La capitalizzazione di mercato delle stablecoin subisce un calo del 35%

Negli ultimi diciotto mesi, il mercato delle stablecoin ha subito un significativo calo, con una diminuzione del 35% della sua capitalizzazione di mercato totale. Questo declino arriva in seguito al crollo dello scorso anno di Terraform e della sua UST nativa. Secondo i dati di DeFiLlama, il mercato ha raggiunto il picco a 189 miliardi di dollari nel maggio dell'anno scorso, ma da allora si è ridotto a 124 miliardi di dollari secondo gli ultimi dati. Vaidya Pallasena, co-fondatore di Bluechip, un'organizzazione non profit focalizzata sulla valutazione della sicurezza delle stablecoin, attribuisce questo declino a diversi fattori.

Gli analisti incolpano la presenza al dettaglio nel mercato delle stablecoin

Un fattore chiave è la ridotta partecipazione al dettaglio nel mercato rispetto al suo picco nella metà del 2021. I volumi di scambio giornalieri sono anche diminuiti significativamente, in media 50 miliardi di dollari, mentre nel 2021 variavano da 150 miliardi a 300 miliardi di dollari. Pallasena sottolinea inoltre che dalla metà del 2022, i rendimenti dei titoli di stato statunitensi sono aumentati e il mercato crypto ha sperimentato una volatilità relativamente bassa. Combinando questi fattori con il costo opportunità di mantenerli quando i rendimenti privi di rischio sono intorno al 5%, ha contribuito al continuo declino dei valori delle stablecoin.

Nic Carter, socio di Castle Island Ventures, identifica un fattore di guida fondamentale dietro il calo dei valori delle stablecoin: i tassi della finanza tradizionale che superano i rendimenti nativi del crypto. Nota che quando questa intersezione si è verificata nel 2022, gli investitori hanno iniziato a venderli per valute fiat. Carter crede che il sell-off delle stablecoin sia improbabile che si attenui finché i tassi della finanza tradizionale, specificamente i titoli di stato a tre mesi, non diminuiscono, o i rendimenti crypto aumentano attraverso DeFi o lo staking su Ethereum.

Inoltre, il mercato è altamente concentrato, con solo un pugno di attività, tra cui USDT, USDC, DAI, TUSD e BUSD, che costituiscono oltre il 95% dell'intera capitalizzazione di mercato. Interessantemente, USDT si è rivelata la stablecoin più resiliente nonostante le preoccupazioni sul suo ancoraggio. Sebbene abbia sperimentato una significativa perdita di interesse dopo il crollo di UST, si è ripresa da allora e attualmente vanta una capitalizzazione di mercato di 83 miliardi di dollari, leggermente superiore al suo valore nel maggio 2022. USDT rimane il giocatore dominante nel settore delle stablecoin, con il 67% di tutto il volume di scambio che fluisce attraverso la sua piattaforma.

Pressione regolatoria e resilienza nel mercato crypto

Al contrario, USDC, la seconda più grande del gruppo, ha visto un declino ai minimi di diversi anni, nonostante la sua società madre, Circle, abbia espanso la sua presenza. Diversi fattori hanno contribuito alla diminuzione dell'interesse per USDC, incluso il suo de-pegging in mezzo alle sfide bancarie affrontate dall'industria all'inizio di quest'anno. La disparità tra USDT e USDC può essere attribuita a ciò che Nic Carter chiama "stablecoin on-shore e off-shore". Evidenzia che l'ostilità dei regolatori statunitensi e i loro sforzi per frenare il mercato hanno portato a un significativo declino della quota di mercato delle stablecoin native degli Stati Uniti come USDC.

I principali beneficiari di questa situazione sono le attività basate fuori dagli Stati Uniti, con USDT in testa. Carter vede queste stablecoin non basate negli Stati Uniti come "l'app killer del crypto" e sottolinea che le stablecoin, pur costituendo solo il 10% della quota di mercato totale del crypto, rappresentano il 70-80% di tutte le attività di regolamento sulle blockchain pubbliche. Questo fenomeno sottolinea l'importanza e l'adattamento prodotto-mercato delle stablecoin nell'ecosistema crypto, anche durante un mercato orso. Il mercato delle stablecoin ha affrontato sfide e un significativo declino della capitalizzazione di mercato negli ultimi diciotto mesi.

Fattori come la ridotta partecipazione al dettaglio, l'aumento dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi e la concentrazione delle attività in poche attività hanno contribuito a questo declino. USDT è riuscita a rimanere resiliente, mentre USDC ha faticato. La divergenza tra queste due stablecoin è in parte guidata dalle pressioni regolatorie sulle stablecoin native degli Stati Uniti. Nonostante queste sfide, continuano a svolgere un ruolo fondamentale nell'industria crypto, facilitando una parte sostanziale delle attività di regolamento sulle reti blockchain. La stabilità e l'utilità delle attività rimangono essenziali, anche in mezzo alle fluttuazioni del mercato.