Perché gli investitori cinesi hanno ignorato il panico e hanno comprato il calo tecnologico di Hong Kong

Quando i giganti tecnologici di Wall Street sono crollati la scorsa settimana a causa di delusioni sugli utili, il settore tecnologico cinese li ha seguiti in calo nelle negoziazioni di Hong Kong. Ma il motivo per cui ogni mercato è sceso racconta una storia diversa e questo potrebbe determinare dove gli investitori metteranno i loro soldi in futuro.

Il calo degli Stati Uniti è derivato dal mancato raggiungimento degli obiettivi di utili da parte delle aziende e dall'espressione di preoccupazioni sui rendimenti degli enormi investimenti in IA. Il calo in Cina è stato principalmente un riversamento di sentiment e la rotazione dei portafogli da parte degli investitori, secondo Ding Wenjie, uno stratega degli investimenti presso China Asset Management Co.

Questo ha lasciato le valutazioni del settore tecnologico cinese molto più attraenti, anche mentre le azioni di Hong Kong entravano in un mercato orso.

I giganti cinesi quotati a Hong Kong hanno subito pesanti perdite in cinque giorni di negoziazione. Le aziende di chip Hua Hong Semiconductor sono scese di quasi il 15% e SMIC di circa il 10%. L'azienda di video brevi Kuaishou ha perso l'11%, Tencent è diminuita di circa il 9,5% e Alibaba è scesa di oltre l'8%.

Gli investitori della Cina continentale hanno ignorato la vendita di Hong Kong. Hanno riversato denaro in Tencent e Alibaba, rendendole le due azioni di Hong Kong con il maggiore acquisto netto da parte della Cina continentale mercoledì e giovedì, secondo i dati di Wind Information visti da CNBC.

Il divario dipende dalla valutazione. L'ETF KraneShares CSI China Internet scambia a 16 volte il suo rapporto prezzo/utili. L'ETF KraneShares SSE STAR Market 50 Index, focalizzato sull'innovazione tecnologica della Cina continentale, scambia a 45 volte.

Alcune azioni tecnologiche cinesi hanno guadagnato terreno. I migliori performer nell'Indice STAR 50 includevano l'azienda di materiali per semiconduttori SICC, il produttore di robot aspirapolvere Roborock, l'azienda di automazione industriale AI Supcon e il produttore di smartphone Transsion. I nomi legati al solare sono saliti sulla base di rapporti su potenziali nuovi accordi legati a Elon Musk.

Enorme divario di valutazione tra tecnologia USA e cinese

Le azioni software USA sono crollate per la paura che gli strumenti di IA come Cowork di Anthropic potessero disruptare i loro modelli di business. ServiceNow è giù del 28% da inizio anno e Salesforce del 26%. Le azioni tecnologiche cinesi hanno iniziato il 2026 da un profondo pessimismo. "Cina e Hong Kong entrano nel 2026 da una posizione di basse aspettative. Le valutazioni riflettono un pessimismo significativo", ha affermato Raffles Family Office con sede a Singapore nel suo outlook 2026.

Raffles ha aumentato la sua esposizione alle azioni di Cina e Hong Kong riducendo le partecipazioni USA large-cap. Nonostante la debolezza macroeconomica, l'economia digitale cinese e l'ecosistema di IA continuano ad espandersi. Le aspettative sugli utili nel settore tecnologico rimangono stabili.

Le aziende di IA cinesi lavorano anche in modo diverso. Addebitano molto meno per i servizi di IA e si concentrano su applicazioni rivolte ai consumatori. Pechino continua a spingere per lo sviluppo locale di chip e infrastrutture. L'operatore di Robotaxi Pony[dot]ai ha appena annunciato una partnership con il produttore di chip Moore Threads per la tecnologia di guida autonoma. Entrambe le aziende hanno visto le loro azioni salire.

Il futuro dipende dalla capacità delle aziende tecnologiche statunitensi di dimostrare che i loro enormi investimenti in IA genereranno rendimenti. Fino ad allora, gli investitori scommettono sulle valutazioni più basse della Cina e sulla rapida crescita del mercato dell'IA. Come precedentemente riportato da Cryptopolitan , gli investitori globali vedono sempre più l'IA cinese come una copertura contro le costose valutazioni della tecnologia statunitense. A settembre, gli investitori al dettaglio cinesi hanno portato l'indice CSI 300 Information Technology al suo livello più alto dal 2015.

La terrificante gara di spesa USA

Ecco cosa dovrebbe terrorizzare gli investitori nella tecnologia USA: Alphabet ha appena annunciato che si aspetta spese in capitale per il 2026 tra 175 e 185 miliardi di dollari, quasi il doppio della spesa del 2025. Goldman Sachs prevede che la spesa totale per l'IA da parte degli iperscaler potrebbe superare i 500 miliardi di dollari entro il 2026. Microsoft, Meta, Amazon e Oracle sono tutte in una simile gara agli armamenti, scommettendo decine di miliardi che i loro concorrenti faranno il primo passo indietro.

Mentre i dirigenti tecnologici americani emettono giustificazioni sempre più disperate per le loro spese folli, le aziende di IA cinesi hanno appena fatto qualcosa di notevole: sono andate quotate e gli investitori non potevano farne a meno.

All'inizio di gennaio 2026, MiniMax e Zhipu AI, due delle principali startup di IA della Cina, hanno completato IPO blockbuster sull'Exchange di Hong Kong. Le azioni di MiniMax sono raddoppiate al debutto, chiudendo con un +109% e raccogliendo 620 milioni di dollari. Zhipu ha raccolto 560 milioni di dollari e ha chiuso con un +13% nel primo giorno. La domanda era sbalorditiva: la tranche retail di MiniMax è stata sovraccaricata di 1.240 volte, con gli investitori che hanno preso in prestito 148,6 miliardi di dollari HK in finanziamento marginale solo per ottenere una parte.

Ciò che rende questo significativo è che entrambe le aziende hanno battuto OpenAI e Anthropic nell'accesso ai mercati pubblici. I presunti leader dell'IA nella Silicon Valley sono ancora privati, continuano a bruciare cassa e continuano a chiedere nuovi round di finanziamento a valutazioni sempre più alte. Nel frattempo, le startup cinesi affrontano la scrutinio del mercato pubblico, superandolo a pieni voti.

Non è un caso. L'Hong Kong si sta affermando come il hub globale per gli IPO di intelligenza artificiale, con 150-200 aziende tecnologiche previste per il listino nel 2026, potenzialmente raccogliendo 300 miliardi di dollari. L'Exchange di Hong Kong ha lanciato un Canale per le Imprese Tecnologiche specificamente per accelerare l'ingresso sul mercato di aziende innovative nel settore tech e biotech. Il messaggio è chiaro: l'Asia sta costruendo le infrastrutture per finanziare la prossima generazione di aziende di IA, e gli investitori stanno rispondendo con entusiasmo.