Wall Street quer reescrever as regras estabelecidas após a crise de 2008

Oito grandes bancos dos EUA afirmaram que os novos requisitos de capital de Basileia poderiam aumentar os requisitos de capital para suas mesas de negociação em 30% a 89%. Essa tentativa de enfraquecer as regulamentações segue os esforços do governo dos EUA para alterar o regime regulatório estabelecido após a crise financeira de 2008. Essa mudança pode remodelar a capacidade de empréstimos em toda a maior economia do mundo e repercutir na apetência por risco de ativos, incluindo criptomoedas.

A mais recente campanha de lobby da Wall Street visa o tratamento do risco do mercado de títulos do Tesouro dentro do sistema de Basileia. As propostas de Basileia criarão uma falta de liquidez em instrumentos de dívida governamental, os instrumentos fundamentais dos mercados financeiros internacionais.

O que a Wall Street busca?

De acordo com o relatório, a razão para essa preocupação é clara. Se o mercado de títulos do Tesouro não funcionar adequadamente, todos os mercados enfrentarão problemas. Sem a participação de negociantes na negociação de títulos do Tesouro, os custos de empréstimo disparam, as garantias tornam-se difíceis de usar e a volatilidade se espalha para outros ativos, como ações, commodities e ativos digitais. As recentes crises nos mercados de títulos do Tesouro em 2020 e nos bancos regionais em 2023 provaram esse ponto.

Esta luta atual é apenas mais um episódio na longa história de tentativas de desfazer o arcabouço regulatório desenvolvido como resultado da crise financeira de 2008. Os reguladores dos EUA, sob a orientação da Vice-Presidente do Federal Reserve para Supervisão, Michelle Bowman, já apresentaram propostas sobre a relação de alavancagem suplementar aprimorada (eSLR), bem como as regras do Basel III Endgame.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, reconheceu em uma declaração de junho de 2025 que a relação de alavancagem havia se tornado “mais restritiva” à medida que os bancos acumulavam holdings de títulos do Tesouro e reservas, de acordo com os comentários publicados pelo Federal Reserve. Bowman argumentou que a calibração existente “distorcia a alocação de capital” e que recalibrar permitiria que os maiores bancos “alocassem capital com mais eficiência dentro de suas organizações, incluindo para suas corretoras afiliadas, que desempenham um papel crítico nos mercados de capitais dos EUA e na intermediação do mercado de títulos do Tesouro.”

O Federal Reserve, o Escritório do Controlador da Moeda e o FDIC emitiram um pedido conjunto de comentários sobre propostas para modernizar o arcabouço de capital em março 2026.

Analistas do Morgan Stanley estimaram que as mudanças combinadas poderiam conceder aos bancos dos EUA cerca de US$ 1 trilhão em capacidade adicional de empréstimos. Esse capital não fluirá necessariamente para empréstimos. Alguns bancos podem optar por recompras de ações, dividendos ou aquisições.

Efeitos transbordamento ao redor do mundo: Europa e Ásia observando

Os EUA certamente não estão sozinhos nessa luta. A Comissão Europeia e o Banco da Inglaterra adiaram sua própria implementação do Basel III à luz dos desenvolvimentos em Washington. O Banco Central Europeu (BCE) também apresentou seus planos no final de 2025 para simplificar seus requisitos regulatórios sem reduzir os requisitos de capital. O Japão também parece cauteloso.

De acordo com o International Banker, reguladores de vários mercados parecem concordar que o ciclo de aperto pós-crise está chegando ao fim. Como a publicação colocou, reguladores nos EUA, Europa e até alguns países asiáticos estão “ou afrouxando ou readjustando suas regras de capital.”

O que pode resultar disso é uma corrida para o fundo do poço na desregulamentação. Se os bancos dos EUA operarem com buffers de capital significativamente menores, os reguladores em outros lugares serão forçados a agir ou enfrentarão a descompetitividade de suas instituições financeiras.

Isso pode impactar as criptomoedas?

Requisitos de capital bancário relaxados criam consequências indiretas para os mercados de criptomoedas. Uma maior capacidade de empréstimo e redução de atrito nos mercados de títulos do Tesouro levam a condições financeiras melhoradas, o que pode ser propício para investimentos em ativos de risco. Essa relação é especialmente aparente no Bitcoin.

pedido complementar estudo publicado pelo Federal Reserve Bank of Chicago mostrou que um choque na política monetária expansionista aumenta os preços e as negociações do Bitcoin, implicando que as criptomoedas respondem como qualquer outro ativo de risco às mudanças nas condições de liquidez. Além disso, de acordo com um estudo 2024 publicado pelo Bank for International Settlements, choques de liquidez global foram identificados como um grande determinante dos retornos das criptomoedas e dos fluxos de fundos, particularmente em tempos de abundante liquidez em dólares.

O período pós-pandemia oferece um exemplo concreto. Entre março de 2020 e novembro de 2021, o balanço do Federal Reserve expandiu de aproximadamente US$ 4.2 trilhão para quase US$ 8.7 trilhão, enquanto o preço do Bitcoin subiu de abaixo de US$ 5.000 durante o crash do mercado pandêmico para um recorde histórico de cerca de US$ 69.000 em novembro de 2021. Embora a correlação não prove causalidade, economistas e analistas de mercado amplamente citam o aumento da liquidez global em dólares e o estímulo fiscal como fatores principais por trás do mercado de alta das criptomoedas.

Um mercado de títulos do Tesouro mais líquido também é importante para emissores de stablecoins como Tether e Circle, cujas reservas estão fortemente alocadas em dívida governamental de curto prazo. Qualquer coisa que suavize o funcionamento do mercado de títulos do Tesouro reduz o risco de cauda que as pools de colateral de stablecoins enfrentam durante períodos de estresse no mercado.

Se as regras finais dos EUA entregarem uma desregulamentação significativa ou apenas ajustes marginais permanece em aberto. O período de comentários sobre as propostas de março de 2026 do Fed ainda está em andamento, e a mais recente carta da Wall Street sinaliza que a indústria quer mais concessões do que os reguladores ofereceram até agora.