En Chine, les investisseurs particuliers inondent le marché boursier comme s'il s'agissait d'une liquidation, et l'indice CSI 300 des technologies de l'information vient d'atteindre son plus haut niveau depuis 2015.
L'indice CSI 300, plus large, a bondi d'environ 16 % depuis janvier, se rapprochant d'un niveau qu'il n'avait plus atteint depuis plus de trois ans. Cette hausse est alimentée par l'engouement pour l'intelligence artificielle, les efforts déployés à l'échelle nationale pour développer sa propre production de semi-conducteurs et la volonté de Pékin d'empêcher les entreprises de pratiquer des prix drastiques.
Alors que les investisseurs optimistes se réjouissent des nouvelles injections de liquidités et des mesures incitatives, les analystes tirent déjà la sonnette d'alarme. Raymond Cheng, directeur des investissements en Asie du Nord chez Standard Chartered, estime que cette reprise semble suspecte.
« La hausse actuelle des marchés boursiers chinois semble déconnectée des fondamentaux économiques », a déclaré Raymond. Il estime que ce sont les investisseurs particuliers qui jouent un rôle prépondérant, en retirant leur argent des banques pour investir en actions.
Et ils ne le font pas discrètement. Les investisseurs particuliers représentent désormais 90 % du volume des transactions sur les bourses chinoises.
C'est aberrant comparé à la Bourse de New York, où les transactions des particuliers ne représentent qu'environ 20 à 25 %. En Chine, ce ne sont pas les institutions qui tirent les ficelles, mais les particuliers qui, depuis chez eux, utilisent des applications de trading et disposent de temps libre.
L'élan du commerce de détail se traduit par des paris risqués
À l'heure actuelle, les ménages chinois détiennent 160 000 milliards de yuans d'épargne, soit environ 22 000 milliards de dollars. Or, à peine 5 % de cette somme est investie en actions. Des analystes ont indiqué à CNBC qu'il existe un besoin considérable cash supplémentaires de la part des particuliers, d'autant plus que les taux d'intérêt sur les dépôts continuent de baisser et que l'investissement immobilier reste atone. Cet cash cherche à être investi, et c'est vers les actions qu'il se dirige.
Pourtant, tout le monde n'est pas rassuré. Hao Hong, associé gérant et directeur des investissements chez Lotus Asset Management, a déclaré que l'ensemble de la situation n'avait aucun sens au vu des chiffres.
« Les fondamentaux ne soutiennent pas vraiment la dynamique actuelle, mais les marchés anticipent toujours les fondamentaux », a déclaré . Il ne pense pas qu'il s'agisse encore d'une bulle spéculative, mais prévient qu'on n'en est pas loin, notamment dans des secteurs comme la technologie et les sociétés de recherche contractuelle trac qui travaillent avec les entreprises pharmaceutiques, biotechnologiques et de dispositifs médicaux. Ces secteurs sont, selon lui, surchauffés.
Par ailleurs, Goldman Sachs a indiqué que cette hausse a ajouté plus de 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière aux chinoises et hongkongaises rien que cette année. Mais cela ne reflète pas la situation de l'économie chinoise. Aucun signe concret de reprise durable n'est en cours.
Le groupe financier japonais Nomura avertissait déjà le mois dernier que toute cette croissance pourrait reposer sur un « effet de levier excessif » et mener à la formation de bulles spéculatives, d'autant plus que d'autres signes indiquent une faiblesse.
La faiblesse économique est en retard par rapport à l'essor technologique
Les indicateurs économiques du mois d'août n'ont pas contribué à apaiser les tensions. La production industrielle n'a progressé que de 5,2 % ce mois-là, contre 5,7 % en juillet. Il s'agit du taux le plus faible enregistré depuis août dernier. Les ventes au détail n'ont augmenté que de 3,4 % sur un an ; les analystes tablaient sur 3,9 %, et le chiffre de juillet avait été meilleur, à 3,7 %.
La demande intérieure reste faible et Pékin s'efforce toujours de réduire les surcapacités industrielles, ce qui freine la production.
Chaoping Zhu, stratégiste des marchés mondiaux chez JP Morgan Asset Management, ne prévoit pas encore de retournement de situation. « Jusqu'à présent, nous n'avons observé aucun signe de retournement des fondamentaux macroéconomiques », a-t-il déclaré. Il a ajouté que toute dynamique pourrait simplement reposer sur l'espoir d'une amélioration future de l'économie, et non sur des perspectives solides pour l'instant.
Quelques secteurs montrent des signes de stabilité. Les entreprises d'IA, de semi-conducteurs et d'énergies propres semblent se stabiliser, d'après les rapports de mi-année. La campagne menée par Pékin pour mettre fin aux guerres des prix destructrices, baptisée « anti-involution », pourrait également offrir aux entreprises une certaine marge de manœuvre en matière de bénéfices.
Un exemple ? Cambricon, un fabricant chinois de puces, a enregistré une hausse de ses bénéfices de 4 000 % en seulement six mois. L'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 2,88 milliards de yuans au premier semestre, soit environ 402,7 millions de dollars. Cette croissance fulgurante s'inscrit dans la stratégie chinoise visant à renforcer son industrie nationale des semi-conducteurs. C'est un succès retentissant pour Pékin, mais cela ne suffit pas à apaiser les inquiétudes.
