Marktkapitalisierung von Stablecoins erfährt einen 35% Rückgang

Im vergangenen halben Jahr hat der Stablecoin-Markt einen bedeutenden Rückgang erlebt, mit einem Rückgang der gesamten Marktkapitalisierung um 35 %. Dieser Rückgang erfolgt im Anschluss an den Zusammenbruch von Terraform und seines nativen UST im vergangenen Jahr. Laut Daten von DeFiLlama erreichte der Markt im Mai des Vorjahres seinen Höhepunkt bei 189 Milliarden US-Dollar, ist aber seitdem auf 124 Milliarden US-Dollar laut den neuesten Daten gesunken. Vaidya Pallasena, Mitbegründer von Bluechip, einer gemeinnützigen Organisation, die sich auf die Bewertung der Sicherheit von Stablecoins konzentriert, führt diesen Rückgang auf mehrere Faktoren zurück.

Analysten machen die Beteiligung des Einzelhandels am Stablecoin-Markt verantwortlich

Ein Schlüsselfaktor ist die reduzierte Beteiligung des Einzelhandels am Markt im Vergleich zu ihrem Höhepunkt Mitte 2021. Die täglichen Handelsvolumina sind ebenfalls erheblich gesunken und liegen im Durchschnitt bei 50 Milliarden US-Dollar, während sie im Jahr 2021 zwischen 150 Milliarden und 300 Milliarden US-Dollar lagen. Pallasena weist auch darauf hin, dass die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen seit Mitte 2022 gestiegen sind und der Krypto-Markt relativ niedrige Volatilität erfahren hat. Die Kombination dieser Faktoren mit den Opportunitätskosten des Haltens, wenn risikofreie Renditen bei rund 5 % liegen, hat zum anhaltenden Rückgang der Stablecoin-Werte beigetragen.

Nic Carter, Partner bei Castle Island Ventures, identifiziert einen grundlegenden Treiber hinter dem Rückgang der Stablecoin-Werte: traditionelle Finanzraten, die die krypto-eigenen Renditen übertreffen. Er merkt an, dass die Investoren begannen, sie in Fiat-Währungen zu verkaufen, als diese Kreuzung im Jahr 2022 stattfand. Carter glaubt, dass der Stablecoin-Verkauf unwahrscheinlich nachlassen wird, bis die traditionellen Finanzraten, insbesondere Dreimonats-Schatzanweisungen, sinken, oder die Krypto-Renditen durch DeFi oder Ethereum-Staking steigen.

Darüber hinaus ist der Markt hochkonzentriert, wobei nur eine Handvoll Assets, darunter USDT, USDC, DAI, TUSD und BUSD, mehr als 95 % der gesamten Marktkapitalisierung ausmachen. Interessanterweise hat sich USDT als der widerstandsfähigste Stablecoin erwiesen, trotz Bedenken hinsichtlich seiner Anbindung. Obwohl es nach dem Zusammenbruch von UST einen erheblichen Interessenverlust erlitt, hat es sich seitdem erholt und verfügt derzeit über eine Marktkapitalisierung von 83 Milliarden US-Dollar, was leicht höher ist als sein Wert im Mai 2022. USDT bleibt der dominierende Akteur im Stablecoin-Sektor, wobei 67 % des gesamten Handelsvolumens über seine Plattform fließen.

Regulatorischer Druck und Widerstandsfähigkeit im Krypto-Markt

Im Gegensatz dazu hat USDC, der zweitgrößte der Gruppe, trotz der Expansion seiner Muttergesellschaft Circle einen Rückgang auf mehrjährige Tiefststände erlebt. Mehrere Faktoren haben zum rückläufigen Interesse an USDC beigetragen, einschließlich seiner Entkopplung angesichts der bankenbedingten Herausforderungen, denen die Branche zu Beginn dieses Jahres gegenüberstand. Die Diskrepanz zwischen USDT und USDC lässt sich auf das zurückführen, was Nic Carter als „on-shore und off-shore Stablecoins“ bezeichnet. Er weist darauf hin, dass die Feindseligkeit der US-Regulierungsbehörden und ihre Bemühungen, den Markt einzudämmen, zu einem erheblichen Rückgang des Marktanteils in den USA ansässiger Stablecoins wie USDC geführt haben.

Die Hauptbegünstigten dieser Situation sind die außerhalb der USA ansässigen Assets, wobei USDT die Führung übernimmt. Carter betrachtet diese nicht-US-amerikanischen Stablecoins als „die Killer-App der Krypto“ und hebt hervor, dass Stablecoins, obwohl sie nur 10 % des gesamten Krypto-Marktanteils ausmachen, 70-80 % aller Abwicklungsaktivitäten auf öffentlichen Blockchains ausmachen. Dieses Phänomen unterstreicht die Bedeutung und das Produkt-Markt-Fit von Stablecoins im Krypto-Ökosystem, selbst während eines Bärenmarktes. Der Stablecoin-Markt hat in den vergangenen achtzehn Monaten Herausforderungen und einen erheblichen Rückgang der Marktkapitalisierung erlebt.

Faktoren wie die reduzierte Beteiligung des Einzelhandels, steigende Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und die Konzentration der Assets auf wenige Assets haben zu diesem Rückgang beigetragen. USDT hat sich widerstandsfähig gezeigt, während USDC Schwierigkeiten hatte. Die Diskrepanz zwischen diesen beiden Stablecoins wird teilweise durch regulatorische Druck auf in den USA ansässige Stablecoins getrieben. Trotz dieser Herausforderungen spielen sie weiterhin eine zentrale Rolle in der Krypto-Branche und ermöglichen einen erheblichen Teil der Abwicklungsaktivitäten auf Blockchain-Netzwerken. Die Stabilität und der Nutzen der Assets bleiben auch angesichts von Marktschwankungen wesentlich.