de la baisse du secteur technologique à Hong Kong

Lorsque les géants technologiques de Wall Street ont chuté la semaine dernière suite à des résultats décevants, le secteur technologique chinois a suivi le même chemin à la Bourse de Hong Kong. Cependant, les raisons de ces baisses diffèrent d'un marché à l'autre et pourraient influencer les prochains placements des investisseurs.

Le repli américain s'explique par le non-respect des objectifs de bénéfices par les entreprises et par les inquiétudes concernant la rentabilité des investissements massifs dans l'IA. En Chine, la baisse est principalement due à un effet de contagion du sentiment du marché et à une réorientation des portefeuilles des investisseurs, selon Ding Wenjieenjstratégiste en investissements chez China Asset Management Co.

Cela a rendu les valorisations technologiques chinoises beaucoup plustrac, même lorsque les actions de Hong Kong sont entrées dans un marché baissier.

Les géants technologiques chinois cotés à Hong Kong ont subi de lourdes pertes au cours des cinq dernières séances boursières. Le fabricant de semi-conducteurs Hua Hong Semiconductor a chuté de près de 15 % et SMIC d'environ 10 %. La plateforme de vidéos courtes Kuaishou a perdu 11 %, Tencent a reculé d'environ 9,5 % et Alibaba de plus de 8 %.

Les investisseurs de Chine continentale ont ignoré la chute des marchés à Hong Kong. Ils ont massivement investi dans Tencent et Alibaba, faisant de ces deux valeurs les plus achetées en Chine continentale mercredi et jeudi, selon les données de Wind Information consultées par CNBC.

L'écart s'explique par la valorisation. Le KraneShares CSI China Internet ETF se négocie à 16 fois son ratio cours/bénéfice. Le KraneShares SSE STAR Market 50 Index ETF, axé sur l'innovation technologique en Chine continentale, se négocie à 45 fois ce ratio.

Certaines valeurs technologiques chinoises ont progressé. Parmi les plus performantes de l'indice STAR 50 figuraient le fabricant de matériaux semi-conducteurs SICC, le constructeur de robots aspirateurs Roborock, la société d'automatisation industrielle basée sur l'IA Supcon et le fabricant de smartphones Transsion. Les valeurs liées à l'énergie solaire ont grimpé suite à des informations faisant état de possibles nouveaux accords impliquant Elon Musk.

Écart de valorisation massif entre les technologies américaines et chinoises

Les actions des sociétés de logiciels américaines se sont effondrées, alimentées par la crainte que des outils d'IA comme Cowork d'Anthropic ne bouleversent leurs modèles économiques. ServiceNow accuse une baisse de 28 % depuis le début de l'année et Salesforce de 26 %. Les valeurs technologiques chinoises ont abordé l'année 2026 dans un climat de profond pessimisme. « La Chine et Hong Kong entament l'année 2026 avec de faibles attentes. Les valorisations reflètent un pessimisme important », a déclaré Raffles Family Office, basé à Singapour, dans ses perspectives pour 2026.

Raffles a accru son exposition aux actions chinoises et hongkongaises tout en réduisant ses participations dans les grandes capitalisations américaines. Malgré la faiblesse du contexte macroéconomique, l'économie numérique et l'écosystème de l'IA en Chine poursuivent leur expansion. Les prévisions de bénéfices dans le secteur technologique restent stables.

Les entreprises chinoises spécialisées en IA fonctionnent également différemment. Elles proposent des services d'IA à des prix bien plus abordables et se concentrent sur les applications grand public. Pékin continue de promouvoir le développement local des semi-conducteurs et des infrastructures. L'opérateur de robotaxis Pony.ai vient d'annoncer un partenariat avec le fabricant de puces Moore Threads pour la technologie de conduite autonome. Les actions des deux entreprises ont progressé.

L'avenir dépendra de la capacité des entreprises technologiques américaines à prouver la rentabilité de leurs investissements massifs dans l'IA. D'ici là, les investisseurs misent sur les valorisations plus attractives et la croissance rapide du marché de l'IA en Chine. Comme Cryptopolitan a précédemment indiqué, les investisseurs internationaux considèrent de plus en plus l'IA chinoise comme une protection contre les valorisations élevées du secteur technologique américain. En septembre, les investisseurs particuliers chinois ont propulsé l'indice CSI 300 des technologies de l'information à son plus haut niveau depuis 2015.

La terrifiante course aux dépenses aux États-Unis

Voici de quoi terrifier les investisseurs du secteur technologique américain : Alphabet vient d’annoncer des dépenses d’investissement prévues entre 175 et 185 milliards de dollars pour 2026, soit près du double de celles de 2025. Goldman Sachs prévoit que les dépenses totales en intelligence artificielle des géants du cloud pourraient dépasser 500 milliards de dollars d’ici 2026. Microsoft, Meta, Amazon et Oracle sont tous engagés dans une course effrénée similaire, chacun misant des dizaines de milliards sur le fait que ses concurrents céderont les premiers.

Alors que les dirigeants américains du secteur technologique multiplient les justifications désespérées pour leurs dépenses somptuaires, les entreprises chinoises spécialisées dans l'IA viennent de réaliser un exploit remarquable : elles sont entrées en bourse et les investisseurs en redemandent.

Début janvier 2026, MiniMax et Zhipu AI, deux des principales startups chinoises spécialisées dans l'IA, ont réalisé des introductions en bourse spectaculaires à Hong Kong. L'action MiniMax a doublé dès son premier jour, clôturant en hausse de 109 % et levant 620 millions de dollars. Zhipu a levé 560 millions de dollars et a clôturé en hausse de 13 % dès son premier jour. La demande a été phénoménale : la tranche réservée aux particuliers de MiniMax a été sursouscrite 1 240 fois, les investisseurs ayant emprunté 148,6 milliards de dollars hongkongais en financement sur marge pour y participer.

Ce qui rend la chose significative, c'est que ces deux entreprises ont devancé OpenAI et Anthropic en entrant en bourse. Les prétendus leaders de l'IA dans la Silicon Valley restent des entreprises privées, continuent de dilapider cashet de solliciter de nouveaux financements à des valorisations toujours plus élevées. Pendant ce temps, les jeunes pousses chinoises se soumettent à l'examen minutieux des marchés publics et le réussissent haut la main.

Ce n'est pas un hasard. Hong Kong s'impose comme la plaque tournante mondiale des introductions en bourse dans le domaine de l'IA, avec 150 à 200 entreprises technologiques attendues en 2026, susceptibles de lever 300 milliards de dollars. La Bourse de Hong Kong a lancé un canal dédié aux entreprises technologiques afin d'accélérer l'entrée en boursetracsociétés innovantes des secteurs des technologies et des biotechnologies. Le message est clair : l'Asie met en place l'infrastructure nécessaire au financement de la prochaine génération d'entreprises d'IA, et les investisseurs répondent avec enthousiasme.