Wall Street souhaite réécrire les règles établies après la crise de 2008

Huit grandes banques américaines auraient déclaré que les nouvelles exigences de Bâle pourraient augmenter les exigences de fonds propres de leurs salles de marchés de 30 % à 89 %. Cette tentative d'assouplissement de la réglementation fait suite aux efforts du gouvernement américain pour modifier le cadre réglementaire mis en place après la crise financière de 2008. Ce changement pourrait remodeler la capacité de prêt dans la première économie mondiale et ripple sur l'appétit pour le risque des actifs, notamment les cryptomonnaies.

La dernière campagne de lobbying de Wall Street vise le traitement du risque de marché des titres du Trésor dans le cadre du système de Bâle. Les propositions de Bâle entraîneront un manque de liquidités sur le marché des titres de dette publique, instruments fondamentaux des marchés financiers internationaux.

Que recherche Wall Street ?

D'après le rapport, cette inquiétude est justifiée. Si le marché des bons du Trésor dysfonctionne, tous les marchés sont touchés. Sans l'intervention des courtiers sur le marché des bons du Trésor, les coûts d'emprunt s'envolent, les garanties deviennent difficiles à utiliser et la volatilité se propage à d'autres actifs comme les actions, les matières premières et les actifs numériques. Les crises récentes survenues sur les marchés des bons du Trésor en 2020 et dans les banques régionales en 2023 l'ont démontré.

Ce conflit actuel n'est qu'un nouvel épisode dans la longue histoire des tentatives de démantèlement du cadre réglementaire mis en place suite à la crise financière de 2008. Les autorités de régulation américaines, sous l'égide de la vice-présidente de la Réserve fédérale chargée de la supervision, Michelle Bowman, ont déjà formulé des propositions concernant le ratio de levier supplémentaire amélioré (eSLR) ainsi que les règles finales de Bâle III.

Dans une déclaration de juin 2025, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a reconnu que le ratio de levier était devenu « plus contraignant » à mesure que les banques accumulaient des titres du Trésor et des réserves, selon les observations publiées par la Réserve fédérale. Bowman a soutenu que le réglage actuel « faussait l'allocation du capital » et qu'un réajustement permettrait aux plus grandes banques d'« allouer le capital plus efficacement au sein de leurs organisations, notamment à leurs courtiers affiliés, qui jouent un rôle crucial sur les marchés de capitaux américains et dans l'intermédiation sur le marché du Trésor ».

La Réserve fédérale, l'Office of the Comptroller of the Currency et la FDIC ont publié une demande conjointe de commentaires sur les propositions visant à moderniser le cadre de capital en mars 2026.

Les analystes de Morgan Stanley estiment que ces changements combinés pourraient conférer aux banques américaines une capacité de prêt supplémentaire d'environ 1 000 milliards de dollars. Ce capital ne sera pas nécessairement alloué aux prêts. Certaines banques pourraient privilégier les rachats d'actions, le versement de dividendes ou les acquisitions.

Effets de contagion à travers le monde : l'Europe et l'Asie sous surveillance

Les États-Unis ne sont certainement pas seuls dans ce combat. La Commission européenne et la Banque d'Angleterre ont reporté la mise en œuvre de Bâle III compte tenu de l'évolution de la situation à Washington. La Banque centrale européenne (BCE) a également présenté son plan, prévu pour fin 2025, de simplifier ses exigences réglementaires sans pour autant réduire les exigences de fonds propres. Le Japon, lui aussi, semble faire preuve de prudence.

D'après International Banker, les autorités de plusieurs marchés semblent s'accorder sur le fait que le cycle de resserrement des règles post-crise touche à sa fin. Comme l'indique la publication, les régulateurs aux États-Unis, en Europe et même dans certains pays asiatiques « assouplissent ou réajustent leurs règles de fonds propres ».

Cette situation risque d'entraîner une course au moins-disant en matière de déréglementation. Si les banques américaines fonctionnent avec des réserves de capital sensiblement plus faibles, les autorités de régulation d'autres pays seront contraintes d'intervenir, sous peine de voir leurs institutions financières perdre en compétitivité.

Cela peut-il avoir un impact sur les cryptomonnaies ?

L’assouplissement des exigences de fonds propres bancaires a des conséquences indirectes sur les marchés des cryptomonnaies. Une capacité accrue de prêt et une réduction des frictions sur les marchés des titres de trésorerie contribuent à l’amélioration des conditions financières, ce qui peut favoriser les investissements dans des actifs risqués. Cette relation est particulièrement visible pour Bitcoin.

Une étude publiée par la Réserve fédérale de Chicago a démontré qu'un choc affectant la politique monétaire expansionniste entraîne une hausse Bitcoin , ce qui suggère que les cryptomonnaies réagissent, comme tout autre actif risqué, aux variations des conditions de liquidité. Par ailleurs, selon une étude de 2024 publiée par la Banque des règlements internationaux, les chocs de liquidité mondiaux constituentdentfacteur déterminant majeur des rendements et des flux de capitaux liés aux cryptomonnaies, notamment en période d'abondance de liquidités en dollars.

La période post-pandémique en offre un exemple concret. Entre mars 2020 et novembre 2021, le bilan de la Réserve fédérale est passé d'environ 4 200 milliards de dollars à près de 8 700 milliards, tandis que Bitcoin le cours a atteint un record historique d'environ 69 000 dollars en novembre 2021. Si corrélation n'implique pas causalité, les économistes et les analystes de marché attribuent généralement la forte augmentation des liquidités mondiales en dollars et les mesures de relance budgétaire à la hausse du marché des cryptomonnaies.

Un marché des bons du Trésor plus liquide est également important pour les émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle, dont les réserves sont fortement investies en titres de dette publique à court terme. Tout ce qui contribue à fluidifier le fonctionnement du marché des bons du Trésor réduit le risque extrême auquel sont exposés les pools de garantie de stablecoins en période de tensions sur les marchés.

Il reste à voir si la réglementation américaine définitive se traduira par une véritable déréglementation ou seulement par des ajustements mineurs. La période de consultation publique sur les propositions de la Fed pour mars 2026 est toujours en cours, et la dernière lettre de Wall Street indique que le secteur souhaite obtenir davantage de concessions que celles proposées jusqu'à présent par les autorités de régulation.