Spout рассчитывает, что покрытые коллы сделают займы под залог акций беспроцентными на фоне притока токенизированных ценных бумаг в DeFi

Spout на базе Solana стремится убрать процентные платежи при займах под залог акций и привлек $2 млн для реализации этой идеи, выплачивая кредиторам премию от опционов вместо взимания процентов с заемщиков

Протокол кредитования объявил о стратегическом раунде 15 октября. В последующие дни бывший глава CFTC Крис Джанкарло и Draper Dragon публично обосновали целесообразность своих инвестиций, а The Block и другие криптоиздания осветили этот раунд финансирования.

Draper Dragon и Giancarlo поддерживают модель кредита со ставкой 0%

В своем объявлении генеральный директор Марк Райан назвал восемь институциональных инвесторов: Draper Dragon, Flow Traders, Anchorage Digital, Solayer, Taisu Ventures, Vessel Capital, 2Square Capital и Bering Waters Ventures. Стратегическую поддержку оказала Solana Labs, а ее сооснователи Анатолий Яковенко и Радж Гокал присоединились к списку ангельских инвесторов вместе с Эриком Ченом из Injective и Дином Свеннумсоном из Superstate. Superteam USA также упомянула Spout как одну из компаний своего портфеля.

Джанкарло, являющийся ангельским инвестором и советником компании, написал в X, что поддерживает Spout для создания «токенизированного кредитного рынка, где капитал остается на месте и прирастает, как это происходит с ипотекой и облигациями в традиционных финансах».

Инвестиционный обзор Draper Dragon назвал заём под залог акций привилегией, которая в основном принадлежала клиентам частного банкинга. Компания отметила, что привлекательность Spout заключается в том, что кредиторы получают оплату из премии по опционам, а не из эмиссии токенов, и поместила эту сделку в один ряд с более ранними инвестициями в токенизацию Centrifuge и OpenTrade.

Премиум опционов заменяет процентную ставку

Механизм Spout переворачивает обычную кредитную схему. Заемщик вносит токенизированные акции США и получает USDC в размере до половины их стоимости. Раз в неделю Spout продает колл-опционы против объединенных акций по страйкам, установленным значительно выше текущей цены, и передает полученную премию кредиторам, предоставившим USDC.

Поскольку кредитор получает выплату из опционов, заемщик ничего не платит, независимо от того, как долго позиция остается открытой. Райан, бывший банкир HSBC, описал этот продукт как способ предоставить обычным инвесторам то, чем уже пользуются состоятельные клиенты.

«Кредитование под собственный портфель всегда было продуктом для людей, у которых уже есть частный банкир», — сказал Райан в заявлении компании.

Розничная маржинальная торговля все еще обходится примерно в 12%

Сравнение, на которое опирается Spout, основано на стоимости стандартного маржинального кредита. Charles Schwab и Fidelity указывают ставку 12,075% для маржинальных остатков менее $25 000 в своих таблицах ставок, и обе компании скорректировали базовые ставки в сентябре, спустя два дня после первого повышения со стороны Федеральной резервной системы с 2023 года.

Более дешёвые варианты действительно существуют, но только для крупных счетов. Например, Pledged Asset Line от Schwab начинается с суммы $100 000, и в начале октября его оценочные годовые процентные ставки составляли примерно от 6,3% до 8,3%. Аргумент Spout заключается в том, что разница между этими двумя ценами обусловлена размером счёта, а не кредитным риском.

Токенизированные акции ищут причину для существования

Рост происходит по мере того, как токенизированные акции всё глубже проникают в DeFi. В прошлом месяце Cryptopolitan сообщал, что объемы токенизированных акций, размещенных в протоколах DeFi, выросли почти в 18 раз за этот год — с $14,66 млн до $262,4 млн, согласно данным Token Terminal. Отдельно стоит отметить, что депозиты токенизированных акций на кредитных протоколах Solana достигли исторического максимума около $60 млн в начале сентября, согласно данным SolanaFloor.

Большинство этих рынков по-прежнему взимают с заемщиков переменную ставку. Spout делает ставку на то, что токенизированная акция станет более полезной, если сможет оплачивать собственный кредит, чего не может предложить стандартный брокерский счет. На его сайте перечислены 11 поддерживаемых токенизированных акций и ETF, а доступ требует одноразовой проверки личности.

Ограниченный потенциал роста и незавершенный продукт

Ставка 0% имеет свои компромиссы. Покрывые колл-опционы ограничивают прибыль заемщика: если цена акции превысит страйк, сверхприбыль выше этого уровня достается покупателю опциона. Доходность кредитора также зависит от условий рынка опционов, поэтому она будет расти и падать вместе с волатильностью.

Продукт также не завершён. Spout в настоящее время работает только с тестовой версией devnet, и хотя команда заявляет о скором запуске закрытого бета-тестирования, точная дата выхода в mainnet пока не определена. Новые средства будут направлены на найм сотрудников и развитие инфраструктуры кредитования, которую кошельки, биржи и эмитенты токенов смогут интегрировать в свои приложения.