Spout押注备兑看涨期权可让股票抵押贷款免息，代币化股票涌入DeFi

基于Solana的Spout旨在消除以股票为抵押借款时的利息负担，并已筹集200万美元以实现这一目标，其通过期权溢价向贷款人支付收益，而非向借款人收取利息。

Spout借贷协议于10月15日宣布了本轮战略融资。此后几天，前CFTC主席Chris Giancarlo和Draper Dragon分别公开阐述了其投资理由，The Block及其他加密媒体也对此次融资进行了报道。

Draper Dragon和Giancarlo支持一种0%的信贷模式

在其公告帖子中，CEO Marc Ryan列出了八家机构投资者：Draper Dragon、Flow Traders、Anchorage Digital、Solayer、Taisu Ventures、Vessel Capital、2Square Capital和Bering Waters Ventures。Solana Labs提供了战略支持，其联合创始人Anatoly Yakovenko和Raj Gokal与Injective的Eric Chen以及Superstate的Dean Swennumson一同被列入天使投资人名单。Superteam USA也将Spout列为其投资组合公司之一。

作为天使投资者并担任公司顾问的Giancarlo在X平台上撰文称，他支持Spout旨在构建“一个代币化信贷市场，使资本能够像传统金融中的抵押贷款和债券一样，保持稳定并实现复利增长。”

Draper Dragon 的 投资分析指出，股票抵押借款是一项主要属于私人银行客户的特权。该公司表示，Spout 的吸引力在于贷款人从期权溢价中获得报酬，而非来自代币增发，并将该交易与早期在 Centrifuge 和 OpenTrade 上的代币化押注相提并论。

期权溢价取代利率

Spout的机制颠覆了传统的信贷安排。借款人存入代币化的美国股票，并以其价值的一半为上限提取USDC。每周一次，Spout会对 pooled shares（汇集的股票）出售看涨期权，行权价设定在当前价格之上，并将获得的期权溢价支付给提供USDC的贷款人。

由于贷款人从期权中获得收益，借款人无需支付任何费用，无论持仓时间多长。前汇丰银行家Ryan将该产品设计为让普通投资者也能享有富裕客户早已拥有的优势。

“向自己的投资组合借款一直是一项面向已有私人银行家的客户的产品，”Ryan在公司公告中表示。

零售保证金利率仍约为12%

Spout 所依赖的比较是标准保证金贷款的成本。Charles Schwab 和 Fidelity在其 利率表上均列出，余额低于 25,000 美元的保证金贷款利率为 12.075%，且两者均在 9 月调整了基准利率，这是在美联储自 2023 年以来的首次加息后两天进行的。

确实存在成本更低的选项，但仅适用于规模较大的账户。例如，Schwab 的 质押资产额度起存金额为 100,000 美元，在 10 月初的估计年化百分比利率（APR）约为 6.3% 至 8.3%。Spout 的观点是，这两者之间的价格差异源于账户规模，而非信用风险。

代币化股票寻找存在的理由

随着代币化股票更深入地融入DeFi，此次融资落地。Cryptopolitan 上月报道称，根据Token Terminal数据，存入DeFi协议的代币化股票存款今年增长了近18倍，从1466万美元增至2.624亿美元。此外，Solana借贷协议上的代币化股票存款在9月初创下约6000万美元的历史新高，据SolanaFloor数据显示。

大多数此类市场仍对借款人收取浮动利率。Spout押注的是，当代币化股票能够为其自身贷款提供资金时，其效用将显著提升——这是传统券商账户无法提供的功能。其网站列出了11种支持的代币化股票和ETF，用户需完成一次性身份验证方可访问。

上行空间受限且产品尚未完善

0%利率附带一定代价。备兑看涨期权会限制借款人的收益：若股价突破行权价，超出部分将归期权买方所有。贷款人的回报也取决于期权市场状况，因此将随波动率上下波动。

该产品尚未完成。Spout 目前仅在 devnet 测试版上运行，尽管团队表示私有 beta 版本即将到来，但尚未承诺主网上线日期。新筹集的资金将用于招聘以及构建借贷基础设施，钱包、交易所和代币发行方可将其嵌入自己的应用中。