Por que os investidores chineses ignoraram o pânico e compraram a queda da tecnologia de Hong Kong

Quando os gigantes da tecnologia de Wall Street despencaram na semana passada devido às decepções nos lucros, o setor de tecnologia da China os seguiu para baixo nos negócios de Hong Kong. Mas a razão pela qual cada mercado caiu conta uma história diferente e isso pode determinar onde os investidores colocarão seu dinheiro a seguir.

A queda nos EUA veio de empresas que não atingiram as metas de lucros e levantaram preocupações sobre o retorno dos enormes gastos em IA. A queda na China foi principalmente por transbordamento de sentimento e investidores rotacionando seus portfólios de acordo com Ding Wenjie, um estrategista de investimentos na China Asset Management Co.

Isso deixou as avaliações da tecnologia da China muito mais atraentes, mesmo que as ações de Hong Kong tenham entrado em um mercado de baixa.

Os gigantes da tecnologia chinesa listados em Hong Kong sofreram grandes perdas ao longo de cinco dias de negociação. As empresas de chips Hua Hong Semiconductor caíram quase 15% e a SMIC caiu cerca de 10%. A empresa de vídeos curtos Kuaishou perdeu 11%, a Tencent caiu cerca de 9,5% e a Alibaba caiu mais de 8%.

Os investidores do continente chinês ignoraram a venda em Hong Kong. Eles injetaram dinheiro na Tencent e na Alibaba, tornando-as as duas ações de Hong Kong com maior compra líquida do continente na quarta e na quinta-feira, de acordo com dados da Wind Information vistos pela CNBC.

A diferença deve-se à avaliação. O ETF KraneShares CSI China Internet negocia a 16 vezes sua relação preço-lucro. O ETF KraneShares SSE STAR Market 50 Index, focado na inovação tecnológica da China continental, negocia a 45 vezes.

Algumas ações de tecnologia chinesas ganharam terreno. Os principais performadores no Índice STAR 50 incluíram a empresa de materiais semicondutores SICC, a fabricante de robôs aspiradores Roborock, a empresa de automação industrial de IA Supcon e a fabricante de smartphones Transsion. Nomes relacionados à energia solar subiram com relatos de possíveis novos acordos ligados a Elon Musk.

Enorme lacuna de avaliação entre tecnologia dos EUA e da China

As ações de software dos EUA despencaram com o medo de que ferramentas de IA, como o Cowork da Anthropic, interromperiam seus modelos de negócios. A ServiceNow está 28% abaixo desde o início do ano e a Salesforce 26% abaixo. As ações de tecnologia chinesas começaram 2026 a partir de um profundo pessimismo. "A China e Hong Kong entram em 2026 a partir de uma posição de baixas expectativas. As avaliações refletem um pessimismo significativo", disse o Raffles Family Office, com sede em Cingapura, em sua perspectiva para 2026.

A Raffles aumentou sua exposição a ações da China e de Hong Kong, reduzindo as participações em grandes empresas dos EUA. Apesar da fraqueza macroeconômica, a economia digital da China e o ecossistema de IA continuam se expandindo. As expectativas de lucros na tecnologia permanecem estáveis.

As empresas de IA chinesas também funcionam de maneira diferente. Elas cobram muito menos pelos serviços de IA e se concentram em aplicações voltadas ao consumidor. Pequim continua a incentivar o desenvolvimento local de chips e infraestrutura. A operadora de Robotaxi Pony[dot]ai acabou de anunciar uma parceria com a fabricante de chips Moore Threads para tecnologia de direção autônoma. Ambas as empresas viram suas ações subirem.

O futuro depende se as empresas de tecnologia dos EUA podem provar que seus enormes gastos em IA gerarão retornos. Até lá, os investidores estão apostando nas avaliações mais baratas da China e no rápido crescimento do mercado de IA chinês. Como o Cryptopolitan relatou anteriormente, os investidores globais estão cada vez mais vendo a IA chinesa como uma proteção contra as caras avaliações de tecnologia dos EUA. Em setembro, os investidores de varejo chineses levaram o Índice de Tecnologia da Informação CSI 300 ao seu nível mais alto desde 2015.

A corrida aterrorizante de gastos dos EUA

Aqui está o que deve aterrorizar os investidores em tecnologia dos EUA: a Alphabet acabou de anunciar que espera gastos de capital de 2026 entre US$ 175 bilhões e US$ 185 bilhões — quase o dobro de seus gastos em 2025. O Goldman Sachs projeta que os gastos totais em IA pelos hiperscalers podem exceder US$ 500 bilhões até 2026. Microsoft, Meta, Amazon e Oracle estão todas em uma corrida armamentista semelhante, cada uma apostando dezenas de bilhões de dólares na esperança de que seus concorrentes pisquem primeiro.

Enquanto executivos de tecnologia dos EUA emitem justificativas cada vez mais desesperadas para seus gastos desenfreados, as empresas chinesas de IA fizeram algo notável: foram à bolsa e os investidores não conseguiam se fartar.

No início de janeiro de 2026, a MiniMax e a Zhipu AI, duas das principais startups de IA da China, concluíram IPOs recordes na Bolsa de Valores de Hong Kong. As ações da MiniMax dobraram no lançamento, fechando com alta de 109% e levantando US$ 620 milhões. A Zhipu levantou US$ 560 milhões e fechou com alta de 13% no primeiro dia. A demanda foi impressionante: a cotação para varejo da MiniMax foi superassinada 1.240 vezes, com investidores tomando empréstimos de margem no valor de HK$ 148,6 bilhões apenas para garantir uma fatia.

O que torna isso significativo é que ambas as empresas chegaram ao mercado público antes da OpenAI e da Anthropic. Os supostos líderes de IA do Vale do Silício ainda são empresas privadas, ainda queimam caixa e ainda pedem novas rodadas de financiamento com avaliações cada vez mais altas. Enquanto isso, as novas empresas chinesas enfrentam o escrutínio do mercado público e passam de lavada.

Isso não é um acaso. Hong Kong está emergindo como o hub global de IPOs de IA, com 150 a 200 empresas de tecnologia previstas para listar em 2026, potencialmente levantando US$ 300 bilhões. A Bolsa de Valores de Hong Kong lançou um Canal de Empresas de Tecnologia especificamente para acelerar empresas de tecnologia e biotecnologia inovadoras. A mensagem é clara: a Ásia está construindo a infraestrutura para financiar a próxima geração de empresas de IA, e os investidores estão respondendo entusiasticamente.