Wall Street vuole riscrivere le regole stabilite dopo la crisi del 2008

Otto importanti banche statunitensi avrebbero dichiarato che i nuovi requisiti patrimoniali di Basilea potrebbero aumentare i requisiti di capitale per le loro sale operative dal 30% all'89%. Questo tentativo di indebolire la regolamentazione segue gli sforzi del governo statunitense per modificare il regime normativo istituito dopo la crisi finanziaria del 2008. Tale cambiamento potrebbe rimodellare la capacità di erogazione del credito nella più grande economia mondiale e ripple sulla propensione al rischio per gli asset, comprese le criptovalute.

L'ultima campagna di lobbying di Wall Street è mirata al trattamento del rischio di mercato dei titoli di Stato all'interno del sistema di Basilea. Le proposte di Basilea creeranno una carenza di liquidità negli strumenti di debito pubblico, strumenti fondamentali dei mercati finanziari internazionali.

Che cosa cerca Wall Street?

Secondo il rapporto, il motivo di questa preoccupazione è chiaro. Se il mercato dei titoli di Stato non funziona correttamente, tutti i mercati ne risentono. Senza la partecipazione degli operatori alla negoziazione dei titoli di Stato, i costi di finanziamento schizzano alle stelle, diventa difficile utilizzare le garanzie e la volatilità si sposta su altri asset come azioni, materie prime e asset digitali. Le recenti crisi dei mercati dei titoli di Stato nel 2020 e delle banche regionali nel 2023 lo hanno dimostrato.

Questa battaglia in corso è solo un altro episodio nella lunga storia dei tentativi di smantellare il quadro normativo sviluppato in seguito alla crisi finanziaria del 2008. Le autorità di regolamentazione statunitensi, sotto la guida della vicepresidente della Federal Reserve per la vigilanza, Michelle Bowman, hanno già avanzato proposte riguardanti il ​​coefficiente di leva finanziaria supplementare potenziato (eSLR) e le norme di Basilea III per la fase finale del processo di consolidamento.

Secondo quanto riportato nelle dichiarazioni pubblicate dalla Federal Reserve, il presidente della Fed Jerome Powell ha riconosciuto, in una dichiarazione del giugno 2025, che il coefficiente di leva finanziaria era diventato "più vincolante" a causa dell'accumulo di titoli del Tesoro e riserve da parte delle banche . Bowman ha sostenuto che l'attuale calibrazione "distorceva l'allocazione del capitale" e che una ricalibrazione avrebbe permesso alle banche più grandi di "allocare il capitale in modo più efficiente all'interno delle proprie organizzazioni, anche verso le società di intermediazione affiliate, che svolgono un ruolo cruciale nei mercati dei capitali statunitensi e nell'intermediazione del mercato dei titoli del Tesoro".

, la Federal Reserve, l'Office of the Comptroller of the Currency e la FDIC hanno pubblicato una richiesta congiunta di commenti sulle proposte di modernizzazione del quadro di riferimento patrimoniale.

Gli analisti di Morgan Stanley hanno stimato che, nel complesso, queste modifiche potrebbero fornire alle banche statunitensi circa 1.000 miliardi di dollari in capacità di erogazione di prestiti aggiuntiva. Tale capitale non si tradurrà necessariamente in prestiti. Alcune banche potrebbero optare invece per il riacquisto di azioni proprie, la distribuzione di dividendi o le acquisizioni.

Effetti a catena in tutto il mondo: Europa e Asia osservano

Gli Stati Uniti non sono certo soli in questa battaglia. La Commissione europea e la Banca d'Inghilterra hanno rinviato l'attuazione di Basilea III alla luce degli sviluppi a Washington. Anche la Banca centrale europea (BCE) ha presentato i suoi piani per la fine del 2025, volti a semplificare i requisiti normativi senza ridurre i requisiti patrimoniali. Anche il Giappone sembra adottare un atteggiamento prudente.

Secondo International Banker, le autorità di regolamentazione di diversi mercati sembrano concordare sul fatto che il ciclo di inasprimento post-crisi stia giungendo al termine. Come riporta la pubblicazione, le autorità di regolamentazione negli Stati Uniti, in Europa e persino in alcuni paesi asiatici stanno "allentando o riadattando le proprie norme sul capitale".

Ciò che potrebbe scaturire da questo caso è una corsa al ribasso nella deregolamentazione. Se le banche statunitensi operassero con riserve di capitale significativamente inferiori, gli organi di regolamentazione di altri Paesi sarebbero costretti ad agire, altrimenti i loro istituti finanziari rischierebbero di diventare non competitivi.

Può avere un impatto sulle criptovalute?

L'allentamento dei requisiti patrimoniali delle banche crea conseguenze indirette per i mercati delle criptovalute. Una maggiore capacità di erogare prestiti e una riduzione degli attriti nei mercati dei titoli di Stato portano a un miglioramento delle condizioni finanziarie, che possono favorire gli investimenti in attività rischiose. Questa relazione è particolarmente evidente nel Bitcoin.

Uno studio pubblicato dalla Federal Reserve Bank di Chicago ha dimostrato che uno shock alla politica monetaria espansiva fa aumentare Bitcoin , il che implica che le criptovalute reagiscono, come qualsiasi altro asset rischioso, alle variazioni delle condizioni di liquidità. Inoltre, secondo un documento del 2024 pubblicato dalla Banca dei Regolamenti Internazionali, gli shock di liquidità globale sono statidentcome un fattore determinante per i rendimenti delle criptovalute e i flussi di fondi, soprattutto in periodi di abbondante liquidità in dollari.

Il periodo post-pandemico offre un esempio concreto. Tra marzo 2020 e novembre 2021, il bilancio della Federal Reserve si è espanso da circa 4.200 miliardi di dollari a quasi 8.700 miliardi di dollari, mentre Bitcoin il prezzo è salito da meno di 5.000 dollari durante il crollo del mercato dovuto alla pandemia a un massimo storico di circa 69.000 dollari nel novembre 2021. Sebbene la correlazione non implichi la causalità, economisti e analisti di mercato citano ampiamente l'aumento della liquidità globale in dollari e gli stimoli fiscali come fattori principali alla base del mercato rialzista delle criptovalute.

Un mercato dei titoli di Stato più liquido è importante anche per gli emittenti di stablecoin come Tether e Circle, le cui riserve sono in gran parte investite in titoli di Stato a breve termine. Qualsiasi fattore che agevoli il funzionamento del mercato dei titoli di Stato riduce il rischio di coda a cui sono esposti i pool di garanzie delle stablecoin durante i periodi di stress del mercato.

Non è ancora chiaro se le norme definitive statunitensi porteranno a una deregolamentazione significativa o solo a lievi modifiche. Il periodo di consultazione pubblica sulle proposte della Fed per marzo 2026 è ancora in corso e l'ultima lettera di Wall Street indica che il settore desidera maggiori concessioni rispetto a quelle offerte finora dalle autorità di regolamentazione.