La capitalización bursátil del mercado de stablecoins experimenta una disminución del 35%

Durante los últimos dieciocho meses, el mercado de stablecoins ha experimentado una caída significativa, con una disminución del 35% en su capitalización bursátil total. Esta disminución se produce tras el colapso de Terraform y su UST nativo el año pasado. Según datos de DeFiLlama, el mercado alcanzó su punto máximo en 189.000 millones de dólares en mayo del año pasado, pero desde entonces ha disminuido a 124.000 millones de dólares según los datos más recientes. Vaidya Pallasena, cofundador de Bluechip, una organización sin fines de lucro dedicada a evaluar la seguridad de las stablecoins, atribuye esta disminución a varios factores.

Los analistas culpan a la presencia minorista en el mercado de stablecoins

Un factor clave es la reducción de la participación minorista en el mercado en comparación con su punto máximo en mediados de 2021. Los volúmenes de negociación diarios también han disminuido significativamente, con un promedio de 50.000 millones de dólares, mientras que en 2021 oscilaron entre 150.000 millones y 300.000 millones de dólares. Pallasena también señala que desde mediados de 2022, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han estado en aumento, y el mercado de criptomonedas ha experimentado una volatilidad relativamente baja. Combinar estos factores con el costo de oportunidad de mantenerlos cuando los rendimientos libres de riesgo están alrededor del 5% ha contribuido a la disminución continua de los valores de las stablecoins.

Nic Carter, socio de Castle Island Ventures, identifica un factor impulsor fundamental detrás de la caída de los valores de las stablecoins: las tasas de las finanzas tradicionales superan los rendimientos nativos de las criptomonedas. Señala que cuando se produjo este cruce en 2022, los inversores comenzaron a venderlas por divisas fiduciarias. Carter cree que la venta masiva de stablecoins es poco probable que disminuya hasta que las tasas de las finanzas tradicionales, específicamente los bonos del Tesoro a tres meses, disminuyan, o los rendimientos de las criptomonedas aumenten a través de DeFi o el staking en Ethereum.

Además, el mercado está altamente concentrado, con solo un puñado de activos, incluidos USDT, USDC, DAI, TUSD y BUSD, que representan más del 95% de la capitalización bursátil total. Curiosamente, USDT ha demostrado ser la stablecoin más resiliente a pesar de las preocupaciones sobre su anclaje. Si bien experimentó una pérdida significativa de interés tras el colapso de UST, se ha recuperado desde entonces y actualmente cuenta con una capitalización bursátil de 83.000 millones de dólares, ligeramente superior a su valor en mayo de 2022. USDT sigue siendo el jugador dominante en el sector de las stablecoins, con el 67% de todo el volumen de negociación fluyendo a través de su plataforma.

Presión regulatoria y resiliencia en el mercado de criptomonedas

En contraste, USDC, la segunda más grande del grupo, ha experimentado una disminución hasta mínimos de varios años, a pesar de que su empresa matriz, Circle, ha expandido su presencia. Varios factores han contribuido a la disminución del interés en USDC, incluido su desacoplamiento (depegging) en medio de los desafíos bancarios que enfrentó la industria a principios de este año. La disparidad entre USDT y USDC se puede atribuir a lo que Nic Carter llama “stablecoins on-shore y off-shore”. Señala que la hostilidad de los reguladores de EE. UU. y sus esfuerzos por frenar el mercado han llevado a una disminución significativa de la cuota de mercado de las stablecoins nativas de EE. UU. como USDC.

Los principales beneficiarios de esta situación son los activos basados fuera de Estados Unidos, con USDT a la cabeza. Carter considera que estas stablecoins no estadounidenses son “la aplicación asesina de las criptomonedas” y destaca que, aunque las stablecoins representan solo el 10% de la cuota total del mercado de criptomonedas, representan del 70% al 80% de toda la actividad de liquidación en las blockchains públicas. Este fenómeno subraya la importancia y la adecuación al mercado de las stablecoins en el ecosistema de las criptomonedas, incluso durante un mercado bajista. El mercado de stablecoins ha enfrentado desafíos y una disminución significativa de su capitalización bursátil durante los últimos dieciocho meses.

Factores como la reducción de la participación minorista, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la concentración de activos en unos pocos han contribuido a esta disminución. USDT ha logrado mantenerse resiliente, mientras que USDC ha tenido dificultades. La divergencia entre estas dos stablecoins está impulsada en parte por las presiones regulatorias sobre las stablecoins nativas de EE. UU. A pesar de estos desafíos, continúan desempeñando un papel fundamental en la industria de las criptomonedas, facilitando una parte sustancial de la actividad de liquidación en las redes blockchain. La estabilidad y la utilidad de los activos siguen siendo esenciales, incluso en medio de las fluctuaciones del mercado.