中国散户投资者全力涌入，CSI 300科技指数触及10年高点

中国散户投资者正像在大甩卖一样涌入股市，CSI 300信息技术指数刚刚创下自2015年以来的最高点位。

更广泛的CSI 300指数自1月以来已上涨约16%，使其接近三年多未触及的水平。这一反弹由AI炒作、全国范围内建立自主芯片供应链的推动，以及北京方面试图阻止企业将价格杀入谷底所驱动。

虽然多头正在庆祝新的流动性支持和政策激励，但分析师已经发出警告。渣打银行北亚首席投资官Raymond Cheng表示，整个反弹感觉有些不对劲。

“中国持续的股市反弹似乎与经济基本面脱节，”Raymond说。他认为散户投资者是主要的推动力量——将资金从银行转移到股市。

他们并不是悄悄地进行这些操作。散户投资者目前占中国境内证券交易所交易量的90%。 

与纽约证券交易所相比，这简直疯狂，在纽交所，散户交易仅占约20-25%。在中国，掌舵的不是机构，而是那些坐在家中、拥有交易应用程序和空闲时间的人们。

散户动能堆积入高风险赌注

目前，中国家庭拥有160万亿元人民币的储蓄，约合22万亿美元。但其中只有不到5%投入股市。分析师告诉CNBC，还有大量散户资金涌入的巨大空间，特别是随着存款利息不断缩水，房地产投资依然低迷。这些资金正在寻找出路，而股市正是其去向。

尽管如此，并非所有人都对此感到轻松。Lotus Asset Management的管理合伙人兼首席投资官Hao Hong表示，从数字上看，这一切都说不通。

“基本面并不很好地支撑这种势头，但市场总是领先于基本面，”Hao 表示。他认为这尚未形成全面泡沫，但警告说已接近泡沫，特别是在科技和合同研究公司等领域，这些公司与制药、生物技术和医疗设备公司合作。这些领域过热，让他感到不安。

与此同时，高盛表示，此次反弹使 中国 和香港股市的市值今年增加了超过3万亿美元。但这与中国经济的状况不符。目前没有任何迹象表明存在可持续的复苏。

日本金融集团野村证券上个月警告称，所有这些增长可能建立在“过度杠杆”之上，并正在形成泡沫，尤其是当其他迹象指向疲软时。

经济疲软滞后于科技繁荣

8月的经济数据也没有帮助平息局势。当月工厂产出仅增长5.2%，低于7月的5.7%。这是自去年8月以来最弱的水平。零售销售额同比增长仅3.4%；分析师曾希望达到3.9%，而7月的表现较好，为3.7%。

国内需求依然疲软，北京仍在努力削减过剩的工业产能，这拖累了生产。

摩根资产管理全球市场策略师Chaoping Zhu尚未看到转机。“到目前为止，我们还没有看到宏观基本面出现转机的迹象，”Chaoping说。他补充说，任何势头可能只是寄托于经济未来会改善的希望，而不是当下发生的任何实质性事情。

有几个领域显示出企稳的迹象。AI、 半导体和清洁能源公司似乎正在稳定下来，根据年中报告。北京推动停止破坏性价格战，即他们所谓的“反内卷”运动，也可能给公司在盈利方面带来一些喘息空间。

一个例子？中国芯片制造商寒武纪在短短六个月内利润飙升4000%。该公司上半年盈利28.8亿元人民币，约合4.027亿美元。这一激增是中国加强国内半导体产业努力的一部分。这是北京战略的巨大胜利，但即便如此，也无法平息人们的担忧。