Spout setzt auf Covered Calls, um aktienbesicherte Kredite zinsfrei zu machen, während tokenisierte Aktien in DeFi strömen

Das auf Solana basierende Spout möchte die Zinslast beim Beleihen von Aktien abschaffen und hat zu diesem Zweck 2 Millionen US-Dollar eingesammelt, wobei es seine Kreditgeber aus Optionsprämien auszahlt, anstatt den Kreditnehmern Zinsen zu berechnen.

Das Lending-Protokoll gab die strategische Runde am 15. Oktober bekannt. In den folgenden Tagen legten der ehemalige CFTC-Chef Chris Giancarlo und Draper Dragon öffentlich ihre Begründung für ihre Investition dar, und The Block sowie andere Krypto-Medien berichteten über die Finanzierungsrunde.

Draper Dragon und Giancarlo unterstützen ein 0%-Kreditmodell

In seinem Ankündigungspost nannte CEO Marc Ryan acht institutionelle Investoren: Draper Dragon, Flow Traders, Anchorage Digital, Solayer, Taisu Ventures, Vessel Capital, 2Square Capital und Bering Waters Ventures. Solana Labs unterstützte das Projekt strategisch, während seine Co-Gründer Anatoly Yakovenko und Raj Gokal zusammen mit Injective’s Eric Chen und Superstate’s Dean Swennumson in die Liste der Angel-Investoren aufgenommen wurden. Superteam USA hat Spout ebenfalls als eines seiner Portfolio-Unternehmen beschrieben.

Giancarlo, ein Angel-Investor, der das Unternehmen auch berät, schrieb auf X, dass er Spout unterstützt, um „einen tokenisierten Kreditmarkt aufzubauen, in dem Kapital gebunden bleibt und Zinseszinsen erwirtschaftet – genau wie bei Hypotheken und Anleihen im traditionellen Finanzwesen.“

Die Investitionsanalyse von Draper Dragon bezeichnet die durch Aktien gesicherte Kreditaufnahme als ein Privileg, das größtenteils Kunden des Private Banking vorbehalten war. Das Unternehmen betonte, dass der Reiz von Spout darin besteht, dass Kreditgeber aus Optionsprämien statt aus Token-Emissionen bezahlt werden, und ordnete den Deal früheren Tokenisierungs-Engagements bei Centrifuge und OpenTrade zu.

Optionsprämie ersetzt den Zinssatz

Spouts Mechanismus dreht die übliche Kreditvereinbarung um. Ein Kreditnehmer hinterlegt tokenisierte US-Aktien und zieht USDC gegen bis zur Hälfte ihres Werts ab. Einmal pro Woche verkauft Spout Call-Optionen gegen die gebündelten Anteile, wobei die Ausübungspreise deutlich über dem aktuellen Kurs liegen, und leitet die Prämie an die Kreditgeber weiter, die das USDC bereitgestellt haben.

Da der Kreditgeber aus den Optionen bezahlt wird, zahlt der Kreditnehmer nichts, unabhängig davon, wie lange die Position offen bleibt. Ryan, ein ehemaliger HSBC-Banker, hat das Produkt als eine Möglichkeit dargestellt, gewöhnlichen Anlegern etwas zu bieten, was wohlhabende Kunden bereits haben.

"Das Kreditieren gegen das eigene Portfolio war immer ein Produkt für Menschen, die bereits einen Privatbankier hatten", sagte Ryan in der Unternehmensmitteilung.

Die Einzelhandelsmarge kostet immer noch rund 12%

Der Vergleich, auf die sich Spout stützt, ist die Kosten eines Standard-Margin-Kredits. Charles Schwab und Fidelity führen jeweils einen Zinssatz von 12,075 % für Margin-Salden unter 25.000 $ in ihren Zinstabellen auf; beide haben ihre Basiszinsen im September angepasst, zwei Tage nach der ersten Erhöhung der Federal Reserve seit 2023.

Günstigere Optionen sind verfügbar, jedoch nur für größere Konten. Schwabs Pledged Asset Line setzt beispielsweise bei 100.000 $ ein und wurde Anfang Oktober mit geschätzten effektiven Jahreszinsen von etwa 6,3 % bis 8,3 % angegeben. Spouts Argument lautet, dass die Lücke zwischen diesen beiden Preisen auf die Kontogröße und nicht auf das Kreditrisiko zurückzuführen ist.

Tokenisierte Aktien suchen nach einem Grund für ihre Existenz

Die Aufwertung setzt sich fort, da tokenisierte Aktien tiefer in DeFi eindringen. Cryptopolitan berichtete im vergangenen Monat, dass die in DeFi-Protokolle eingezahlten tokenisierten Aktien laut Token-Terminal-Daten in diesem Jahr fast um das 18-Fache von 14,66 Millionen US-Dollar auf 262,4 Millionen US-Dollar gestiegen sind. Separat erreichten die Einzahlungen tokenisierter Aktien in Solana-Kreditprotokolle Anfang September mit rund 60 Millionen US-Dollar einen Allzeithochstand, laut Daten von SolanaFloor.

Die meisten dieser Märkte berechnen den Kreditnehmern immer noch einen variablen Zinssatz. Spout setzt darauf, dass ein tokenisierter Anteil nützlicher wird, wenn er für seinen eigenen Kredit bezahlt werden kann, eine Funktion, die ein standardmäßiges Brokerage-Konto nicht bieten kann. Auf der Website des Unternehmens sind 11 tokenisierte Aktien und ETFs aufgeführt, und der Zugang erfordert einmalige Identitätsprüfung.

Oben gekappt und ein unfertiges Produkt

Die 0%-Zinssatzrate hat einen Kompromiss. Abgedeckte Call-Optionen begrenzen die Gewinne des Kreditnehmers: Wenn ein Aktienkurs über den Ausübungspreis steigt, geht der Kursanstieg über diesem Niveau an den Optionen-Käufer. Die Zinserträge des Kreditgebers hängen auch von den Bedingungen auf dem Optionsmarkt ab, sodass sie mit der Volatilität steigen und fallen.

Das Produkt ist noch nicht abgeschlossen. Spout betreibt derzeit nur eine Testversion auf dem Devnet, und obwohl das Team einen privaten Beta-Test in Aussicht stellt, wurde kein konkretes Datum für den Mainnet-Start festgelegt. Die neuen Mittel sind für die Einstellung von Personal sowie für die Entwicklung einer Kreditinfrastruktur vorgesehen, die Wallets, Börsen und Token-Aussteller in ihre eigenen Anwendungen integrieren können.