Die Wall Street will die nach der Krise von 2008 aufgestellten Regeln neu schreiben

Acht große US-Banken haben Berichten zufolge erklärt, dass die neuen Baseler Kapitalanforderungen die Kapitalanforderungen für ihre Handelsabteilungen um 30 bis 89 Prozent erhöhen könnten. Dieser Versuch, die Regulierungen zu lockern, folgt den Bemühungen der US-Regierung, das nach der Finanzkrise von 2008 eingeführte regulatorische System zu ändern. Diese Verschiebung könnte die Kreditvergabekapazität in der größten Volkswirtschaft der Welt grundlegend verändern und ripple auf die Risikobereitschaft für Vermögenswerte, einschließlich Kryptowährungen, auswirken.

Die jüngste Lobbykampagne der Wall Street zielt auf die Behandlung von Risiken am Treasury-Markt innerhalb des Baseler Systems ab. Die Baseler Vorschläge werden zu einem Liquiditätsengpass bei Staatsanleihen führen, den fundamentalen Instrumenten der internationalen Finanzmärkte.

Was strebt die Wall Street an?

zufolge Berichtist der Grund für diese Besorgnis klar. Funktioniert der Markt für Staatsanleihen nicht ordnungsgemäß, geraten alle Märkte in Schwierigkeiten. Ohne die Beteiligung von Händlern am Handel mit Staatsanleihen schnellen die Kreditkosten in die Höhe, Sicherheiten werden schwer verwertbar, und die Volatilität verlagert sich auf andere Anlageklassen wie Aktien, Rohstoffe und digitale Vermögenswerte. Die jüngsten Krisen an den Märkten für Staatsanleihen im Jahr 2020 und bei Regionalbanken im Jahr 2023 haben dies deutlich gezeigt.

Dieser aktuelle Streit ist nur eine weitere Episode in der langen Geschichte der Versuche, den als Folge der Finanzkrise von 2008 entwickelten Regulierungsrahmen rückgängig zu machen. US-Regulierungsbehörden haben unter der Leitung der stellvertretenden Vorsitzenden der Federal Reserve für Aufsicht, Michelle Bowman, bereits Vorschläge zur erhöhten ergänzenden Verschuldungsquote (eSLR) sowie zu den Basel-III-Endspielregeln unterbreitet.

Fed-Chef Jerome Powell räumte in einer Erklärung vom Juni 2025 ein, dass die Verschuldungsquote durch die Anhäufung von Staatsanleihenbeständen und Reserven durch die Banken „bindender“ geworden sei, wie aus den veröffentlichten Bemerkungen der Federal Reserve hervorgeht. Bowman argumentierte, die bestehende Kalibrierung verzerre die Kapitalallokation, und eine Neukalibrierung würde es den größten Banken ermöglichen, Kapital effizienter innerhalb ihrer Organisationen zu allokieren, einschließlich an ihre angeschlossenen Broker-Dealer, die eine entscheidende Rolle auf den US-Kapitalmärkten und bei der Intermediation des Staatsanleihenmarktes spielen.

Die Federal Reserve, das Office of the Comptroller of the Currency und die FDIC veröffentlichten im März 2026 eine gemeinsame Aufforderung zur Stellungnahme zu Vorschlägen zur Modernisierung des Kapitalrahmens.

Analysten von Morgan Stanley schätzen, dass die kombinierten Änderungen US-Banken zusätzliche Kreditkapazitäten in Höhe von rund einer Billion US-Dollar verschaffen könnten. Dieses Kapital wird nicht zwangsläufig in Kredite fließen. Einige Banken könnten sich stattdessen für Aktienrückkäufe, Dividendenzahlungen oder Übernahmen entscheiden.

Auswirkungen weltweit: Europa und Asien beobachten die Entwicklungen

Die USA stehen in diesem Kampf sicherlich nicht allein. Die Europäische Kommission und die Bank von England haben angesichts der Entwicklungen in Washington ihre Umsetzung von Basel III verschoben. Auch die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihre Pläne für Ende 2025 veröffentlicht, um ihre regulatorischen Anforderungen zu vereinfachen, ohne die Kapitalanforderungen zu senken. Japan scheint ebenfalls vorsichtig zu sein.

Laut International Bankerscheinen sich die Aufsichtsbehörden mehrerer Märkte einig zu sein, dass der Zyklus der nach der Krise erfolgten Verschärfung der Vorschriften zu Ende geht. Wie die Publikation ausführt, lockern oder überarbeiten Aufsichtsbehörden in den USA, Europa und sogar einigen asiatischen Ländern ihre Kapitalvorschriften.

Die Folge könnte ein Wettlauf nach unten bei der Deregulierung sein. Sollten US-Banken mit deutlich geringeren Kapitalpuffern operieren, wären Aufsichtsbehörden anderswo gezwungen zu handeln, um die Wettbewerbsfähigkeit ihrer Finanzinstitute nicht zu gefährden.

Kann das Auswirkungen auf Kryptowährungen haben?

Gelockerte Eigenkapitalanforderungen für Banken haben indirekte Folgen für die Kryptomärkte. Eine erhöhte Kreditvergabefähigkeit und geringere Reibungsverluste an den Anleihemärkten führen zu verbesserten Finanzbedingungen, die Investitionen in risikoreiche Anlagen begünstigen können. Dieser Zusammenhang ist besonders deutlich bei Bitcoinzu beobachten.

Eine von der Federal Reserve Bank of Chicago veröffentlichte Studie zeigte, dass ein Schock der expansiven Geldpolitik Bitcoin Preise und -Handelszahlen erhöht. Dies impliziert, dass Kryptowährungen wie andere risikobehaftete Anlagen auf Veränderungen der Liquiditätsbedingungen reagieren. Laut einer 2024 von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) veröffentlichten Studiewurden globale Liquiditätsschocksdent, insbesondere in Zeiten hoher Dollar-Liquidität.

Die Zeit nach der Pandemie liefert ein konkretes Beispiel. Zwischen März 2020 und November 2021 wuchs die Bilanzsumme der US-Notenbank von rund 4,2 Billionen US-Dollar auf fast 8,7 Billionen US-Dollar, während Bitcoin -Kurs stieg . Obwohl Korrelation keinen Kausalzusammenhang beweist, nennen Ökonomen und Marktanalysten den Anstieg der globalen Dollar-Liquidität und die fiskalischen Anreize mehrheitlich als Hauptgründe für den Krypto-Bullenmarkt.

Ein liquiderer Anleihenmarkt ist auch für Stablecoin-Emittenten wie Tether und Circle von Bedeutung, deren Reserven größtenteils in kurzfristigen Staatsanleihen angelegt sind. Alles, was die Funktionsweise des Anleihenmarktes verbessert, verringert das Extremrisiko, dem Stablecoin-Sicherheitenpools in Zeiten von Marktstress ausgesetzt sind.

Ob die endgültigen US-Regeln eine echte Deregulierung oder nur geringfügige Anpassungen mit sich bringen, bleibt abzuwarten. Die Kommentierungsfrist zu den Vorschlägen der Fed vom März 2026 läuft noch, und der jüngste Brief der Wall Street signalisiert, dass die Branche mehr Zugeständnisse fordert, als die Regulierungsbehörden bisher angeboten haben.