A capitalização de mercado de stablecoins experimenta uma queda de 35%

Nos últimos dezoito meses, o mercado de stablecoins passou por uma queda significativa, com uma diminuição de 35% em sua capitalização total de mercado. Essa queda ocorre na esteira do colapso da Terraform e de sua UST nativa no ano passado. De acordo com dados da DeFiLlama, o mercado atingiu seu pico em US$ 189 bilhões em maio do ano passado, mas desde então diminuiu para US$ 124 bilhões, conforme os dados mais recentes. Vaidya Pallasena, co-fundador da Bluechip, uma organização sem fins lucrativos focada em avaliar a segurança das stablecoins, atribui essa queda a vários fatores.

Analistas culpam a presença do varejo no mercado de stablecoins

Um fator-chave é a redução da participação do varejo no mercado em comparação com seu pico em meados de 2021. Os volumes diários de negociação também diminuíram significativamente, com média de US$ 50 bilhões, enquanto em 2021 variavam de US$ 150 bilhões a US$ 300 bilhões. Pallasena também aponta que, desde meados de 2022, os rendimentos dos títulos do tesouro dos EUA têm aumentado, e o mercado cripto experimentou volatilidade relativamente baixa. Combinar esses fatores com o custo de oportunidade de mantê-los quando os rendimentos livres de risco estão em torno de 5% contribuiu para a queda contínua nos valores das stablecoins.

Nic Carter, sócio da Castle Island Ventures, identifica um fator de condução fundamental por trás da queda nos valores das stablecoins: as taxas de finanças tradicionais superando os rendimentos nativos das criptomoedas. Ele observa que, quando essa interseção ocorreu em 2022, os investidores começaram a vendê-los por moedas fiduciárias. Carter acredita que a venda em massa de stablecoins dificilmente diminuirá até que as taxas de finanças tradicionais, especificamente os títulos do tesouro de três meses, diminuam, ou os rendimentos cripto aumentem por meio do DeFi ou do staking no Ethereum.

Além disso, o mercado é altamente concentrado, com apenas um punhado de ativos, incluindo USDT, USDC, DAI, TUSD e BUSD, representando mais de 95% da capitalização total de mercado. Curiosamente, o USDT provou ser a stablecoin mais resiliente, apesar das preocupações sobre sua paridade. Embora tenha experimentado uma perda significativa de interesse após o colapso da UST, ela se recuperou desde então e atualmente possui uma capitalização de mercado de US$ 83 bilhões, ligeiramente superior ao seu valor em maio de 2022. O USDT permanece o jogador dominante no setor de stablecoins, com 67% de todo o volume de negociação fluindo por sua plataforma.

Pressão regulatória e resiliência no mercado cripto

Em contraste, o USDC, o segundo maior do grupo, viu uma queda para mínimos de vários anos, apesar de sua empresa-mãe, a Circle, expandir sua presença. Vários fatores contribuíram para a diminuição do interesse no USDC, incluindo sua desparidade em meio aos desafios bancários enfrentados pela indústria no início deste ano. A disparidade entre USDT e USDC pode ser atribuída ao que Nic Carter chama de “stablecoins on-shore e off-shore”. Ele aponta que a hostilidade dos reguladores dos EUA e seus esforços para conter o mercado levaram a uma queda significativa na participação de mercado de stablecoins nativas dos EUA, como o USDC.

Os principais beneficiários dessa situação são os ativos baseados fora dos Estados Unidos, com o USDT liderando o caminho. Carter vê essas stablecoins não baseadas nos EUA como “o aplicativo matador das criptomoedas” e destaca que as stablecoins, embora constituam apenas 10% da participação total de mercado cripto, respondem por 70-80% de toda a atividade de liquidação nas blockchains públicas. Esse fenômeno sublinha a importância e a adequação produto-mercado das stablecoins no ecossistema cripto, mesmo durante um mercado de baixa. O mercado de stablecoins enfrentou desafios e uma queda significativa em sua capitalização de mercado nos últimos dezoito meses.

Fatores como a redução da participação do varejo, o aumento dos rendimentos dos títulos do tesouro dos EUA e a concentração de ativos em poucas moedas contribuíram para essa queda. O USDT conseguiu permanecer resiliente, enquanto o USDC lutou. A divergência entre essas duas stablecoins é parcialmente impulsionada por pressões regulatórias sobre stablecoins nativas dos EUA. Apesar desses desafios, elas continuam a desempenhar um papel fundamental na indústria cripto, facilitando uma parte substancial da atividade de liquidação nas redes de blockchain. A estabilidade e a utilidade dos ativos permanecem essenciais, mesmo em meio às flutuações do mercado.