Chinas Einzelhandels-Bullen setzen alles auf die Karte, CSI 300 Tech-Index erreicht 10-Jahres-Hoch

Einzelanleger in China fluten den Aktienmarkt, als wäre es ein Ausverkauf, und der CSI 300 Information Technology Index hat gerade seinen höchsten Stand seit 2015 erreicht.

Der breitere CSI 300 ist seit Januar um etwa 16 % gestiegen und befindet sich auf einem Niveau, das er seit über drei Jahren nicht mehr berührt hat. Die Rallye wird durch KI-Hype, einen landesweiten Push zum Aufbau einer eigenen Chip-Versorgung und Pekings Versuch, Unternehmen daran zu hindern, Preise ins Bodenlose zu senken, angetrieben.

Während Bullen frische Liquiditätsunterstützung und politische Anreize feiern, warnen Analysten bereits. Raymond Cheng, der Nordasien als CIO bei Standard Chartered leitet, sagte, diese ganze Rallye wirke seltsam.

„Die anhaltende Aktienrallye in China scheint mit den wirtschaftlichen Fundamentaldaten nicht in Einklang zu stehen“, sagte Raymond. Er ist der Ansicht, dass Privatanleger die Hauptlast tragen – sie verlagern ihr Geld aus Banken in Aktien.

Sie tun dies nicht gerade diskret. Privatanleger machen nun 90 % des Handelsvolumens an den chinesischen Inlandsbörsen aus. 

Das ist im Vergleich zur New York Stock Exchange wahnsinnig, wo der Einzelhandel nur etwa 20–25 % ausmacht. In China bestimmen nicht die Institutionen das Geschehen, sondern Menschen, die zu Hause mit Trading-Apps und freier Zeit sitzen.

Der Momentum-Trieb der Privatanleger führt zu riskanten Wetten

Derzeit haben die Haushalte in China 160 Billionen Yuan an Ersparnissen, rund 22 Billionen US-Dollar. Doch kaum 5 % davon sind am Aktienmarkt investiert. Analysten sagten CNBC, es gebe eine enorme Lücke für mehr privates Kapital, das einströmen könnte, insbesondere da die Einlagenzinsen weiter sinken und die Immobilieninvestitionen tot sind. Dieses Kapital sucht nach Möglichkeiten, und Aktien sind dorthin, wo es hingeht.

Dennoch ist nicht jeder entspannt darüber. Hao Hong, Managing Partner und CIO bei Lotus Asset Management, sagte, dass das Ganze bei Betrachtung der Zahlen keinen Sinn ergibt.

„Die Fundamentaldaten unterstützen den Momentum nicht wirklich, aber Märkte führen immer die Fundamentaldaten“, sagte Hao sagte. Er glaubt nicht, dass es sich bereits um eine voll ausgeprägte Blase handelt, warnt jedoch, dass sie sich dem nahe kommt, insbesondere in Bereichen wie Technologie und Auftragsforschungsfirmen, die mit Pharma-, Biotech- und Medizintechnikunternehmen zusammenarbeiten. Diese Bereiche laufen für seinen Geschmack zu heiß.

Unterdessen sagte Goldman Sachs, diese Rallye habe zwischen China und Hongkong-Aktien in diesem Jahr bereits mehr als 3 Billionen US-Dollar an Marktkapitalisierung hinzugefügt. Das passt jedoch nicht zum Zustand der chinesischen Wirtschaft. Es gibt keine Anzeichen für eine nachhaltige Erholung.

Nomura, die japanische Finanzgruppe, warnte erst letzten Monat, dass all dieses Wachstum auf „übermäßigem Leverage“ sitzen könnte und sich zu Blasen aufbaue, insbesondere da andere Anzeichen auf Schwäche hindeuten.

Wirtschaftliche Schwäche hinkt dem Tech-Boom hinterher

Auch die Wirtschaftsdaten vom August halfen nicht, die Lage zu beruhigen. Die Industrieproduktion wuchs im selben Monat nur um 5,2 %, gegenüber 5,7 % im Juli. Das ist das schwächste Wachstum seit August des Vorjahres. Die Einzelhandelsumsätze stiegen nur um 3,4 % im Jahresvergleich; Analysten hatten 3,9 % gehofft, und im Juli war es mit 3,7 % noch besser.

Die Binnennachfrage ist weiterhin schwach, und Peking versucht weiterhin, die überschüssige Industriekapazität abzubauen, was die Produktion bremst.

Chaoping Zhu, Global Market Strategist bei J.P. Morgan Asset Management, sieht noch keine Wende. „Bisher haben wir keine Anzeichen für eine Wende in den makroökonomischen Fundamentaldaten gesehen“, sagte Chaoping. Er fügte hinzu, dass jeder Momentum vielleicht nur auf den Hoffnungen beruht, dass die Wirtschaft sich später verbessert, nicht auf etwas Solidem, das gerade jetzt passiert.

Einige Sektoren zeigen jedoch Anzeichen von Stabilität. KI, Halbleitern, und Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien scheinen sich basierend auf den Halbjahresberichten zu stabilisieren. Pekings Bemühungen, zerstörerische Preiskriege zu stoppen, was sie als „Anti-Involution“-Kampagne bezeichnen, könnte den Unternehmen auch etwas Luft zum Atmen bei den Gewinnen geben.

Ein Beispiel? Cambricon, ein chinesischer Chip-Hersteller, verzeichnete einen Gewinnanstieg von 4.000 % in nur sechs Monaten. Das Unternehmen erzielte im ersten Halbjahr 2,88 Milliarden Yuan, das sind etwa 402,7 Millionen US-Dollar. Dieser Anstieg ist Teil des chinesischen Bestrebens, die heimische Halbleiterindustrie zu stärken. Es ist ein massiver Sieg für Pekings Strategie, aber selbst das beruhigt die Nerven nicht.