- 스태블코인 시가총액은 지난 18개월 동안 35%의 하락을 겪었습니다.
- 암호화폐 시장의 규제 압력과 회복력.
지난 18개월 동안 스테이블코인 시장은 총 시가총액이 35% 감소하는 상당한 침체를 겪었습니다. 이 감소는 작년 테라폼과 그 네이티브 스테이블코인 UST의 붕괴 이후 발생한 것입니다. data에 따르면 DeFiLlama의 데이터에 따르면 이 시장은 작년 5월 1,890억 달러의 정점을 찍었으나, 최신 데이터 기준 1,240억 달러로 줄어든 상태입니다. 스테이블코인의 안전성을 평가하는 데 중점을 둔 비영리 조직인 블루칩(Bluechip)의 공동 창립자 바이드야 팔라세나(Vaidya Pallasena)는 이러한 감소를 여러 요인으로 설명합니다.
분석가들은 스테이블코인 시장의 소매 참여 부족을 원인으로 지목합니다
핵심 요인 중 하나는 2021년 중반의 정점과 비교했을 때 시장의 소매 참여가 감소했다는 점입니다. 일일 거래량도 크게 감소하여 평균 500억 달러를 기록한 반면, 2021년에는 1,500억 달러에서 3,000억 달러 사이였습니다. 팔라세나는 또한 2022년 중반 이후 미국 국채 수익률이 상승하고 있으며, 암호화폐 시장은 상대적으로 낮은 변동성을 경험해 왔다고 지적합니다. 무위험 수익률이 약 5%일 때 이를 보유하는 기회의 비용과 이러한 요인들을 결합하면, 스테이블코인 가치의 지속적인 감소에 기여했습니다.
캐슬 아일랜드 벤처스의 파트너인 닉 카터는 스테이블코인 가치 하락의 근본적인 원인을 전통 금융 금리가 암호화폐 네이티브 수익률을 상회하는 데서 찾습니다. 그는 2022년 이 교차점이 발생했을 때 투자자들이 스테이블코인을 팔고 파운드화(법화)로 전환하기 시작했다고 지적합니다. 카터는 전통 금융 금리, 특히 3개월 만기 국채 금리가 하락하거나 디파이(DeFi)나 이더리움 스테이킹을 통해 암호화폐 수익률이 증가하기 전까지는 스테이블코인 매도세가 가라앉기 어려울 것이라고 믿습니다.
또한 시장은 매우 집중되어 있어, USDT, USDC, DAI, TUSD, BUSD 등 몇몇 자산이 전체 시가총액의 95% 이상을 차지합니다. 흥미롭게도 USDT는 페그에 대한 우려에도 불구하고 가장 탄력적인 스테이블코인으로 입증되었습니다. UST 붕괴 이후 상당한 관심 손실을 겪었지만, 이후 회복하여 현재 830억 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, 이는 2022년 5월의 가치보다 약간 높은 수준입니다. USDT는 모든 거래량의 67%가 자신의 플랫폼을 통해 흐르는 등 스테이블코인 섹터에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.
암호화폐 시장의 규제 압력과 회복력
반면, 그룹 내 두 번째로 큰 USDC는 모회사인 서클(Circle)이 입지를 확장했음에도 불구하고 다년래 최저치로 하락했습니다. 올해 초 업계가 직면한 은행권 위기 속에서 페그가 끊어지는 등 USDC에 대한 관심 감소에는 여러 요인이 작용했습니다. USDT와 USDC 간의 격차는 닉 카터가 '온쇼어(on-shore) 및 오프쇼어(off-shore) 스테이블코인'이라고 부르는 것으로 설명할 수 있습니다. 그는 미국 규제 당국의 적대감과 시장 억제 노력이 USDC와 같은 미국 네이티브 스테이블코인의 시장 점유율 급감으로 이어졌다고 지적합니다.
이 상황의 주요 수혜자는 미국 외부에 기반을 둔 자산이며, USDT가 선두를 달리고 있습니다. 카터는 이러한 비미국 기반 스테이블코인을 '암호화폐의 킬러 앱(killer app)'으로 간주하며, 스테이블코인이 전체 암호화폐 시장 점유율의 10%에 불과함에도 불구하고 공개 블록체인상의 모든 정산 활동의 70~80%를 차지한다고 강조합니다. 이 현상은 베어 마켓 동안에도 스테이블코인이 암호화폐 생태계에서 가지는 중요성과 제품-시장 적합성(product-market fit)을 강조합니다. 스테이블코인 시장은 지난 18개월 동안 도전에 직면하고 시가총액이 크게 감소했습니다.
소매 참여도 감소, 미국 국채 수익률 상승, 그리고 일부 자산에 대한 자산 집중화 등의 요인이 이러한 감소에 기여했습니다. USDT는 회복력을 유지한 반면, USDC는 어려움을 겪었습니다. 이 두 스테이블코인 간의 차이는 부분적으로 미국 네이티브 스테이블코인에 대한 regulatory 압력에 의해 주도됩니다. 이러한 도전에도 불구하고, 이들은 블록체인 네트워크의 상당 부분의 결제 활동을 가능하게 함으로써 암호화폐 산업에서 중요한 역할을 계속하고 있습니다. 시장 변동성 속에서도 이러한 자산의 안정성과 유용성은 필수적입니다.
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오와투운세 아데바요
아데바요(Adebayo)는 암호화폐 분야에서 4년간의 경력을 가진 작가입니다. 그는 라고스 대학교에서 도시 및 지역 계획을 전공하고 졸업했으며, 토큰헬(Tokenhell)과 크립토티커(CryptoTicker)에서 암호화폐 및 핀테크 뉴스를 작성했습니다. 현재 그는 크립토폴리탄(Cryptopolitan)의 뉴스 기여자입니다.
