Perché gli investitori cinesi hanno ignorato il panico e hanno comprato il crollo tecnologico di Hong Kong

Quando i giganti della tecnologia di Wall Street sono crollati la scorsa settimana a causa delle delusioni sugli utili, il settore tecnologico cinese li ha seguiti a Hong Kong. Ma il motivo per cui ogni mercato è crollato racconta una storia diversa e questo potrebbe determinare dove gli investitori investiranno i loro soldi in futuro.

Il calo negli Stati Uniti è dovuto principalmente al mancato raggiungimento degli obiettivi di utile da parte delle aziende e alle preoccupazioni sui rendimenti degli ingenti investimenti in intelligenza artificiale. Il calo in Cina, invece, è stato causato soprattutto dal sentiment negativo e dalla rotazione dei portafogli da parte degli investitori, secondo Ding Wenjieenjstratega degli investimenti presso China Asset Management Co.

Ciò ha reso le valutazioni tecnologiche della Cina molto piùtrac, anche se le azioni di Hong Kong sono entrate in un mercato ribassista.

I colossi tecnologici cinesi quotati a Hong Kong hanno subito pesanti perdite in cinque giorni di contrattazione. La società di chip Hua Hong Semiconductor ha perso quasi il 15% e SMIC circa il 10%. La società di short video Kuaishou ha perso l'11%, Tencent ha perso circa il 9,5% e Alibaba ha perso oltre l'8%.

Gli investitori della Cina continentale hanno ignorato le vendite di Hong Kong. Hanno investito in Tencent e Alibaba, diventando i due titoli azionari di Hong Kong con il maggior numero di acquisti netti dalla Cina continentale tra mercoledì e giovedì, secondo i dati di Wind Information visionati dalla CNBC.

Il divario è dovuto alla valutazione. Il KraneShares CSI China Internet ETF è scambiato a 16 volte il suo rapporto prezzo/utili. Il KraneShares SSE STAR Market 50 Index ETF, focalizzato sull'innovazione tecnologica nella Cina continentale, è scambiato a 45 volte.

Alcuni titoli tecnologici cinesi hanno guadagnato terreno. Tra i migliori risultati dell'indice STAR 50 figurano l'azienda di materiali semiconduttori SICC, il produttore di robot per il vuoto Roborock, l'azienda di automazione industriale basata sull'intelligenza artificiale Supcon e il produttore di smartphone Transsion. I titoli legati al solare sono saliti grazie alle notizie di potenziali nuovi accordi legati a Elon Musk.

Enorme divario di valutazione tra la tecnologia statunitense e quella cinese

I titoli azionari statunitensi del software sono crollati a causa dei timori che strumenti di intelligenza artificiale come Cowork di Anthropic avrebbero rivoluzionato i loro modelli di business. ServiceNow è in calo del 28% da inizio anno e Salesforce del 26%. I titoli tecnologici cinesi hanno iniziato il 2026 con un profondo pessimismo. "Cina e Hong Kong entrano nel 2026 con basse aspettative. Le valutazioni riflettono un significativo pessimismo", ha affermato Raffles Family Office, con sede a Singapore, nelle sue previsioni per il 2026.

Raffles ha aumentato la sua esposizione ai titoli azionari cinesi e di Hong Kong, riducendo al contempo le partecipazioni in titoli a grande capitalizzazione statunitensi. Nonostante la debolezza macroeconomica, l'economia digitale e l'ecosistema dell'intelligenza artificiale in Cina continuano a espandersi. Le aspettative di utili nel settore tecnologico rimangono stabili.

Anche le aziende cinesi di intelligenza artificiale operano in modo diverso. I prezzi dei servizi di intelligenza artificiale sono molto più bassi e si concentrano sulle applicazioni rivolte ai consumatori. Pechino continua a spingere per lo sviluppo di chip e infrastrutture locali. L'operatore di robotaxi Pony[dot]ai ha appena annunciato una partnership con il produttore di chip Moore Threads per la tecnologia di guida autonoma. Entrambe le aziende hanno visto le loro azioni salire.

Il futuro dipende dalla capacità delle aziende tecnologiche statunitensi di dimostrare che i loro ingenti investimenti nell'IA genereranno profitti. Fino ad allora, gli investitori puntano sulle valutazioni più basse della Cina e sulla rapida crescita del mercato dell'IA. Come Cryptopolitan già riportato, gli investitori globali considerano sempre più l'IA cinese come una copertura contro le elevate valutazioni del settore tecnologico statunitense. A settembre, gli investitori retail cinesi hanno spinto l'indice CSI 300 Information Technology al livello più alto dal 2015.

La terrificante corsa alla spesa degli Stati Uniti

Ecco cosa dovrebbe terrorizzare gli investitori nel settore tecnologico statunitense: Alphabet ha appena annunciato di prevedere spese in conto capitale per il 2026 tra i 175 e i 185 miliardi di dollari, quasi il doppio della spesa del 2025. Goldman Sachs prevede che la spesa totale per l'intelligenza artificiale da parte degli hyperscaler potrebbe superare i 500 miliardi di dollari entro il 2026. Microsoft, Meta, Amazon e Oracle sono tutte impegnate in una corsa agli armamenti simile, ciascuna delle quali scommette decine di miliardi sul fatto che i propri concorrenti saranno i primi a cedere.

Mentre i dirigenti tecnologici americani forniscono giustificazioni sempre più disperate per le loro spese folli, le aziende cinesi di intelligenza artificiale hanno appena fatto qualcosa di straordinario: sono diventate pubbliche e gli investitori non ne hanno avuto abbastanza.

All'inizio di gennaio 2026, MiniMax e Zhipu AI, due delle principali startup cinesi di intelligenza artificiale, hanno completato due IPO di grande successo alla Borsa di Hong Kong. Le azioni di MiniMax sono raddoppiate al debutto, chiudendo in rialzo del 109% e raccogliendo 620 milioni di dollari. Zhipu ha raccolto 560 milioni di dollari e ha chiuso in rialzo del 13% il primo giorno. La domanda è stata sbalorditiva: la tranche retail di MiniMax è stata sottoscritta 1.240 volte in più, con gli investitori che hanno richiesto finanziamenti a margine per 148,6 miliardi di dollari di Hong Kong solo per aggiudicarsene una parte.

Ciò che rende questo dato significativo è che entrambe le aziende hanno superato OpenAI e Anthropic nella quotazione in borsa. I presunti leader dell'intelligenza artificiale nella Silicon Valley sono ancora privati, continuano a bruciare cashe a chiedere ulteriori round di finanziamento a valutazioni sempre più elevate. Nel frattempo, le startup cinesi stanno affrontando l'esame del mercato azionario, superando brillantemente i test.

Non si tratta di un caso fortuito. Hong Kong si sta affermando come hub globale per le IPO nel settore dell'intelligenza artificiale, con un numero di aziende tecnologiche che dovrebbe quotarsi in borsa entro il 2026 compreso tra 150 e 200, potenzialmente in grado di raccogliere 300 miliardi di dollari. La Borsa di Hong Kong ha lanciato un canale dedicato alle imprese tecnologiche (Technology Enterprises Channel) specificamente per acceleraretracquotazione di aziende innovative nel settore tecnologico e biotecnologico. Il messaggio è chiaro: l'Asia sta costruendo le infrastrutture necessarie per finanziare la prossima generazione di aziende di intelligenza artificiale e gli investitori stanno rispondendo con entusiasmo.