Privatanleger in China überschwemmen den Aktienmarkt, als wäre es ein Ausverkauf, und der CSI 300 Information Technology Index hat gerade seinen höchsten Stand seit 2015 erreicht.
Der breiter gefasste CSI 300 ist seit Januar um rund 16 % gestiegen und notiert damit nahe einem Niveau, das er seit über drei Jahren nicht mehr erreicht hat. Die Rallye wird durch den KI-Hype, landesweite Bemühungen zum Aufbau einer eigenen Chip-Produktion und Pekings Versuch, Preisdumping zu verhindern, angetrieben.
Während die Anleger die neuen Liquiditätshilfen und politischen Anreize feiern, warnen Analysten bereits. Raymond Cheng, CIO von Standard Chartered und verantwortlich für Nordasien, meint, die ganze Rallye wirke merkwürdig.
„Chinas anhaltender Aktienboom scheint nicht mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten übereinzustimmen“, sagte Raymond. Er glaubt, dass Privatanleger den Großteil der Arbeit leisten – indem sie ihr Geld von Banken in Aktien umschichten.
Sie gehen dabei auch nicht leise vor. Privatanleger machen mittlerweile 90 % des Handelsvolumens an Chinas inländischen Börsen aus.
Das ist im Vergleich zur New Yorker Börse, wo Privatanleger nur etwa 20–25 % des Handelsvolumens ausmachen, völlig absurd. In China geben nicht Institutionen den Ton an, sondern Privatanleger, die mit Trading-Apps und ihrer Freizeit zu Hause sitzen.
Der Einzelhandel boomt und setzt verstärkt auf riskante Wetten
Aktuell verfügen chinesische Haushalte über Ersparnisse in Höhe von 160 Billionen Yuan, umgerechnet etwa 22 Billionen US-Dollar. Davon sind jedoch kaum 5 % in Aktien angelegt. Analysten erklärten gegenüber CNBC, dass ein enormer Bedarf an weiteren cash von Privatanlegern bestehe, insbesondere da die Zinsen für Einlagen weiter sinken und Immobilieninvestitionen weiterhin wenig attraktiv sind. Dieses cash sucht nach Anlagemöglichkeiten, und Aktien sind der Ort, an dem es investiert wird.
Dennoch sehen das nicht alle gelassen. Hao Hong, geschäftsführender Gesellschafter und CIO von Lotus Asset Management, sagte, das Ganze ergebe keinen Sinn, wenn man sich die Zahlen ansehe.
„Die Fundamentaldaten stützen die aktuelle Dynamik nicht ausreichend, aber die Märkte folgen den Fundamentaldaten stets voraus“, sagte . Er hält die Blase noch nicht für ausgewachsen, warnt aber, dass sie kurz davor stehe, insbesondere in Bereichen wie Technologie und Auftragsforschung trac die mit Pharma-, Biotech- und Medizintechnikunternehmen zusammenarbeiten. Diese Bereiche seien ihm zu überhitzt.
Goldman Sachs erklärte unterdessen, dass diese Rallye allein in diesem Jahr die Marktkapitalisierung chinesischer und Hongkonger Aktien um mehr als drei Billionen US-Dollar erhöht habe. Dies spiegelt jedoch nicht den Zustand der chinesischen Wirtschaft wider. Es gibt keine Anzeichen für eine nachhaltige Erholung.
Der japanische Finanzkonzern Nomura warnte erst im letzten Monat davor, dass dieses ganze Wachstum auf einer „übermäßigen Verschuldung“ beruhen und zu Blasen führen könnte, insbesondere da andere Anzeichen auf eine Schwäche hindeuten.
Die wirtschaftliche Schwäche hinkt dem Technologieboom hinterher
Auch die Wirtschaftszahlen vom August trugen nicht zur Beruhigung der Lage bei. Die Industrieproduktion wuchs in diesem Monat nur um 5,2 Prozent, nach 5,7 Prozent im Juli. Das ist der schwächste Wert seit August letzten Jahres. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Jahresvergleich lediglich um 3,4 Prozent; Analysten hatten mit 3,9 Prozent gerechnet, und im Juli war das Wachstum mit 3,7 Prozent besser.
Die Inlandsnachfrage ist nach wie vor schwach, und Peking versucht weiterhin, überschüssige Industriekapazitäten abzubauen, was die Produktion bremst.
Chaoping Zhu, globaler Marktstratege bei JP Morgan Asset Management, sieht noch keine Trendwende. „Bislang haben wir keine Anzeichen für eine Verbesserung der gesamtwirtschaftlichen Fundamentaldaten gesehen“, sagte Chaoping. Er fügte hinzu, dass jegliche positive Entwicklung lediglich auf der Hoffnung auf eine spätere wirtschaftliche Erholung beruhe und nicht auf konkreten aktuellen Entwicklungen.
Einige Branchen zeigen Anzeichen von Stabilität. KI-, Halbleiter- und Clean-Energy-Unternehmen scheinen sich laut Halbjahresberichten zu stabilisieren. Pekings Vorstoß zur Beendigung destruktiver Preiskriege – die sogenannte „Anti-Involutionskampagne“ – könnte Unternehmen zudem etwas Spielraum bei den Gewinnen verschaffen.
Ein Beispiel? Der chinesische Chiphersteller Cambricon verzeichnete innerhalb von nur sechs Monaten einen Gewinnanstieg von 4.000 %. Das Unternehmen erwirtschaftete im ersten Halbjahr 2,88 Milliarden Yuan, umgerechnet etwa 402,7 Millionen US-Dollar. Dieser rasante Anstieg ist Teil der chinesischen Bemühungen, die heimische Halbleiterindustrie zu stärken. Es ist ein großer Erfolg für Pekings Strategie, doch selbst das beruhigt die Gemüter nicht.
