رهان «سباوت» على الخيارات المغطاة لإقراض الأسهم بدون فائدة مع تدفق الأسهم الرمزية إلى «دي فاي»

تسعى منصة Spout القائمة على شبكة سولانا إلى إزالة عبء الفائدة عن عمليات الاقتراض ضد الأسهم، وقد جمعت 2 مليون دولار لمحاولة ذلك، حيث تدفع عائداتها للمقرضين من علاوة الخيارات بدلاً من فرض رسوم على المقترضين

أعلن بروتوكول الإقراض عن الجولة الاستراتيجية في 15 أكتوبر. وفي الأيام التي تلت ذلك، قدّم كل من الرئيس السابق لهيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات المالية (CFTC) كريس جيانكارلو ودرابر دراغون الحجج العامة لاستثمارهما، وتناولت The Block وغيرها من وسائل الإعلام المتخصصة في العملات المشفرة عملية جمع التمويل.

دعم درابر دراغون وجيانكارلو نموذج ائتمان بنسبة 0٪

في منشور الإعلان، سمّى الرئيس التنفيذي مارك راين ثمانية مستثمرين مؤسسيين: درابر دراغون، وفلو تريدرز، وأنكوراج ديجيتال، وسولايير، وتايسو فينتشرز، فيسل كابيتال، 2 سكوير كابيتال، وبرينغ ووترز فينتشرز. وقد قدمت سولانا لابز دعماً استراتيجياً، بينما انضم مؤسسوها المشتركون أناتولي ياكوفينكو وراج غوكال إلى قائمة الملائكة مع إريك تشين من إنجيكتيف ودان سويننسون من سوبرستيت. كما وصف Superteam USA Spout أيضاً بأنها واحدة من شركات محفظتها الاستثمارية.

كتب جيانكارلو، وهو مستثمر ملاك ومستشار للشركة أيضاً، على منصة X أنه يدعم Spout لبناء "سوق ائتماني موثق حيث يبقى رأس المال ثابتاً ويتراكم، كما هو الحال مع الرهون العقارية والسندات في التمويل التقليدي."

أشار تحليل الاستثمار الخاص بشركة Draper Dragon إلى أن الاقتراض المدعوم بالأسهم هو امتياز كان ينتمي في الغالب لعملاء البنوك الخاصة. وذكرت الشركة أن جاذبية Spout تكمن في أن المقرضين يتقاضون أجورهم من علاوة الخيارات بدلاً من انبعاثات الرموز المميزة، موضحة الصفقة بجانب مراهانات الترميز السابقة على Centrifuge وOpenTrade.

علاوة الخيارات تحل محل سعر الفائدة

آلية Spout تقلب ترتيب الائتمان المعتاد. يقوم المقترض بإيداع أسهم أمريكية رمزية ويسحب USDC مقابل ما يصل إلى نصف قيمتها. مرة واحدة في الأسبوع، تبيع Spout خيارات شراء (call options) ضد الأسهم المجمعة، بأسعار تنفيذ محددة أعلى بشكل مريح من السعر الحالي، وتسلم العلاوة للمقرضين الذين وفروا USDC.

وذلك لأن المقرض يحصل على أمواله من الخيارات، وبالتالي لا يدفع المقترض أي شيء، مهما طال وقت بقاء المركز مفتوحًا. وقد صاغ ريان، وهو أحد موظفي بنك HSBC السابقين، المنتج كوسيلة لتزويد المستثمرين العاديين بشيء ما يتمتع به العملاء الأثرياء بالفعل.

"لقد كان الاقتراض من محفظتك الخاصة دائمًا منتجًا للأشخاص الذين لديهم بالفعل بنك خاص"، قال ريان في الإعلان الصادر عن الشركة.

ما زال هامش التجزئة يكلف حوالي 12٪

المقارنة التي تعتمد عليها سبوت هي تكلفة قرض الهامش القياسي. حيث تسجل كل من تشارلز شواب و فيدليتي سعرًا بنسبة 12.075% لبقايا الهامش التي تقل عن 25,000 دولار في جداول أسعارهما، وكلاهما عدّل أسعاره الأساسية في سبتمبر، بعد يومين من أول رفع للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2023.

توجد خيارات أقل تكلفة، ولكن فقط للحسابات الأكبر حجماً. فعلى سبيل المثال، يبدأ خط الأصول المرهونة من Schwab بمبلغ 100,000 دولار، وتمتquote أسعار الفائدة السنوية المقدرة له بحوالي 6.3% إلى 8.3% في أوائل أكتوبر. وتتمحور حجة Spout حول أن الفجوة بين هذين السعرين تعود إلى حجم الحساب وليس إلى مخاطر الائتمان.

الأسهم المتكينية تبحث عن سبب للوجود

تحقق الارتفاع مع تعمّق الأسهم الرمزية في التمويل اللامركزي. أفاد كريبتوبوليتان الشهر الماضي بأن إيداعات الأسهم الرمزية في بروتوكولات التمويل اللامركزي نمت بمقدار 18 ضعفاً تقريباً هذا العام، من 14.66 مليون دولار إلى 262.4 مليون دولار، وفقاً لبيانات Token Terminal. ومن جهة أخرى، بلغت إيداعات الأسهم الرمزية على بروتوكولات الإقراض الخاصة بشبكة سولانا ذروة قياسية جديدة عند حوالي 60 مليون دولار في أوائل سبتمبر، وفقاً لبيانات SolanaFloor.

ومعظم هذه الأسواق لا تزال تفرض على المقترضين سعرًا متغيرًا. وتعتمد شركة Spout على أن السهم المميز يصبح أكثر فائدة عندما يتمكن من دفع قرضه الخاص، وهي ميزة لا يمكن أن توفرها حساب الوساطة القياسي. وتضم موقعها الإلكتروني 11 سهمًا ومجموعة استثمارية مدعومة، ويتطلب الوصول إليها التحقق من الهوية مرة واحدة.

أسفل مقيد ومنتج غير مكتمل

تتميز نسبة 0% بتبادل. حيث أن المكالمات المغطاة تحد من مكاسب المقترض: إذا ارتفع السهم فوق سعر الإضراب، فإن الزيادة فوق هذا المستوى تذهب إلى مشتري الخيار. كما تعتمد عوائد المقرض على ظروف سوق الخيارات، لذلك ستنخفض وتزيد مع التقلبات.

وليس المنتج مكتملاً بعد. يعمل Spout حالياً فقط بنسخة تجريبية على شبكة devnet، وعلى الرغم من أن الفريق يشير إلى أن النسخة التجريبية الخاصة قريبة، إلا أنه لم يحدد تاريخاً لإطلاق الشبكة الرئيسية. وقد تم تخصيص رأس المال الجديد للتوظيف وبناء البنية التحتية للإقراض التي يمكن لمحافظ العملات الرقمية والبورصات وصانعي الرموز المميزة تضمينها في تطبيقاتهم الخاصة.