Os investidores de varejo na China estão inundando o mercado de ações como se fosse uma liquidação, e o índice de tecnologia da informação CSI 300 acaba de atingir seu ponto mais alto desde 2015.
O índice CSI 300, mais abrangente, subiu cerca de 16% desde janeiro, aproximando-se de um patamar que não atingia há mais de três anos. Essa alta é impulsionada pela euforia em torno da inteligência artificial, por um esforço nacional para construir sua própria cadeia de suprimentos de chips e pela tentativa de Pequim de impedir que as empresas reduzam drasticamente os preços.
Enquanto os investidores comemoram o novo apoio à liquidez e os incentivos políticos, os analistas já estão emitindo alertas. Raymond Cheng, que supervisiona o Norte da Ásia como CIO do Standard Chartered, afirmou que toda essa alta parece suspeita.
“A atual valorização das ações chinesas parece desconectada dos fundamentos econômicos”, disse Raymond. Ele acredita que os investidores individuais são os principais responsáveis por essa alta, transferindo seu dinheiro dos bancos para as ações.
Eles não estão fazendo isso discretamente. Os investidores de varejo agora representam 90% do volume de negociações nas bolsas de valores chinesas.
Isso é insano comparado à Bolsa de Valores de Nova York, onde as negociações de pessoas físicas representam apenas cerca de 20 a 25% do mercado. Na China, não são as instituições que ditam as regras, mas sim as pessoas que ficam em casa com aplicativos de negociação e tempo livre.
O ímpeto do varejo se acumula em apostas arriscadas
Atualmente, as famílias chinesas possuem 160 trilhões de yuans em poupança, aproximadamente US$ 22 trilhões. Mas apenas 5% desse valor está investido no mercado de ações. Analistas disseram à CNBC que há uma enorme lacuna para a entrada de mais cash do varejo, especialmente porque os juros dos depósitos continuam caindo e o investimento imobiliário permanece estagnado. Esse cash está buscando investimento, e as ações são o destino certo.
Ainda assim, nem todos estão tranquilos em relação a isso. Hao Hong, sócio-gerente e CIO da Lotus Asset Management, disse que tudo isso não faz sentido quando se analisam os números.
“Os fundamentos não sustentam bem o ímpeto, mas os mercados sempre antecipam os fundamentos”, disse . Ele não acredita que seja uma bolha completa ainda, mas alerta que está perto disso, especialmente em setores como o de tecnologia e empresas de pesquisa contratadas trac que trabalham com empresas farmacêuticas, de biotecnologia e de dispositivos médicos. Essas áreas estão supervalorizadas demais para o seu gosto.
Entretanto, o Goldman Sachs afirmou que essa alta adicionou mais de US$ 3 trilhões em valor de mercado às da China e de Hong Kong somente neste ano. Mas isso não condiz com a situação da economia chinesa. Não há nenhum sinal real de uma recuperação sustentável em curso.
O grupo financeiro japonês Nomura alertou no mês passado que todo esse crescimento pode estar sustentado por uma "alavancagem excessiva" e caminhando para bolhas, especialmente porque outros sinais apontam para fragilidade.
A fragilidade econômica fica atrás do boom tecnológico
Os números econômicos de agosto também não ajudaram a acalmar os ânimos. A produção industrial cresceu apenas 5,2% naquele mês, abaixo dos 5,7% de julho. Esse é o pior resultado desde agosto do ano passado. As vendas no varejo subiram apenas 3,4% em relação ao ano anterior; os analistas esperavam 3,9%, e julho teve um desempenho melhor, com 3,7%.
A demanda interna ainda está fraca, e Pequim continua tentando reduzir o excesso de capacidade industrial, o que está prejudicando a produção.
Chaoping Zhu, estrategista de mercado global da JP Morgan Asset Management, ainda não vê uma recuperação. "Até agora, não vimos sinais de uma recuperação nos fundamentos macroeconômicos", disse Chaoping. Ele acrescentou que qualquer impulso pode estar se baseando apenas na esperança de que a economia melhore mais tarde, e não em algo concreto acontecendo agora.
Há alguns setores que mostram sinais de estabilidade. Empresas de inteligência artificial, semicondutores e energia limpa parecem estar se estabilizando, com base em relatórios do primeiro semestre. A iniciativa de Pequim para conter as guerras de preços destrutivas, que eles chamam de campanha "anti-involução", também pode dar às empresas um pouco de fôlego em relação aos seus resultados.
Um exemplo? A Cambricon, fabricante chinesa de chips, registrou um aumento de 4.000% no lucro em apenas seis meses. A empresa faturou 2,88 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, o equivalente a cerca de US$ 402,7 milhões. Esse crescimento faz parte do esforço da China para fortalecer sua indústria nacional de semicondutores. É uma grande vitória para a estratégia de Pequim, mas nem isso acalma os ânimos.
