华尔街希望重写 2008 危机后制定的规则

据报道，八家美国主要银行表示，新的巴塞尔资本要求可能会使其交易部门的资本要求增加30%至89%。这种削弱监管的尝试紧随美国政府改变2008年金融危机后建立的监管制度的努力之后。这一转变可能会重塑全球最大经济体的放贷能力，并波及包括加密货币在内的资产的风险偏好。

华尔街最新的游说活动旨在针对巴塞尔体系中国债市场风险的处理方式。巴塞尔提案将导致政府债务工具缺乏流动性，而这些工具是国际金融市场的基本工具。

华尔街寻求什么？

根据 报告，这种担忧的原因很清楚。如果国债市场无法正常运作，所有市场都将面临问题。如果没有交易商参与国债交易，借贷成本将飙升，抵押品难以使用，波动性将蔓延至股票、商品和数字资产等其他资产。近期国债市场的危机 在 2020 和地区银行 在 2023 中证明了这一点。

这场当前的斗争只是长期以来试图推翻2008年金融危机后建立的监管框架的又一插曲。在美国联邦储备委员会监管副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）的指导下，美国监管机构已经就增强版附加杠杆率（eSLR）以及巴塞尔III终局规则提出了提案。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2025年6月的一份声明中承认，随着银行积累国债持有量和准备金，杠杆率已变得“更具约束力”， 据美联储发布的讲话记录。 鲍曼认为现有的校准“扭曲了资本配置”，重新校准将使最大的银行“在其组织内更有效地配置资本，包括向其附属的经纪交易商配置，这些经纪交易商在美国资本市场和国债市场中介中发挥着关键作用。”

美联储、货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）发布了一份 联合意见征求通知 ，旨在于 2026 年3月现代化资本框架。

摩根士丹利的分析师估计，这些综合变化可能为美国银行提供约1万亿美元的额外放贷能力。这些资本不一定流向贷款。一些银行可能会选择股票回购、分红或收购。

全球溢出效应：欧洲和亚洲密切关注

美国在这场斗争中绝非孤军奋战。鉴于华盛顿的发展动态，欧盟委员会和英格兰银行已推迟了其巴塞尔III的实施。 欧洲中央银行（ECB） 也在2025年底公布了其计划，旨在简化监管要求而不降低资本要求。日本也显得谨慎。

据 International Banker报道，多个市场的监管机构似乎都同意，危机后的紧缩周期正在结束。正如该出版物所言，美国、欧洲甚至一些亚洲国家的监管机构“要么在放松，要么在重新调整其资本规则。”

这种情况可能导致 deregulation 的逐底竞争。如果美国银行以显著较低的资本缓冲运营，那么其他地方的监管机构将被迫采取行动，否则将面临其金融机构失去竞争力的风险。

这会影响加密货币吗？

放松银行资本要求会对加密货币市场产生间接影响。放贷能力的增加和国债市场摩擦的减少会导致金融状况改善，这可能有利于对风险资产的投资。这种关系在比特币中尤为明显。

一份 芝加哥联邦储备银行 发表的一份论文显示，扩张性货币政策的冲击会增加比特币的价格和交易量，这意味着加密货币对流动性条件的变化反应如同其他风险资产一样。此外，根据 国际清算银行发布的一份2024论文发表的一份 ⟦N1⟧ 论文

，全球流动性冲击已被确定为加密货币回报和资金流动的主要决定因素，特别是在美元流动性充裕的时期。 疫情后的时期提供了一个具体的例子。在2020年3月至2021年11月期间， 从大约4.2万亿美元增至近8.7万亿美元，同时 比特币价格 从约 ⟦N1⟧ 万亿美元扩张至近 ⟦N2⟧ 万亿美元，而 比特币价格

从疫情市场崩盘期间的5000美元以下飙升至2021年11月约69,000美元的历史高点。虽然相关性不等于因果关系，但经济学家和市场分析师广泛认为，全球美元流动性的激增和财政刺激是加密货币牛市背后的主要因素。

更流动的国债市场对于像 Tether 和 Circle 这样的稳定币发行商也很重要，它们的储备大量投资于短期政府债务。任何使国债市场运作更顺畅的因素都会降低稳定币抵押品池在市场压力时期面临的尾部风险。