Les taureaux du détail en Chine misent tout sur l'indice technologique CSI 300 qui atteint un sommet de 10 ans

Les investisseurs particuliers en Chine inondent le marché boursier comme s'il s'agissait d'une vente de déstockage, et l'indice CSI 300 Technologies de l'Information vient d'atteindre son point le plus élevé depuis 2015.

L'indice CSI 300 plus large a désormais bondi d'environ 16 % depuis janvier, le rapprochant d'un niveau qu'il n'avait pas atteint depuis plus de trois ans. La hausse est alimentée par l'hype autour de l'IA, une poussée nationale pour construire sa propre chaîne d'approvisionnement en puces, et la tentative de Pékin d'empêcher les entreprises de brader leurs prix.

Alors que les taureaux célèbrent un nouveau soutien à la liquidité et des incitations politiques, les analystes émettent déjà des avertissements. Raymond Cheng, qui supervise l'Asie du Nord en tant que CIO chez Standard Chartered, a déclaré que toute cette hausse semble étrange.

« La hausse continue des actions en Chine semble déconnectée des fondamentaux économiques », a déclaré Raymond. Il pense que les investisseurs particuliers sont ceux qui font le travail acharné — déplaçant leur argent des banques vers les actions.

Ils ne le font pas non plus discrètement. Les investisseurs particuliers représentent désormais 90 % du volume de négociation sur les bourses chinoises. 

C'est fou par rapport à la New York Stock Exchange, où l'action des particuliers ne couvre que 20 à 25 %. Ce ne sont pas les institutions qui dirigent les opérations en Chine, ce sont des gens assis chez eux avec des applications de trading et du temps libre.

L'élan du détail s'engouffre dans des paris risqués

En ce moment, les ménages chinois disposent de 160 billions de yuans d'épargne, soit environ 22 billions de dollars. Mais à peine 5 % de cela se trouve sur le marché boursier. Les analystes ont déclaré à CNBC qu'il y avait un énorme potentiel pour que davantage de liquidités des particuliers affluent, surtout que les intérêts des dépôts continuent de diminuer et que l'investissement immobilier reste à l'arrêt. Cet argent cherche de l'action, et les actions sont là où il va.

Cependant, tout le monde n'est pas à l'aise avec cela. Hao Hong, partenaire gérant et CIO chez Lotus Asset Management, a déclaré que tout cela n'a pas de sens lorsque l'on regarde les chiffres.

« Les fondamentaux ne soutiennent pas bien l'élan, mais les marchés précèdent toujours les fondamentaux », a déclaré Hao a déclaré. Il ne pense pas qu'il s'agisse d'une bulle à part entière pour le moment, mais avertit qu'elle s'en rapproche, en particulier dans des secteurs comme la technologie et les sociétés de recherche sous contrat, qui travaillent avec des entreprises pharmaceutiques, de biotechnologie et de dispositifs médicaux. Ces domaines sont trop chauds à son goût.

Pendant ce temps, Goldman Sachs a déclaré que cette hausse a ajouté plus de 3 billions de dollars de capitalisation boursière entre Chine et les actions de Hong Kong rien que cette année. Mais cela ne correspond pas à l'état de l'économie chinoise. Il n'y a aucun signe réel d'une reprise durable en cours.

Nomura, le groupe financier japonais, a averti le mois dernier que toute cette croissance pourrait reposer sur une « dette excessive » et construire des bulles, surtout que d'autres signes pointent vers une faiblesse.

La faiblesse économique est en retard par rapport au boom technologique

Les chiffres économiques d'août n'ont pas aidé à calmer les choses non plus. La production industrielle n'a augmenté que de 5,2 % ce mois-ci, en baisse par rapport aux 5,7 % de juillet. C'est le plus faible depuis août de l'année dernière. Les ventes au détail ont augmenté de seulement 3,4 % en glissement annuel ; les analystes espéraient 3,9 %, et juillet s'était mieux comporté à 3,7 %.

La demande intérieure reste faible, et Pékin essaie toujours de réduire la capacité industrielle excédentaire, ce qui tire la production vers le bas.

Chaoping Zhu, stratège des marchés mondiaux chez J.P. Morgan Asset Management, ne voit pas de retournement pour le moment. « Jusqu'à présent, nous n'avons pas vu de signes de retournement des fondamentaux macroéconomiques », a déclaré Chaoping. Il a ajouté que tout élan pourrait simplement reposer sur l'espoir que l'économie s'améliorera plus tard, et non sur quoi que ce soit de solide qui se produise actuellement.

Il y a quelques secteurs qui montrent des signes de stabilité. L'IA, les semi-conducteurs, et les entreprises d'énergie propre semblent se stabiliser, selon les rapports du milieu d'année. La poussée de Pékin pour arrêter les guerres de prix destructrices, ce qu'ils appellent la campagne « anti-involution », pourrait également donner aux entreprises un peu de marge de manœuvre sur les bénéfices.

Un exemple ? Cambricon, un fabricant de puces chinois, a affiché une augmentation des bénéfices de 4 000 % en seulement six mois. L'entreprise a réalisé 2,88 milliards de yuans au premier semestre de l'année, soit environ 402,7 millions de dollars. Cette augmentation fait partie de l'effort de la Chine pour renforcer son industrie des semi-conducteurs nationaux. C'est une victoire massive pour la stratégie de Pékin, mais même cela ne calme pas les nerfs.