Gli investitori al dettaglio in Cina stanno inondando il mercato azionario come se fosse una svendita e l'indice CSI 300 Information Technology ha appena raggiunto il punto più alto dal 2015.
L'indice CSI 300, più ampio, è balzato di circa il 16% da gennaio, avvicinandosi a un livello che non toccava da oltre tre anni. Il rally è trainato dall'entusiasmo per l'intelligenza artificiale, dalla spinta nazionale a costruire una propria fornitura di chip e dal tentativo di Pechino di impedire alle aziende di tagliare drasticamente i prezzi.
Mentre i rialzisti celebrano il nuovo supporto alla liquidità e gli incentivi politici, gli analisti stanno già lanciando avvertimenti. Raymond Cheng, che supervisiona l'Asia settentrionale in qualità di CIO di Standard Chartered, ha affermato che l'intero rally sembra anomalo.
"L'attuale rally azionario cinese sembra slegato dai fondamentali economici", ha affermato Raymond. Ritiene che siano gli investitori al dettaglio a fare il grosso del lavoro, spostando i propri capitali dalle banche alle azioni.
E non lo stanno facendo in sordina. Gli investitori al dettaglio rappresentano ormai il 90% del volume degli scambi nelle borse valori onshore cinesi.
È una follia rispetto alla Borsa di New York, dove l'attività al dettaglio copre solo il 20-25%. In Cina non sono le istituzioni a dettare legge, ma le persone sedute a casa con app di trading e tempo libero.
Lo slancio del commercio al dettaglio si trasforma in scommesse rischiose
Al momento, le famiglie cinesi dispongono di 160 trilioni di yuan di risparmi, circa 22 trilioni di dollari. Ma appena il 5% di questa somma è investito nel mercato azionario. Gli analisti hanno dichiarato alla CNBC che c'è un enorme divario nell'afflusso cash al dettaglio, soprattutto perché gli interessi sui depositi continuano a ridursi e gli investimenti immobiliari restano inattivi. Questa cash è in cerca di slancio, e le azioni sono la destinazione ideale.
Tuttavia, non tutti sono tranquilli al riguardo. Hao Hong, managing partner e CIO di Lotus Asset Management, ha affermato che l'intera situazione non ha senso se si considerano i numeri.
"I fondamentali non supportano bene lo slancio, ma i mercati li guidano sempre", ha detto . Non pensa che si tratti ancora di una bolla in piena regola, ma avverte che ci siamo quasi, soprattutto in settori come le società di ricerca tecnologica e contrattuale trac che collaborano con aziende farmaceutiche, biotecnologiche e di dispositivi medici. Questi settori stanno andando troppo bene per i suoi gusti.
Nel frattempo, Goldman Sachs ha affermato che questo rally ha aggiunto oltre 3.000 miliardi di dollari alla capitalizzazione di mercato tra cinesi e quelle di Hong Kong solo quest'anno. Ma questo non corrisponde allo stato dell'economia cinese. Non c'è alcun segnale concreto di una ripresa sostenibile in corso.
Nomura, il gruppo finanziario giapponese, ha avvertito proprio il mese scorso che tutta questa crescita potrebbe basarsi su una “leva finanziaria eccessiva” e portare alla formazione di bolle, soprattutto perché altri segnali indicano debolezza.
La debolezza economica è in ritardo rispetto al boom tecnologico
Nemmeno i dati economici di agosto hanno contribuito a calmare le acque. La produzione industriale è cresciuta solo del 5,2% quel mese, in calo rispetto al 5,7% di luglio. Si tratta del dato più debole da agosto dell'anno scorso. Le vendite al dettaglio sono aumentate solo del 3,4% su base annua; gli analisti si aspettavano un +3,9%, e luglio ha fatto meglio, con un +3,7%.
La domanda interna al Paese è ancora debole e Pechino sta ancora cercando di ridurre la capacità industriale in eccesso, che sta frenando la produzione.
Chaoping Zhu, stratega dei mercati globali di JP Morgan Asset Management, non vede ancora un'inversione di tendenza. "Finora, non abbiamo visto segnali di un'inversione di tendenza nei fondamentali macroeconomici", ha affermato Chaoping. Ha aggiunto che qualsiasi slancio potrebbe dipendere solo dalla speranza di un miglioramento dell'economia in futuro, non da qualcosa di concreto che sta accadendo in questo momento.
Ci sono alcuni settori che mostrano segnali di stabilità. Le aziende di intelligenza artificiale, semiconduttori ed energia pulita sembrano stabilizzarsi, secondo i report di metà anno. La spinta di Pechino per fermare le distruttive guerre dei prezzi, quella che chiamano la campagna "anti-involuzione", potrebbe anche dare alle aziende un po' di respiro sugli utili.
Un esempio? Cambricon, un produttore cinese di chip, ha registrato un aumento degli utili del 4.000% in soli sei mesi. L'azienda ha realizzato 2,88 miliardi di yuan nella prima metà dell'anno, pari a circa 402,7 milioni di dollari. Questa impennata rientra negli sforzi della Cina per rafforzare l'industria nazionale dei semiconduttori. È una vittoria enorme per la strategia di Pechino, ma nemmeno questo riesce a calmare i nervi.
