스파우트, 토큰화 주식 DeFi 유입 속 커버드콜로 담보 대출 무이자 실현 기대

솔라나 기반 Spout는 주식을 담보로 한 차입 시 발생하는 이자 부담을 제거하는 것을 목표로 하며, 이를 위해 200만 달러를 조달하여 차입자에게 이자를 부과하는 대신 옵션 프리미엄으로 대출자에게 보상을 지급하고 있습니다.

대출 프로토콜이 10월 15일 전략적 라운드 발표를 했습니다. 그 후 며칠 동안 전 CFTC 의장인 크리스 지앙카로와 드레이퍼 드래곤은 각각 자신의 투자에 대한 공개적인 주장을 펼쳤으며, 더 블록을 비롯한 기타 암호화폐 매체들이 이 자금 조달 소식을 보도했습니다.

드레이퍼 드래곤과 잔카를로는 0% 신용 모델을 지원

CEO 마크 라이언은 그의 발표 글에서 드레이퍼 드래곤, 플로 트레이더스, 앵커리지 디지털, 솔라이어, 타이수 벤처스, 베셀 캐피탈, 2스퀘어 캐피탈, 베링 워터스 벤처스 등 8개 기관 투자자를 소개했습니다. 솔라나 랩스는 전략적 지원을 제공했으며, 공동 창립자인 아나톨리 야코벤코와 라즈 고칼은 엔젤 리스트에 합류한 인젝티브의 에릭 첸과 슈퍼스테이트의 딘 스웬누슨과 함께 이름을 올렸습니다. 슈퍼팀 USA도 스프라우트를 포트폴리오 기업 중 하나로 꼽았습니다.

회사를 조언하는 엔젤 투자자인 지앙카로는 X에 작성한 글에서 전통 금융에서 모기지나 채권처럼 자본이 고정되고 복리 효과를 내는 ‘토큰화된 신용 시장’을 구축하기 위해 스프라우트에 투자했다고 밝혔습니다.

드레이퍼 드래곤의 투자 분석은 주식 담보 대출을 사적 은행 고객들에게 주로 제공되던 특권이라고 지적했다. 동사는 스프라우트의 매력이 옵션 프리미엄에서 대출 이자가 지급되어 토큰 발행량에 의존하지 않는 점에 있으며, 이 거래를 센트리퓨지(Centrifuge)와 오픈트레이드(OpenTrade)에 대한 이전 토큰화 투자 사례와 비교했다.

옵션 프리미엄이 이자율을 대체합니다

Spout의 메커니즘은 일반적인 신용 구조를 뒤집습니다. 차입자는 토큰화된 미국 주식을 예치하고 그 가치의 최대 절반까지 USDC를 인출할 수 있습니다. 매주 Spout은 풀된 주식에 대해 현재 가격보다 훨씬 높은 행사가로 콜 옵션을 매도하고, 그 프리미엄을 USDC를 제공한 대출자들에게 배분합니다.

대출자는 옵션에서 보상을 받으므로, 포지션이 열려 있는 기간에 관계없이 차용자는 아무것도 지불하지 않습니다. 전 HSBC 뱅커인 라이언은 이 제품을 부유한 고객들이 이미 누리고 있는 혜택을 일반 투자자에게 제공하는 방법으로 규정했습니다.

“자신의 포트폴리오를 담보로 한 대출은 항상 사적 은행가를 이미 보유한 사람들을 위한 상품이었다”고 라이언은 회사의 발표에서 말했습니다.

소매 마진 비용은 여전히 12% 수준입니다

스프라우트가 강조하는 비교 기준은 표준 마진론의 비용이다. 찰스 슈왑과 피델리티은 각각 금리 표에서 25,000달러 미만의 마잔 잔액에 대해 12.075%의 금리를 제시했으며, 두 기관 모두 2023년 이후 연방준비제도(Fed)가 첫 금리를 인상한 지 이틀 후인 9월에 기본 금리를 조정했다.

더 낮은 비용의 옵션도 존재하지만, 이는 더 큰 계좌에서만 가능하다. 예를 들어 슈왑의 담보자산라인(Pledged Asset Line)은 최소 10만 달러부터 시작하며, 10월 초에는 약 6.3%에서 8.3%의 추정 연간 비율(APR)로 책정되었다. 스프라우트의 주장은 이러한 두 가격 간 격차가 신용 위험이 아닌 계좌 규모에 기인한다는 것이다.

토큰화된 주식의 존재 이유 모색

토큰화된 주식의 DeFi 내 진입이 심화됨에 따라 이 같은 상승세가 형성되고 있습니다. 크립토폴리탄 은 지난달 토큰화된 주식의 DeFi 프로토콜 예치가 올해 1,466만 달러에서 2억 6,240만 달러로 약 18배 증가했다고 Token Terminal 데이터를 인용해 보도했습니다. 별도로 솔라나 기반 대출 프로토콜의 토큰화된 주식 예금은 9월 초 약 6,000만 달러의 사상 최고치를 기록했으며, 이는 SolanaFloor 데이터에 따르면 입니다.

해당 시장의 대부분은 여전히 변동금리를 차용자에게 부과합니다. 스파우트는 토큰화된 주식이 자체 대출 비용을 감당할 수 있을 때 더 유용해질 것이라고 보고 있으며, 이는 표준 증권 계좌에서는 제공할 수 없는 기능입니다. 스파우트 웹사이트에는 11종의 지원되는 토큰화 주식과 ETF가 나열되어 있으며, 이용을 위해서는 일회성 신원 확인이 필요합니다.

상한 수익 제한 및 미완성 제품

0% 금리에는 대가가 따릅니다. 매수된 콜옵션은 차용자의 수익 상한선을 설정합니다: 주가가 행사가격을 넘어 상승하면, 해당 가격 이상의 상승분은 옵션 매수자에게 귀속됩니다. 대출자의 수익 역시 옵션 시장 상황에 의존하므로, 변동성에 따라 오르내리게 됩니다.

제품이 완성된 것도 아닙니다. Spout은 현재 devnet 테스트 버전만 운영 중이며, 팀이 사적 베타 출시가 임박했다고 말했지만 메인넷 출시 날짜에 대해서는 확약하지 않았습니다. 새로 확보한 자금은 인력 채용과 지갑, 거래소, 토큰 발행자들이 자체 앱에 통합할 수 있는 대출 인프라 구축에 할당됩니다.