Капитализация рынка стейблкоинов снижается на 35%

За последние восемнадцать месяцев рынок стейблкоинов пережил значительный спад, с уменьшением его общей рыночной капитализации на 35%. Этот спад произошел на фоне краха Terraform и ее нативного токена UST в прошлом году. Согласно данным DeFiLlama, рынок достиг пика в 189 миллиардов долларов в мае прошлого года, но с тех пор сократился до 124 миллиардов долларов по состоянию на последние данные. Вайдья Палласена, соучредитель Bluechip, некоммерческой организации, занимающейся оценкой безопасности стейблкоинов, приписывает этот спад нескольким факторам.

Аналитики винят в этом розничных инвесторов на рынке стейблкоинов

Один из ключевых факторов — снижение участия розничных инвесторов по сравнению с пиком в середине 2021 года. Ежедневные объемы торгов также значительно снизились, в среднем составляя 50 млрд долларов, тогда как в 2021 году они колебались от 150 до 300 млрд долларов. Палласена также отмечает, что с середины 2022 года доходность казначейских облигаций США росла, а на крипторынке наблюдалась относительно низкая волатильность. В сочетании с альтернативной стоимостью удержания стейблкоинов, когда безрисковая доходность составляет около 5%, это способствовало продолжающемуся снижению их стоимости.

Ник Картер, партнер Castle Island Ventures, выделяет фундаментальную причину падения стоимости стейблкоинов: ставки в традиционных финансах превысили доходность крипто-родных активов. Он отмечает, что когда этот перекрестный момент наступил в 2022 году, инвесторы начали продавать стейблкоины в обмен на фиатные валюты. Картер считает, что распродажа стейблкоинов вряд ли прекратится, пока ставки в традиционных финансах, в частности по трехмесячным казначейским облигациям, не снизятся, или доходность в крипто-секторе не вырастет за счет DeFi или стейкинга Ethereum.

Более того, рынок высококонцентрирован: лишь несколько активов, включая USDT, USDC, DAI, TUSD и BUSD, составляют более 95% всей рыночной капитализации. Примечательно, что USDT оказался самым устойчивым стейблкоином, несмотря на опасения относительно его привязки к доллару. Хотя после краха UST он действительно потерял значительную долю интереса, в дальнейшем он восстановился и в настоящее время имеет рыночную капитализацию в 83 млрд долларов, что немного выше значения мая 2022 года. USDT остается доминирующим игроком в секторе стейблкоинов, на его долю приходится 67% всего торгового объема.

Регуляторное давление и устойчивость крипторынка

В отличие от него, USDC, второй по величине актив в группе, снизился до многолетних минимумов, несмотря на расширение присутствия его материнской компании Circle. Несколько факторов способствовали снижению интереса к USDC, включая его открепление от доллара на фоне банковских проблем в отрасли в начале этого года. Разница между USDT и USDC можно объяснить тем, что Ник Картер называет «стейблкоинами на внутреннем и внешнем рынках». Он отмечает, что враждебность регуляторов США и их усилия по сдерживанию рынка привели к значительному снижению доли рынка стейблкоинов, родственных США, таких как USDC.

Основными бенефициарами этой ситуации являются активы, базирующиеся за пределами США, и здесь лидирует USDT. Картер рассматривает эти стейблкоины, не связанные с США, как «убийственное приложение» криптоиндустрии, и подчеркивает, что, составляя всего 10% общей доли рынка криптовалют, стейблкоины обеспечивают 70–80% всей расчетной активности в публичных блокчейнах. Это явление подчеркивает значимость и соответствие продукта рынку стейблкоинов в криптоэкосистеме, даже во время медвежьего рынка. Рынок стейблкоинов столкнулся с трудностями и значительным снижением рыночной капитализации за последние восемнадцать месяцев.

Такие факторы, как снижение розничного участия, рост доходности казначейских облигаций США и концентрация активов в нескольких активах, способствовали этому спаду. USDT удалось остаться устойчивым, в то время как USDC столкнулся с трудностями. Расхождение между этими двумя стейблкоинами частично обусловлено регуляторным давлением на стейблкоины, родом из США. Несмотря на эти вызовы, они продолжают играть ключевую роль в крипто-индустрии, обеспечивая значительную часть расчетной деятельности в блокчейн-сетях. Стабильность и полезность активов остаются важными, даже в условиях рыночных колебаний.